Ростелеком (-/ВВ+/ВВВ-) выкупит акции у несогласных с реорганизацией миноритариев и привлечет в госбанках 30 млрд руб.

Ростелеком выкупит акции у миноритариев, несогласных с выделением мобильных активов Ростелекома в РТ Мобайл для создания СП с Теле2. Размер выкупа составит до 23,2 млрд руб., но оператор может «сэкономить» до 13 млрд руб. за счет предъявления к выкупу акций Ростелекома его «дочкой» Мобител. Оператор также привлечет в госбанках 30 млрд руб. Данных кредитных ресурсов и денежных средств на счетах должно хватить для исполнения большей части обязательств по выкупу акций и короткому долгу. Кроме того, Ростелеком продолжает генерировать солидный денежный поток, поэтому мы не ждем заметного роста долга, а его уровень позволяет безболезненно рефинансировать долг. События, скорее, окажут нейтральное влияние на бонды оператора, ликвидность которых остается невысокой.

Комментарий. Газета «Ведомости» сообщает, что Ростелеком провел предварительный подсчет бумаг, которые принесли к выкупу акционеры, несогласные с реорганизацией холдинга (выделение мобильных активов в РТ Мобайл для создания СП с Теле2). Коэффициент выкупа составил около 37-38%. Установленная цена выкупа – 123,93 руб. за обыкновенную и 87,8 руб. за привилегированную акцию. На скупку оператор может потратить не больше 10% от чистых активов или около 23,2 млрд руб. В то же время в выкупе будет участвовать «дочка» Ростелекома  – Мобител (владеет 9,65% акций), которая может «сэкономить» оператору 12,6-13,3 млрд руб. (деньги останутся в холдинге).

Напомним, в январе в СМИ была информация, что ВТБ может выкупить 12% казначейских акций Ростелекома на сумму до 35 млрд руб. При этом стороны предполагают заключить форвардный контракт на обратный выкуп бумаг через два-три года. Денежные средства должны были пойти на выкуп у несогласных с реорганизацией миноритариев акций. Дополнительной информации и детали возможной сделки не поступали.

Также вчера из СМИ стало известно, что совет директоров Ростелекома одобрил привлечение кредитных линий в Газпромбанке и Сбербанке общим объемом 30 млрд руб. В Газпромбанке оператор получит траншами 20 млрд руб. сроком на 5 лет. Процентная ставка будет определяться по каждому траншу отдельно (фиксированная ставка от 6% до 15% годовых, плавающая – одномесячный MosPrime + маржа не более 4% годовых). Сбербанк выдаст траншами 10 млрд руб. сроком на 5 лет. Процентная ставка может быть фиксированной или плавающей. Максимальный размер фиксированной ставки – 8,69% годовых, плавающей – трехмесячный MosPrime плюс маржа 4% годовых. Денежные средства привлекаются для корпоративных целей, погашения долга и лизинговых платежей, вложений в уставный капитал др. юрлиц, выплату дивидендов акционерам.

Данных кредитных ресурсов (30 млрд руб.) и денежных средств на счетах (14,3 млрд руб. на конец сентября 2013 г.) должно хватить Ростелекому для исполнения большей части обязательств по выкупу акций и короткому долгу. Кроме того, оператор продолжает генерировать солидный денежный поток (за 9 мес. 2013 г. 63 млрд руб.), поэтому мы не ждем заметного роста долга, а его уровень позволяет безболезненно рефинансировать короткий долг.

Также у Ростелекома готова к размещению программа биржевых облигаций серий БО-01-БО-08 на 60 млрд руб. События, скорее, окажут нейтральное влияние на бонды оператора, ликвидность которых остается невысокой.

О’КЕЙ (-/-/В+) выплатит 61 млн долл. промежуточных дивидендов

Вчера стало известно, что общий объем промежуточных дивидендов О’КЕЙ составит 61 млн долл. – сопоставимо с выплатами в 2013 г. в размере 51 млн долл. Вместе с тем, по итогам 1 пол. 2013 г. у компании был достаточный объем денежных средств на счетах для дивидендов, кроме того, высокий сезон предновогодних продаж в конце года, наверняка, принес ритейлеру дополнительный объем ликвидности. В то же время деньги, направляемые на дивиденды, могли пойти на развитие сети и/или погашение долга. Впрочем, уровень долга ритейлера в середине года был комфортным, что в случае необходимости даст возможность О’КЕЙ рефинансировать короткий долг. На наш взгляд, выплата дивидендов не должна серьезным образом отразиться на котировках бондов эмитента, ликвидность которых остается умеренной. Интересен выпуск О’КЕЙ 02.

Комментарий. Вчера стало известно, что O'Key Group S.A. (сеть О’КЕЙ) выплатит промежуточные дивиденды в размере 0,2267 долл. на акцию. Общая сумма выплат составит 60,99 млн долл. Отметим, что размер дивидендов сопоставим с их уровнем в 2013 г. – 51 млн долл., хотя и будет больше практически на 20%.

Вместе с тем, по итогам 1 пол. 2013 г. у О’КЕЙ был достаточный объем денежных средств на счетах (78 млн долл.) для дивидендов, кроме того, высокий сезон предновогодних продаж в конце года, наверняка, принес ритейлеру дополнительный объем ликвидности.

Отметим, что в 2013 г О’КЕЙ смог добиться солидного роста выручки – на 18,7% (г/г) до 138 млрд руб. (около 4,3 млрд долл.), открыв 8 новых гипермаркета и 3 супермаркета, торговая площадь расширилась на 14,3% (г/г) до 489 тыс. кв. м. Напомним, в 2013 г. общий размер capex планировался на уровне 14 млрд руб. (около 440 млн долл.), но было открыто на 2 гипермаркета меньше, чем прогнозировалось, соответственно и инвестиции были меньше (по нашим оценкам, на 40-60 млн долл.).

В то же время деньги, направляемые на дивиденды, могли пойти на развитие сети и/или погашение долга. Впрочем, уровень долга О’КЕЙ в середине года был комфортным (метрика Чистый долг/EBITDA- 1,3х), что в случае необходимости даст возможность ритейлеру рефинансировать короткий долг (был 98 млн долл. по итогам 1 пол. 2013 г.).

На наш взгляд, выплата дивидендов не должна серьезным образом отразиться на котировках бондов эмитента, ликвидность которых остается умеренной. Из двух займов О’КЕЙ, наиболее интересен выпуск 02 (YTP 9,36%/1,57 г.), который предлагает туже доходность, что и длинный бонд БО-04 (YTP 9,34%/2,17 г.), а также несет премию 20-40 б.п. к бумагам Ленты (В1/В+/-) и ИКС 5 Финанс (В2/В+/-).