Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Возможное снижение рейтинга РФ уже преимущественно заложено в ценах


[07.04.2014]  Вадим Паламарчук, ведущий аналитик Промсвязьбанка 

Последний раз понижение рейтингов России происходило в 2008 и 2009 годах на фоне мирового финансового кризиса, которое вело к замедлению роста экономики. При этом рейтинг был снижен только двумя рейтинговыми агентствами, S&P и Fitch, на одну ступень, с «ВВВ+» до «ВВВ». Снижение рейтинга было обусловлено, прежде всего, негативными общемировыми тенденциями, а не исключительно локальными факторами.

На сегодняшний день, помимо геополитических рисков, возникших в связи c конфликтом с Украиной, есть существенный негатив и в отношении реальной экономики. В этом году темп роста ВВП может оказаться в области отрицательных или около нулевых значений, что в совокупности оттока капитала может вызвать снижение.

При этом, на наш взгляд, случай «Крымской кампании» на фоне дестабилизации ситуации на Украине является отличным от предыдущих (Чеченской кампании и конфликта с Грузией). Здесь, помимо прочих факторов, на которые обращают внимание рейтинговые агентства, играет наиболее важную роль новый - «санкции стран - торговых партнеров», который может привести к существенному оттоку капитала из страны, снижению деловой активности на территории РФ и, как следствие, дальнейшему замедлению роста экономики. А значит, и возможному снижению рейтинга РФ.

Однако мы не ожидаем того, что факт понижения рейтинга РФ на одну ступень спровоцирует существенную негативную реакцию рынка. Мы считаем, что возможное снижение рейтинга уже преимущественно заложено в ценах. Сейчас кривая евробондов России торгуется с небольшим дисконтом к кривой Турции, чей рейтинг ниже российского на две ступени сразу по двум рейтинговым агентствам (Турция [Ваа3/ВВ+/ВВВ-] и Россия [Ваа1/ВВВ/ВВВ]).

Отметим, что новость о негативном прогнозе от S&P и Fitch и постановке на пересмотр от Moody's не спровоцировала заметного роста доходности в кривой ОФЗ и евробондов России. Также хорошим примером может служить недавнее снижение суверенного рейтинга Бразилии от S&P на 1 ступень с «ВВВ» до «ВВВ-» от 24 марта, при этом кривая евробондов Бразилии практически осталась без изменений по всей длине.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: