Мечел (В3/-/-) рассматривает вариант продажи ж/д ветки до Эльги для погашения долга

Газета «КоммерсантЪ» сообщает, что на совещании в правительстве обсуждался вариант продажи Мечелом ж/д ветки Улак-Эльга к Эльгинскому угольному месторождению РЖД за 50- 70 млрд руб. Эти деньги могли бы помочь Мечелу решить вопрос рефинансирования долга. Вместе с тем, вряд ли в бюджете РЖД заложены данные расходы, и компании, скорее всего, потребуется привлекать заемные средства или государству придется делать финансовые вливания. Напомним, на прошлой неделе в качестве одного из вариантов решения долговых проблем Мечела рассматривалась продажа активов на 1 млрд долл., в том числе миноритарный пакет в Эльге. На данном этапе вопрос рефинансирования долга Мечела остается открытым, а инвестиции в облигации – рискованны.

Комментарий. Газета «КоммерсантЪ» сообщает, что на совещании в правительстве обсуждался вариант продажи Мечелом ж/д ветки Улак-Эльга к Эльгинскому угольному месторождению РЖД за 50-70 млрд руб. Данные денежные средства могли помочь Мечелу решить вопрос рефинансирования долга, который у компании превышал 9 млрд долл. (по итогам 9 мес. 2013 г.). По данным менеджмента, после исполнения обязательств по облигациям четырех выпусков в январе-феврале на 13,7 млрд руб. компании оставалось выплатить в 2014 г. около 1 млрд долл., а уже в 2015 г. надо будет исполнить обязательства на 2,5 млрд долл., из них по облигациям – на 198 млн долл.

Вместе с тем, вряд ли в бюджете РЖД заложены данные расходы, и компании, скорее всего, потребуется привлекать заемные средства или государству придется делать дополнительные финансовые вливания в монополию. В целом, инвестиция укладывается в общую концепцию бизнеса РЖД, но до ввода месторождения в эксплуатацию (до лета 2018 г.) и активного использования ветки, ее обслуживание может лечь «на плечи» компании. В данной ситуации, похоже, потребуется политическое решение относительно варианта поддержки Мечела.

Напомним, на прошлой неделе в качестве одного из способов решения долговых проблем Мечела рассматривалась продажа активов на 1 млрд долл. В частности, назывался миноритарный пакет в Эльге (месторождение коксующегося угля с запасами 2 млрд тонн), а также американская угольная Bluestone, Донецкий электрометаллургический завод (ДЭМЗ) в Украине, сбытовая сеть Mechel Service (за исключением активов в России). Тем не менее, информации о конкретных сделках пока не появлялось.

На наш взгляд, на данном этапе вопрос рефинансирования долга Мечела остается открытым, а инвестиции в облигации – рискованны.

Evraz (Ва3/В+/ВВ-) просит у АЛРОСА (Ва3/ВВ-/ВВ-) рассрочки платежа за ГМК Тимур на 2,97 млрд руб. до 2016 г.

СМИ сообщают, что Evraz попросил АЛРОСА о рассрочке платежа на 2,97 млрд руб. за долю в железорудной ГМК Тимир и продлении срока выплат до 2016 г. Evraz мотивирует просьбу тем, что средства нужны для скорейшего запуска Таежного ГОКа Тимира. Власти Якутии не возражают против реструктуризации платежа и настаивают на своевременном запуске в эксплуатацию месторождения. Скорее всего, в этом свете АЛРОСА может пойти на соглашение с Evraz, кроме того, алмазодобывающая компания объявила о рефинансировании короткого долга, несмотря на задержки в сделке по продаже нефтегазовых активов Роснефти за 1,38 млрд долл. Новость умеренно-негативная для АЛРОСА, вряд ли окажет заметное влияние на котировки бондов компании, в том числе, учитывая масштаб платежа.

Комментарий. Сегодня газета «КоммерсантЪ» сообщает, что Evraz попросил АЛРОСА о рассрочке платежа на 2,97 млрд руб. за долю в железорудной ГМК Тимир и продлении срока выплат до 2016 г. – предполагается погашение тремя равными транша по 990 млн руб. (в 204-2016 гг.). Evraz мотивирует просьбу тем, что средства нужны для скорейшего запуска Таежного ГОКа Тимира, а из-за неблагоприятной конъюнктуры у компании могли возникнуть проблемы с финансированием текущих проектов.

Напомним, АЛРОСА заключила с Evraz соглашение о продаже 51% Тимира в апреле 2013 г. за 4,95 млрд руб., сохранив 49% в компании. Третий участники сделки – ВЭБ, получивший одну акцию и право приоритетного выкупа доли акционеров через десять лет. Проект Тимир предполагает освоение 4 железорудных месторождений в Якутии с балансовыми запасами около 5 млрд тонн и строительство Таежного и Тарыннахского ГОКов мощностью 20 млн тонн руды в год. Общий объем инвестиций – более 400 млрд руб.

Вместе с тем, власти Якутии не возражают против реструктуризации платежа и настаивают на своевременном запуске в эксплуатацию месторождения (не позднее 2016 г.). Скорее всего, в этом свете АЛРОСА может пойти на соглашение с Evraz, кроме того, алмазодобывающая компания объявила о рефинансировании основной части короткого долга (по итогам 9 мес. 2013 г. составляла около 50 млрд руб.), несмотря на задержки в сделке по продаже нефтегазовых активов Роснефти за 1,38 млрд долл. При этом на конец сентября уровень долга АЛРОСА был умеренным – метрика Долг/EBITDA составила 2,3х, Чистый долг/EBITDA – 2,2х.

Напомним, в феврале агентство S&P поместило рейтинг АЛРОСА «ВВ-» в список CreditWatch с Негативным прогнозом, который может быть понижен на 1 ступень. Эксперты агентства объяснили действия возможной задержкой продажи АЛРОСА ее нефтегазовых активов Роснефти, за счет чего компания планировала погасить краткосрочный долг в размере 1,2 млрд долл. S&P может принять решение по рейтингу в середине марта, после анализа договоренностей о рефинансировании и оценки стратегии по управлению ликвидностью (см. наш комментарий от 17 февраля 2014 г.). Таким образом, вопрос урегулирования сделки с Роснефтью играет большую роль для кредитного профиля АЛРОСА.

Тем не менее, новость о возможной реструктуризации платежа за ГМК Тимир умеренно- негативная для АЛРОСА, хотя вряд ли окажет заметное влияние на котировки бондов компании, в том числе, учитывая незначительный размер платежа для бизнеса АЛРОСА, к тому же компания может получить его треть в 2014 г.

Впрочем, в текущей ситуации повышенной волатильности рынков бумаги АЛРОСА могут попасть по распродажу, к примеру, биржевые облигации БО-01 и БО-02, которые находятся по доходности ниже ряда выпусков ОФЗ.