Глобальные рынки

Глобальные долговые рынки находились в ожидании итогов президентских выборов в США. Оптимизм в отношении победы Х.Клинтон сохранялся.

Глобальные долговые рынки во вторник находились в ожидании итогов президентских выборов в США. При этом оптимизм в отношении победы Х.Клинтон сохранялся, что придавало уверенности в подъеме ставок ФРС в декабре (рыночная вероятность доходила до 84%). На этом фоне доходности UST-10 поднимались до 1,85%-1,86% годовых. Схожая динамика была и в госбондах европейских стран – 10-летние облигации Германии в доходности выросли с 0,15% до 0,18% годовых, Франции – с 0,46% до 0,49% годовых.

Сегодня торги на глобальных долговых рынках, очевидно, будут волатильными из-за сюрприза итогов подсчета (предварительного) выборов президента в США, где с небольшим перевесом лидирует кандидат от республиканцев Д.Трамп. Рынки в меньшей степени закладывались в последние дни на подобный результат. Доходности UST-10 уже опускались к 1,72% годовых, впрочем, затем скорректировавшись вверх к 1,8%-1,81% годовых.

Сегодня торги на глобальных долговых рынках, очевидно, будут волатильными из-за подведения итогов выборов президента США, где пока лидирует Д.Трамп.

Еврооблигации

Во вторник российские суверенные евробонды росли, отыгрывая оптимизм на мировых рынках, все больше закладываясь на победу Х.Клинтон в президентских выборах.

Во вторник российские суверенные евробонды росли, отыгрывая оптимизм на мировых рынках, все больше закладываясь на победу Х.Клинтон в президентских выборах 8 ноября. Так, бенчмарк Russia-23 в цене вырос на 54 б.п. (YTM 3,58%), длинные Russia-42 и Russia-43 – на 93-108 б.п. (YTM 4,89%-4,91% годовых). CDS на Россию (5 лет) еще снизился на 6 б.п. до 221 б.п. При этом доходности базовых активов еще подрастали в доходности – UST-10 с 1,82% до 1,85%-1,87% годовых, рыночная вероятность подъема ставок достигала 84%.

Сюрприз в подсчете голосов в выборах президента США, в которых Д.Трамп опережает Х.Клинтон (244 на 215, по предварительным данным) уже обвалили азиатские рынки, очевидно, соответствующая реакция будет и в российских активах, включая евробонды. Бонды, вероятно, ликвидируют весь рост предыдущих дней от позитива по поводу победы Х.Клинтон. Бенчмарк Russia-23 вполне может вернуться к уровню 3,7%-3,8% годовых. Официальная победа Д.Трампа, безусловно, вызовет волатильность рынков в ближайшие дни, в то же время все это может серьезно корректировать рыночные ожидания подъема ставок ФРС в декабре, отражаясь на доходности базовых активов.

Сюрприз в подсчете голосов в выборах президента США, в которых Д.Трамп опережает Х.Клинтон, вызовет волатильность в российских евробондах – рост последних дней будет нивелирован.

FX/Денежные рынки

В преддверии президентских выборов в США курс рубля во вторник был стабилен, пара доллар/рубль сохранила привычный торговый диапазон.

Активность торгов по российской валюте в ходе вчерашнего дня была достаточно низкой - пара доллар/рубль большую часть времени провела в диапазоне 63,60-63,85 руб/долл., однако сегодняшние первые результаты президентских выборов в Соединенных Штатах начинают оказывать давление на российскую валюту.

На рынке МБК краткосрочные ставки в ходе вчерашнего дня не изменились и остались на уровне в 9,67%. При этом остатки на счетах и депозитах в ЦБ подросли до значения в 2,38 трлн руб. Вчера регулятор провел два депозитных аукциона: однодневный с лимитом в 700 млрд руб. и 7-дневный с лимитом в 520 млрд руб. Объем реально привлеченных средств оказался не добран до лимита в обоих случаях, однако, тем не менее, объем абсорбированной таким способом ликвидности (всего порядка 1,18 трлн руб.) стал максимальным с февраля 2011 г.

Режим "risk-off", наблюдаемый сегодня на рынках и снижение нефтяных котировок на 2-2,5% в ходе азиатской торговой сессии могут вывести пару доллар/рубль из диапазона 62-64 руб/долл., в котором пара проводит большую часть времени еще с конца сентября и сформировать предпосылки для движения в район 64,50-65,00 руб/долл. При этом спрос на рублевую ликвидность в рамках приватизационных процессов будет сдерживать рубль от чрезмерного ослабления.

Пессимизм на рынках, связанный с выборами в США, вкупе с неопределенностью относительно ноябрьской встречи ОПЕК могут оказывать давление на российскую валюту, и направить пару доллар/рубль в район 65-65,50 руб/долл. на горизонте ближайших дней.

Облигации

Во вторник на рынке ОФЗ присутствовал сдержанный оптимизм на ожиданиях победы Х.Клинтон на президентских выборах в США.

Вчера на фоне стабильности на сырьевых площадках и сохранении раскладов накануне выборов в США торги на рынке ОФЗ проходили достаточно спокойно. По итогам дня доходности среднесрочных и долгосрочных выпусков снизились на 2-3 б.п. до 8,6-8,75% и 8,45-8,6% соответственно. Позитивной новостью стало заявление А.Силуанова о вероятном снижении фактического объема чистых заимствований в 2016 г. до 400-450 млрд руб. с максимально возможных 500 млрд руб. (Интерфакс), что сократит навес предложения. По-видимому, данные оценки сделаны из расчета превышения плана по доходам бюджета, который предполагает достаточно консервативный прогноз по цене на нефть до конца года на уровне 41 долл. за барр.

Сегодня внимание участников рынка приковано к результатам выборов в США. По предварительным данным, победу в них одерживает Д. Трамп, что стало неожиданностью для инвесторов. Протекционистский настрой и провокационные заявления кандидата от республиканцев входе предвыборной гонки вносят неопределенность в будущую политику США. В результате, в последние часы наблюдается глобальная распродажа рисковых активов, что может негативно отразиться на рынке ОФЗ. Однако предпосылки для масштабной коррекции пока отсутствуют: фьючерсы на нефть Brent снижаются в пределах 1% до 45,5 долл. за барр., а рубль лишь незначительно ослабляется к доллару. Вероятнее всего, что котировки длинных ОФЗ по итогам дня упадут в пределах 0,5 п.п., и на наш взгляд, эту во многом эмоциональную просадку можно будет использовать для покупки.

Сегодня Минфин проведет аукцион по размещению 15-летних ОФЗ 26218 с фиксированным купоном на сумму 10 млрд руб., на котором мы не ожидаем большой активности участников. Наш прогноз по средневзвешенной цене: 100,4-100,6 (YTM 8,60- 8,63%) при переспросе в 1,5-2 раза.

Сегодня ожидаем умеренной коррекции на рынке ОФЗ в связи с неожиданными результатами выборов в США, которую рекомендуем использовать для открытия длинных позиций. Аукцион Минфина также интересен для участия.

В фокусе

Аукционы ОФЗ.

Улучшением конъюнктуры последних дней на рынке ОФЗ, вероятно, решил воспользоваться Минфин, объявив вчера об аукционе 15-летних ОФЗ серии 26218 с фиксированным купоном на сумму 10 млрд руб. За прошедшую с прошлого аукциона неделю доходности среднесрочных и долгосрочных рублевых ОФЗ опустились на 10-12 б.п. до 8,6-8,75% и 8,45-8,6% соответственно. Восстановлению спроса на рублевые гособлигации способствовал рост уверенности участников рынка относительно победы Х.Клинтон на прошедших вчера президентских выборах в США. Однако по предварительным итогам, победу в них одерживает Д. Трамп, что стало сюрпризом для инвесторов. На фоне повышенной неопределенности относительно будущей политики республиканца долговые активы развивающихся рынков сегодня, скорее всего, не будут пользоваться спросом, а основную массу заявок на аукционе стоит ждать от локальных игроков. Положительно повлиять на итоги сегодняшнего размещения может вчерашнее заявление А. Силуанова о вероятном снижении фактического объема чистых заимствований в 2016 г. до 400- 450 млрд руб. с максимально возможных 500 млрд руб. (Интерфакс). Таким образом, навес чистого предложения до конца года может сократиться с 200 до 100 млрд руб., т.е. в 2 раза, что достаточно существенно с учетом небольшого количества остающихся возможностей для размещения (6-7 аукционных дат).

В последние дни поддержку долговому рынку также оказывает улучшение ситуации с ликвидностью в банковском секторе. О возникновении ее избытка свидетельствуют ставки на межбанковском рынке, значительно упавшие за последнюю неделю. Mosprime o/n снизилась на 83 б.п. до 9,67%, RUONIA – на 82 б.п. до 9,22%. Однако этот фактор не будет определяющим для результатов сегодняшнего аукциона, учитывая длину размещаемого выпуска. Кроме того, во вторник на депозитных аукционах ЦБ удалось абсорбировать значительный объем ликвидности – 1,18 трлн руб.

Благодаря небольшому объему размещения, ожидаем, что средневзвешенная цена по итогам аукциона сложится на текущем рыночном уровне 100,4-100,6 (YTM 8,60-8,63%), а переспрос составит 1,5-2 раза. По нашему мнению, длинные ОФЗ сейчас являются лучшей ставкой в расчете на смягчение ДКП в будущем году, поэтому мы рекомендуем пользоваться моментом и выставлять заявки на покупку в пределах обозначенного диапазона.