Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчера ценовой рост российский еврооблигаций продолжился. Интерес инвесторов базировался на ожиданиях скорого оглашения результатов президентских выборов, где большинством прогнозировалась победа Хиллари Клинтон. Впрочем, ближе к вечеру котировки суверенных российских бондов частично растеряли накопленную за день прибыль вслед за негативно открывшимися американскими фондовыми рынками и падающими ценами на нефть. В результате длинные госбумаги укрепились почти на 1 пп, что соответствует сокращению доходности на 6-7 бп. Короткие и среднесрочные выпуски потеряли в доходности 5-8 бп. В корпоративном сегменте российских еврооблигаций преимущество также оставалось на стороне покупателей.

Прогноз. Сегодня большая часть мировых площадок будет демонстрировать эмоциональную реакцию на неожиданное лидерство республиканцев на президентских выборах в США. Дональд Трамп смог одержать верх в ряде важных штатов, значительно опережая кандидата от демократической партии в ходе подсчета голосов выборщиков. На этом фоне американская валюта начала резко терять позиции, а фьючерсы на S&P500 указывают на 4%-е снижение индекса. Спрос на защитные активы резко увеличился- доходность десятилетних Treasures в некоторые моменты опускалась до 1,71%. Долговые рынки развивающихся стран сегодня ожидаемо окажутся под давлением продавцов. Тем не менее, мы не склонны полагать, что коррекция примет затяжной характер. После волны распродаж инвесторы, скорее всего, сконцентрируются на дальнейших перспективах развития американской монетарной политики, которые станут крайне неочевидными с возможным приходом к власти республиканцев. Кстати, сегодня утром, рынки оценивали вероятность подъема ставки Федрезерва в декабре всего в 50%.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера российский рынок государственного долга показал неплохие результаты в преддверии итогов президентских выборов в США, хотя базовые факторы для сектора ОФЗ демонстрировали отрицательную динамику. Отечественная валюта постепенно дешевела к основным мировым конкурентам вследствие падения нефтяных котировок и ожиданий предварительных данных по запасам сырья от Американского института нефти. Однако эта совокупность факторов не помешала покупателям проявить свою силу, что привело к росту рублевых долговых обязательств. Основные денежные потоки сконцентрировались на среднем участке, поскольку цены выросли примерно на 0,2%. Долгосрочные инструменты торговались около нулевых отметок, правда, в течение дня отмечался некоторый пессимизм в федеральных займах, что главным образом связанно с падением нефтяных котировок до середины дневной сессии, которые в дальнейшем немного скорректировались вверх. Среди корпоративных новостей выделим сильную отчетность по МСФО за третий квартал 2016 г. компании Полюс с точки зрения финансовых результатов и улучшения показателей кредитоспособности. На рублевом рынке облигации эмитента смотрятся дорого, так как уровень доходности вдоль кривой (в среднем 9,8% годовых) сопоставим со ставками некоторых игроков первого эшелона. Впрочем, мы рекомендуем купить бумаги заемщика в небольшом количестве благодаря высокой дюрации фиксированных инструментов (около 3,7), учитывая все еще сохраняющийся тренд смягчения монетарной политики Банка России.

Прогноз. Инвесторы на всех рынках отыграют президентские выборы. Согласно международным информационным источникам, лидером пока является Дональд Трамп. В этой связи фьючерсы на американские фондовые индексы демонстрирует сильное падением, поскольку кандидат в президенты проявляет жесткую критику в отношении текущих представителей Комитета по операциям на открытом рынке.

Доходности федеральных займов в первые часты торгов повышаются вдоль кривой на 5-7 бп. Основная причина, на наш взгляд, связана с негативной реакцией российской валюты на фоне резкого падения нефтяных котировок. Более сильных продаж мы не ждем, однако неопределенности в монетарной политике США становится все больше, что неблагоприятно для долговых инструментов.

Денежный рынок

Впервые за длительное время совокупные остатки банков на депозитах в ЦБ превысили остатки на корсчетах. Во вторник Банк России провел сразу два депозитных аукциона, недельный и однодневный в рамках операций "тонкой настройки", забрав в совокупности из системы 1,18 трлн руб. Впрочем, к банкам вернулись 370 млрд руб., размещенных на однодневном депозитном аукционе ЦБ в понедельник, так что фактический объем абсорбированной ликвидности чуть меньше. Не стоит также забывать, что средства, размещенные на недельном аукционе, поступят на депозиты к ЦБ только сегодня. Тем не менее, уже к сегодняшнему утру совокупные остатки банков на депозитах в ЦБ превысили остатки банков на корсчетах у регулятора (1,4 и 1,1 трлн руб. соответственно). Последний раз подобная ситуация наблюдалась в феврале текущего года, но на единовременной основе и была обусловлена техническими факторами. Схожая картина была также в феврале 2015 года, когда банков привлекали высокие ставки и отсутствие альтернативных вариантов размещения ликвидности.

После резкого падения ставки МБК наконец "притормозили": во вторник значение MosPrime o/n осталось на уровне 9,67% годовых. Тем не менее, в рамках борьбы с инфляцией перед ЦБ стоит задача поддерживать рыночные ставки не ниже ключевой. Если депозитные аукционы в этом не помогут, то текущий момент станет оптимальным периодом для выпуска облигаций Банка России (ОБР), доходность по которым будет соответствовать ключевой ставке.

Реакция валютного рынка на итоги выборов в США, вероятно, если и будет, то краткосрочной. Кроме того, у рубля за последнее время выработался серьезный иммунитет к внешнему фону, в том числе и к ситуации на сырьевых площадках.