Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: В свете рисков спада британской экономики фунт в ближайшие несколько месяцев может опуститься в паре с долларом до 1,5


[24.01.2012]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Ситуация на рынке FOREX

• Американская валюта начала новую неделю с очередных потерь накануне начинающегося сегодня заседания ФРС США, где, похоже, шаг за шаг продолжает идти работа по подготовке к запуску новых стимулирующих программ. Индекс доллара к корзине из шести ведущих мировых валют снизился на 0,55% (до 79,78,п.). Валюты азиатского региона показывали хорошую динамику в паре с долларом — соответствующий индекс, рассчитываемый JP Morgan и Bloomberg, вырос на 0,28%, закрепившись в районе максимума с ноября прошлого года — 116,67 п.

• Еще в прошлом году мы писали, что в 2011 г. не стоит ждать от ФРС новых «подарков ликвидности», но в нынешнем году ситуация уже несколько изменилась, в том числе из-за обострения долговых проблем в еврозоне и по-прежнему неудовлетворительного состояния ряда отраслей экономики США. Мы также, как и ряд чиновников из ФРС, не столь оптимистичны относительно проблемы безработицы, которая из-за своих серьезных размеров не теряет актуальности. Так, если сконцентрировать внимание не на уровне безработицы и числе обращений за пособием по безработице, которым присуща сезонность, а на доле занятых лиц в общей численности экономически активного населения, что было бы гораздо разумнее, то можно увидеть, что после падения в 2008 г. эта доля остается практически неизменной и держится у отметки в 58,5%, т.е. на уровне 80-х годов. Схожая ситуация отмечается и на рынке недвижимости. Если же учесть внешние риски для американкой экономики, то дальнейшие шаги ФРС были бы вполне оправданы, даже несмотря на то, что «очищенный» показатель потребительских цен сейчас выше целевых отметок регулятора в 2% и находится в районе 2,2% г/г. Отметим, что если прогнозы ФРС, публикация которых ожидается на предстоящем заседании, не будут содержать намеков на скорую реализацию стимулирующих программ, доллар США может получить сильный импульс для роста, в то время как рынки ценных бумаг может захлестнуть волна продаж.

• Пара EURUSD изменялась в понедельник диапазоне 1,2855-1,3053, закрепившись к концу дня в районе 1,3011. Что касается греческих проблем, то любые надежды на тему благополучного исхода продолжают со временем таять. Так, вчера министры финансов отклонили предварительное соглашение между Грецией и Международным институтом финансов (IIF) об условиях предстоящих своп-сделок по облигациям. Председатель Еврогруппы Ж.-К.Юнкер заявил, что предложенный в размере 4% купон на новые облигации был слишком высок, и попросил Грецию вернуться к столу переговоров для достижения «общего понимания» в этом направлении с IIF в ближайшие дни. Отметим, что агентство Dow Jones, цитируя греческие власти, сообщило, что у страны есть время до 13 февраля.

• В то же время стоит отметить статью в Financial Times, в которой сообщалось, что власти Франции и Германии призывают к смягчению мировых правил для банковского капитала, чтобы предотвратить стагнацию в кредитовании реального сектора экономики. В частности, министры этих стран будут призывать к введению особого режима для банков, которые владеют страховыми компаниями. Важные элементы Базельского соглашения III по требованиям к капиталу должны быть смягчены, чтобы убрать любое «негативное влияние» на рост. В свете этих заявлений можно предположить, что ситуация в европейской банковской системе по-прежнему сложная, а значит, тот наметившийся рост искусственен и связан, прежде всего, с поддержкой ЕЦБ, в том числе с предоставлением европейским банкам долгосрочной ликвидности. Отметим январский рост широкого индекса Bloomberg для банковского сектора еврозоны, который вчера повысился до максимальных отметок с начала августа прошлого года — 82,75 (с начала года он вырос на 13%).

• Для пары EURUSD уровни сопротивления пройдут у отметок: 1,3049, 1,3086, 1,3129, тогда как уровни поддержки пройдут: 1,2848, 1,2809, 1,2740. Сегодня уже опубликовали довольно благоприятные итоги аукционов бумаг Голландии и Испании. Позже состоится встреча министров финансов Евросоюза в рамках саммита ECOFIN, а в США представят индекс промышленной активности от ФРБ Ричмонда. Кроме этого, компания Markit представила свой довольно оптимистичный ежемесячный отчет по еврозоне , содержащий также индексы PMI по разным секторам. Он в свою очередь подтвердил наши ожиданий о том, что в I кв. текущего года в некоторых странах региона макроэкономическая ситуация не ухудшается, а в Германии и вовсе улучшается.

• Пара GBPUSD изменялась в понедельник диапазоне 1,5517-1,5603, закрепившись к концу дня в районе 1,5573. Завтра ожидается публикация данных по темпам роста ВВП Великобритании по итогам IV кв. 2011 г., которые с высокой долей вероятности могут сообщить о сокращении экономики страны в прошлом квартале на фоне продолжающейся фискальной политики властей страны и давления на экономику со стороны проблем еврозоны. Более того, существуют предпосылки, что в I кв. 2012 г. тенденция сохранится, тем самым предполагая новую волну рецессии в стране. Беря во внимание эти риски, а также вчерашний комментарий представителя Банка Англии А.Поузена, заметившего, что инфляция начала снижаться и будет продолжать снижаться и далее, на декабрьском заседании ЦБ страны может решиться на увеличение покупок активов, что может оказать давление на фунт. Кроме того, велика вероятность, что в свете растущего госдолга страны (около $2,2 трлн. или 81% к ВВП) и рисков для банковской системы, рейтинг «AAA» Великобритании в обозримой перспективе может быть пересмотрен, что также не прибавляет фунту сил. Не исключено, что в ближайшие 3 месяца пара GBPUSD протестирует сначала отметку 1,5, и, возможно, минимум 2010 г — 1,45.

• В большинстве стран Юго-Восточной Азии продолжается празднование лунного нового года, поэтому динамика многих валют и многих ведущих фондовых индексов региона была сдержанной. Так, Shanghai comp. не торговался, в то время как Nikkei 225 прибавлял около 0,22%. Пары EURUSD и USDJPY торговались в диапазонах 1,2988-1,3037 и 76,96-77,04. В то же время евро находился под давлением продаж в свете греческих новостей. При этом по итогам заседания Банка Японии иена осталась на текущих уровнях. Отметим, что японский ЦБ сохранил сою политику неизменной — учетная ставка осталась в диапазоне 0-0,1%, объемы стимулирующих программ остались на прежнем уровне.

Ситуация на внутреннем валютном рынке

• Вчера рубль смог продемонстрировать рост до отметки в 31 руб. против доллара, что во многом могло быть обусловлено продажей валютной выручки экспортерами под предстоящие налоговые платежи (до 25 января пройдут выплаты по НДПИ). Заметим, что пара USDRUB протестировала отметку 30,82 руб., что несколько выше нашего прогноза по динамике пары на текущий месяц до 30,79 руб. Возможно, что в случае реализации коррекционного сценария по EURUSD до 1,32, обозначенный уровень все же будет протестирован, после чего могут начать формироваться разворотные сигналы. Однако, учитывая неопределенность вокруг завтрашнего заседания ФРС, цели по коррекции евро могут быть не реализованы, поэтому снижение рубля может начаться с текущих отметок. Напомним, что в ближайшие 3 месяца мы ожидаем ослабления рубля против доллара до 32,50 руб.

• Единственно, что может помешать нисходящему движению национальной валюты — рост цен на нефть, который может возобновиться, если иранский кризис будет развиваться в негативном ключе на фоне решений властей ЕС ввести эмбарго на импорт нефти из Ирана. В то же время сегодня с технической точки зрения диапазон торгов пары USDRUB может составить 30,79-31,10 руб.

• На денежном рынке ситуация с ликвидностью вновь несколько ухудшилась, что незамедлительно отразилось на ставках. Так, ставки «овернайт» МБК торгуются сегодня в районе 5,5%. При этом стоимость фондирования на один день под залог ОФЗ и облигаций 1 эшелона держится несколько выше отметок начала прошлой недели — около 5,75%.

• Общая рублевая ликвидность уменьшилась вчера на 8,947 млрд. руб. — до 872,407 млрд. руб. Остатки на корсчетах кредитных организаций выросли с 661,276 до 711,422 млрд. руб., при этом депозиты сократились с 220,078 до 160,985 млрд. руб.

• Между тем на текущей неделе, 25 января, банкам предстоит вернуть 170 млрд. руб. Минфину. При этом часть этих средств банки, скорее всего, пополнили за счет привлеченных сегодня у Министерства 100 млрд. руб., при спросе в 141,3 млрд. руб. Кроме того, 25-го пройдут выплаты по НДПИ и акцизам, а также аукцион ОФЗ 26206 (20 млрд. руб.).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов