Глобальные рынки

Европейские долговые площадки в пятницу взяли «паузу» после активного четверга.

В пятницу на глобальном долговом рынке участники переосмысливали решение ЕЦБ, а также заявления главы европейского регулятора, сделанные по итогам заседания. Доходности сегмента европейского госдолга удерживались на достигнутых ранее уровнях. При этом активность участников была весьма низкой. Представленные данные об индексах деловой активности стран ЕС в сфере услуг, а также в производственном секторе, оказались в целом лучше прогнозов. Тем не менее участниками рынка данные блок статистки был проигнорирован.

Сегмент американского госдолга демонстрировал рост доходности, UST-10 достигли к концу торгов уровня 2,088%.

Сегодня, на наш взгляд, активность на глобальных долговых площадках будет сохраняться низкой.

Еврооблигации

В пятницу рост российских евробондов был прерван, падением нефтяных цен на очередных стимулирующих действиях ЦБ КНР.

В пятницу суверенные евробонды в первой половине дня перешли к росту следом за нефтью, при этом общий располагающий настрой инвесторов к риску способствовал восстановлению котировок. Впрочем, во второй половине дня рост был прерван резким падением нефти на фоне объявления очередных стимулирующих мер Народным банком КНР, что повысило опасения инвесторов относительно замедления роста экономики Поднебесной.

Несмотря на снижение цен на нефть, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в пятницу подросли на 43-58 б.п., бенчмарк Russia-23 – 39 б.п. Корпоративные выпуски также преимущественно торговались на положительной территории – рост был в диапазоне 20-50 б.п. Лучше рынка смотрелись бонды Газпрома и Газпром нефти («+60-100 б.п.»), длинные выпуски РСХБ и Сбербанка («+50-90 б.п.»), также длинные облигации Evraz, TMK, VimpelCom («+80-100 б.п.»).

Сегодня с утра Brent отчасти восстановил утраченные в пятницу позиции, преодолев отметку в 48 долл. за барр., что скорее выступает в пользу консолидации в российских евробондах. Инвесторы накануне заседания ФРС 27-28 октября могут выбрать выжидательную позицию, хотя негативных сюрпризов от американского регулятора не ожидается.

Brent отчасти восстановил утраченные позиции, преодолев отметку в 48 долл. за барр., что выступает в пользу консолидации в российских евробондах.

FX/Денежные рынки

Предстоящие налоговые выплаты поддержали рубль.

В рамках пятничных торгов рубль продолжал демонстрировать устойчивость, несмотря на снижение котировок нефти. Следует отметить, что в рамках дневной сессии стоимость нефти опускалась ниже уровня 47,50 долл. за барр. Основной причиной, по которой рубль не продемонстрировал сильную коррекцию можно назвать, активную продажу валюты со стороны экспортеров, продолжавших трансформировать валютную выручку под предстоящие налоговые выплаты. По итогам торгов курс доллара составил 62,34 руб.

В рамках сегодняшних торгов рубль вероятнее всего продемонстрирует умеренное ослабление, курс доллара сместится в диапазон 62,5-63,0 руб. Плавное сокращение объемов продаж валютной выручки экспортерами, существенно граничит поддержку национальной валюте.

Совокупность остатков на счетах в ЦБ в пятницу немного снизилась. При этом ставки МБК продолжили удерживаться вблизи достигнутых ранее уровней – 11,36%. Предстоящие на этой недели налоговые выплаты отчасти скорректируют объем рублевой ликвидности в банковской системе, тем не менее, вряд ли станут поводом для сильного роста ставок.

Мы полагаем, что рубль в рамках сегодняшних торгов сместится в зону 62,5-63,0 руб.

Облигации

В пятницу ОФЗ продолжили подрастать на ожиданиях понижения ключевой ставки ЦБ.

В пятницу ОФЗ продолжили подрастать в основном в пределах 30-40 б.п., при этом доходности еще снизились ниже 10% на среднем участке, в длине – 9,93-9,95%. В итоге, дисконт к ключевой ставке ЦБ составляет уже чуть более 100 б.п., что отражает возросшие ожидания рынка относительно действий ЦБ на заседании в конце этой недели - 30 октября. На наш взгляд, рынок ОФЗ несколько перегрет и, скорее всего, регулятор может проявить консерватизм в своих действиях, дождавшись более четких подтверждений замедления инфляции, поскольку инфляционные риски все еще высоки. Впрочем, высокая база сравнения инфляции в ноябре-декабре 2014 г. позволяет рассчитывать на ее замедление к концу года. Учитывая предыдущие решения российского ЦБ, который действует на опережение, ставка вполне может быть понижена на 50 б.п.

В ближайшие дни ОФЗ, скорее всего, будут консолидироваться в диапазоне 10-10,2% в преддверии заседания ЦБ.