Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: В преддверии публикации протоколов ФРС ожидается невысокая активность на рынке евробондов


[08.10.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Рынки в ожидании публикации протокола предыдущего заседания ФРС США.

На глобальных долговых площадках в рамках вчерашних торгов можно было наблюдать низкую активность участников. Следует отметить, что глобальные долговые площадки еще во вторник начали демонстрировать признаки снижения активности. В рамках вчерашних торгов доходности сегмента европейского госдолга в первой половине дня демонстрировали небольшой рост, который к концу торгов немного снизился.

В рамках американской сессии доходности UST-10 удерживались вблизи достигнутого накануне уровня 2,04-2,06%.

По всей видимости, долговой рынок может продолжить дрейфовать и в рамках сегодняшней сессии до публикации протокола предыдущего заседания ФРС США.

Сегодня, на наш взгляд, следует рассчитывать на сохранение низкой активности.

Еврооблигации

Евробонды перешли к консолидации на фоне роста базовой кривой.

Вчера суверенные еврооблигации развивающихся стран преимущественно консолидировались после сильного ралли с конца прошлой недели. Так, вчера на данных об увеличении запасов в США по итогам минувшей недели цены на нефть прервали свой рост, скорректировавшись к отметке 51,4 долл./барр. Доходность UST’10 вчера также поднялась на 3 б.п. – до 2,06% годовых.

В результате доходность RUS’23 вчера выросла на 3 б.п. – до 4,57% годовых. Лучше рынка остались выпуски Турции – доходность 10-летнего бенчмарка снизилась на 13 б.п. – до 4,9% годовых. Хуже рынка – евробонды Бразилии, которые прервали ралли, скорректировавшись по доходности на 21 б.п. – до 5,71% годовых.

Сегодня инвесторы будут находиться в ожидании публикации протоколов к последнему заседанию ФРС США, которые должны внести ясность относительно сроков начала цикла повышения ставок в США. На этом фоне в преддверии публикации протоколов ожидаем невысокую активность на рынке евробондов при консолидации котировок на достигнутых уровнях.

В преддверии публикации протоколов ФРС ожидаем невысокую активность на рынке евробондов при консолидации котировок на достигнутых уровнях.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжил наступление при поддержке сырьевого сегмента.

В рамках вчерашней сессии рубль продемонстрировал довольно сильное укрепление относительно базовых валют. Ключевым фактором, ставшим поводом для укрепления рубля, можно назвать рост котировок нефти на сырьевых площадках. Так нефтяные котировки в рамках вчерашних торгов достигли уровня 53 долл. за барр. Курс доллара при этом опускался ниже уровня 62 руб.

Следует отметить, что публикация данных о коммерческих запасах нефти в США стала поводом для небольшой коррекции на сырьевых площадках. В свою очередь рубль отреагировал ослаблением, закрыв вечернюю сессию вблизи уровня 63 руб.

Сегодня, на наш взгляд, не следует рассчитывать на дальнейшее ослабление рубля. Локальные участники вероятнее всего проигнорируют негативную динамику на сырьевых площадках. Курс доллара в рамках сегодняшних торгов продолжит удерживаться в диапазоне 62-63 руб.

На денежном рынке ставки МБК продолжили находиться ниже уровня ключевой ставки, отражая низкий спрос на рублевую ликвидность.

Курс доллара в рамках сегодняшних торгов продолжит удерживаться в диапазоне 62-63 руб.

Облигации

Покупки ОФЗ сохранились благодаря продолжению ралли в рубле.

На фоне рывка нефти выше 53 долл./барр. рубль продолжил ралли, укрепившись еще на 1% - до 62,77 руб./долл. Доходность ОФЗ снизилась при этом еще на 15 б.п. – до 10,5% по среднесрочным бумагам и 10,45% - по долгосрочным.

Аукционы ОФЗ на фоне сохраняющегося ралли также прошли весьма успешно – средневзвешенная доходность ОФЗ 26212 на аукционе составила 10,3%, спрос превысил предложение в 4,3 раза при объеме предложения 7,8 млрд. руб. По 5-летнему флоутеру ОФЗ 29011 спрос превысил предложение в 3,7 раза при объеме предложения 10 млрд. руб. (средневзвешенная цена размещения составила 101,58).

Как мы отмечали ранее, на фоне наших ожиданий снижения ставки ЦБ в I квартале 2016 г. до 9% в терминах доходности ОФЗ-ПД с горизонтом инвестирования 4-6 месяцев целью видим уровень 9,0%-9,5% по среднесрочным бумагам и 8,8%-9,3% - по долгосрочным. В результате на текущий момент потенциал снижения доходности для данной среднесрочной стратегии составляет порядка 100-150 б.п.

Вместе с тем, сегодня ожидаем небольшую техническую коррекцию на рынках на фоне приостановки роста цен на нефть.

Сегодня ожидаем небольшую техническую коррекцию на рынках на фоне приостановки роста цен на нефть.

Корпоративные события

Сбербанк отчитался по РСБУ за 9м2015 г.

Чистая прибыль Сбербанка за 9м2015 г. составила 144,4 млрд рублей. Об этом свидетельствуют данные представленной РСБУ-отчетности. В сентябре Сбербанк заработал 32,4 млрд рублей, что является лучшим месячным результатом с сентября прошлого года. За первые 8 месяцев текущего года Сбербанк зарабатывал в среднем по 14 млрд рублей в месяц. Улучшение финансовых результатов Сбербанка обеспечивает снижение стоимости фондирования. Чистый процентный доход Сбербанка за 9м 2015 г. составил 532,6 млрд рублей. Отставание чистого процентного дохода от показателей прошлого года продолжает сокращаться. Если за 8м2015 г. чистый процентный доход был на 17,6% меньше уровня прошлого года, то за 9м2015 г. отставание сократилось до 16,3%.

Одновременно с этим постепенно уменьшается давление от формирования дополнительных резервов на возможные потери. Расходы на совокупные резервы в сентябре составили 25,9 млрд рублей, что ниже среднемесячных расходов за предыдущие восемь месяцев (34,7 млрд рублей). В целом за 9м2015 г. расходы на совокупные резервы составили 303,7 млрд рублей против 217,8 млрд рублей за 9м2014г., что пока не позволяет Сбербанку выйти на уровень прибыльности прошлого года.

Активы Сбербанка за сентябрь выросли на 1,7% и составили 22 трлн рублей. Основной рост пришелся на счета ностро и кредиты банкам в рамках управления ликвидностью. Величина кредитного портфеля за сентябрь не изменилась и составила 11,8 трлн рублей. Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле за сентябрь снизилась на 0,1 п.п. до 2,9%.

Объем привлеченных Сбербанком средств клиентов демонстрирует рост. С начала текущего года объем средств физлиц вырос на 1,25 трлн рублей, или 14,7%. Остатки средств юрлиц выросли на 19,1% и превысили 6 трлн рублей. Собственный капитал Сбербанка в сентябре вырос за счет капитализации прибыли. Значение норматива достаточности собственных средств Н1.0 на 1 октября — 12,4% (при минимально требуемом 10%).

Вчера, несмотря на преобладание покупателей в сегменте российского долга, евробонды Сбербанка демонстрировали рост доходности в пределах 10 б.п., что на наш взгляд, не соответствует сильным кредитным метрикам эмитента. Ожидаем, что в ближайшее время евробонды Сбербанка смогут отыграть понесенные потери.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: