Еврооблигации

На рынке евробондов за прошедшую неделю российские бумаги выглядели хуже рынка на новостях о готовящихся санкциях - доходность 10-летних госбумаг России выросла на 7 б.п. – до 4,8% годовых, ЮАР – на 2 б.п. – до 5,32% годовых, Турции – на 2 б.п. – до 6,9% годовых, Бразилии – снизились на 2 б.п. - до 5,44%; Мексики – также на 2 б.п. – до 4,42% годовых. Доходность американского бенчмарка - UST’10 - выросла на 3 б.п. – до 2,66% годовых.

В центре внимания инвесторов останется новостной поток по санкциям. Вместе с тем, на этой неделе ждем, что российские бумаги частично смогут отыграть утраченные позиции.

Облигации

Прошедшая неделя ознаменовалась для рынка ОФЗ достаточно сильной коррекцией – доходность 10-летних ОФЗ выросла еще на 19 б.п. - 8,42% годовых, 5-летних – на 13 б.п. - 8,17% годовых. Отметим, что доходность 10-летнего выпуска на пике коррекции в четверг достигала уровней начала года – 8,51% годовых, после чего в пятницу снизилась на 9 б.п.

Тема санкций вновь вышла на первый план после устойчивого роста котировок госбумаг с начала года, вернув на рынок госбумаг повышенную волатильность на новостях о предоставлении законопроекта о новых ограничительных мерах против России группой сенаторов США. На наш взгляд, реакция рынка была чрезмерной, однако данный фактор заставит игроков быть более осторожными. Вместе с тем, на текущей неделе ждем дальнейшего переосмысления рынком потенциальных новых санкций при откате доходностей в пределе 10 б.п. вниз.

Fitch Ratings в пятницу подтвердило кредитный рейтинг РФ на уровне "BBB-" с "позитивным" прогнозом. Ключевой неопределенностью остается перспектива ужесточения американских санкций. Ранее агентство Moody’s повысили рейтинг страны до аналогичного уровня – Baa3.

Магнит (-/ВВ/-) в пятницу завершил сбор заявок на 2-летние бонды с купоном 8,5% (YTM 8,68%) при первоначальном ориентире 8,60 – 8,70% годовых (доходность 8,78% - 8,89%). На наш взгляд, с учетом роста доходности ОФЗ за последние дни премия 86 б.п. к кривой госбумаг выглядит неинтересно.

ЛК Европлан (–/–/BB) предложит 20 февраля бонды серии БО-05 на 3 млрд руб. с купоном 9,75- 10,0% годовых, что соответствует доходности к 2-летней оферте 9,99%-10,25% годовых. На текущий момент выпуск ЕвропланБ8 с офертой к середине 2020 года торгуется с доходностью 9,4% годовых, а кривая ГТЛК (Ba1/BB-/BB) на данном участке дает доходность порядка 9,2% годовых. В этом ключе предложение нового выпуска может быть интересно по нижней границе ориентира (премия 60 б.п. за удлинение срока на 8 месяцев и 80 б.п. к кривой ГТЛК).

На текущей неделе ждем коррекции кривой ОФЗ вниз в пределе 10 б.п. после резкого роста доходностей неделей ранее.