Доходность длинных ОФЗ выросла. На прошлой неделе ОФЗ срочностью более 5 лет выросли в доходности в среднем на 21 б.п. Доходность ОФЗ 26221 (погашение 23.03.2033) выросла до 10,14%. Короткие ОФЗ остались на прежних уровнях.

Основным фактором отрицательной переоценки длинных гособлигаций стало размещению большого объема ОФЗ с премией к вторичному рынку. Минфин продал 14-летние ОФЗ-ПД 26240 на сумму 47,5 млрд руб. по номиналу. Средневзвешенная доходность - 10,62% годовых, а доходность по цене отсечения - 10,9%. Премия по доходности к вторичному рынку составила 53 – 82 б.п., хотя традиционно Минфин ограничивает премию уровнем до 10 б.п. После аукциона котировки длинных бумаг снижались. Доходность ОФЗ-ПД 26240 на закрытии составила 10,34% (+26 б.п. за день).

Также Минфин на прошлой неделе размещал флоатеры и инфляционные ОФЗ. Общий объем продаж ОФЗ на аукционах Минфина составил 167 млрд руб. Накопленным итогом за три последних недели Минфин продал ОФЗ уже на 345 млрд руб. при квартальном плане в 150 млрд руб. Такая высокая активность заимствований Минфина повышает нервозность и опасения возможного роста доходности ОФЗ в будущем.

Инфляция в РФ на прошлой неделе замедлилась до 12,7% по сравнению с 13,7% в сентябре, 14,3% в августе. Однако агрессивное размещение ОФЗ и рост доходности облигаций на глобальном рынке нивелировали позитивную статистику по замедлению инфляции. После заседания ФРС на прошлой неделе и неплохой статистики глобальные инвесторы продолжили закладывать в цены гособлигаций ожидания по ставке ФРС. Доходность UST-2 выросла до 4,71% (+25 б.п. за неделю), обновив максимум с лета 2007 г. UST-10 достигли 4,17% (+15 б.п.).

В ближайшее время динамика рынка ОФЗ будет зависеть от условий размещения нового госдолга. Агрессивные заимствования Минфина могут привести к дальнейшему росту доходности ОФЗ.

Индекс доходности ликвидных корпоративных облигаций IFX-Cbonds на прошлой неделе остался на уровне 9,4%. Большой объем заимствований Правительства приводит к ухудшению условий для корпоративных заемщиков, поскольку с рынка происходит отток ликвидности и повышаются ставки привлечения средств. В настоящее время анонсировано размещение 12 выпусков облигаций корпоративных эмитентов, но в условиях слабой рыночной конъюнктуры новые размещения постепенно переносятся на более поздний срок.