Еврооблигации

Российские евробонды вчера торговались в боковом диапазоне. Доходность Russia-29 осталась на уровне 4,39% годовых, Russia-47 – 5,11% годовых. Вышедшие вчера предварительные индексы PMI по США и Еврозоне продемонстрировали замедление деловой активности в апреле, что в ближайшее время будет поддерживать ожидания рынка по сохранению стимулирующей монетарной политики ФРС и ЕЦБ.

Сегодня Рынки США, Великобритании, Германии и ряда других стран Европы закрыты в связи со страстной пятницей.

Облигации

По итогам торгов в четверг доходность ОФЗ срочностью 5 - 10 лет выросла на 2 – 6 б.п., на ближнем участке доходность выросла в пределах 1 б.п. Цены на нефть держатся в комфортном диапазоне 71 – 72 долл за баррель Brent, а рубль торгуется на максимумах с августа прошлого года. Умеренные продажи мы связываем с фиксацией прибыли игроками после приближения доходности 10-летних ОФЗ к уровню 8,20% годовых и ростом спроса на рублевую ликвидность со стороны российских банков в приближении налогового периода (на следующей неделе). Также игроков мог насторожить рост инфляции за неделю с 9 по 15 апреля до 0,1% после нулевых данных за предыдущие две недели.

Тем не менее, фундаментальных факторов для снижения котировок рублевых облигаций мы пока не наблюдаем. Исполнение федерального бюджета с начала текущего года идет существенно лучше плана. Профицит за первые три месяца составил 546 млрд руб., что в 1,6 раза превышает профицит за аналогичный период прошлого года. Правительство использует дополнительные доходы для увеличения ЗВР. Размещение внутреннего госдолга идет с опережением графика. С начала года Минфин уже разместил ОФЗ на 860 млрд руб., чистое размещение превышает объем всего прошлого года. Ожидания снижения ключевой ставки в 2019 г. в ближайшее время останутся фактором, определяющим спрос локальных игроков на гособлигации с фиксированным доходом. Для нерезидентов пока аппетит к риску и привлекательность кэрри трейд с ОФЗ перевешивает неопределенность, связанную с санкционным давлением, в том числе и из-за событий в Венесуэле.

Корпоративные эмитенты продолжают успешное размещение новых бондов вслед за Минфином. Вчера сбор заявок инвесторов провели ГК Автодор, Росбанк, Элемент лизинг. Все размещения проходили с высоким спросом. Автодор увеличил объем размещения бондов с 6 до 10 млрд руб., установив ставку купона 8,70 на 2 года (YTM 8,89%). Росбанк закрыл книгу на 2-летние бонды со ставкой купона 8,50% (YTM 8,68%). Элемент Лизинг установил ставку купона 10,25% (YTM 10,65%) на 3-летние бумаги с амортизационным графиком погашения, что предполагает премию к ОФЗ в размере 294 б.п. Для инвесторов, лояльных к риску рейтинговой категории ("А" по шкале национальных агентств), считаем бумагу привлекательной.

В ближайшее время ждем консолидации ОФЗ на достигнутых уровнях.