Глобальные рынки

Большой блок статистки спровоцировал рост волатильности на глобальных долговых площадках.

На глобальном долговом рынке вчерашние торги проходили при плотном информационном потоке. Представленный индекс потребительских цен в ЕС отразил нулевой рост, что лишь усилило ожидания действий ЕЦБ по предотвращению нарастания дефляционных рисков. Данные по ВВП стран ЕС показали, что позитивная динамика наблюдается в Германии, Италия продемонстрировала замедление, Франция – отсутствие роста. В целом ВВП ЕС вырос хуже ожиданий. В отсутствие инфляции замедление экономического роста, на наш взгляд, без дополнительного стимулирования ЕС вряд ли удастся преломить.

При этом динамика гособлигаций стран ЕС в рамках торгов не была однородной. Бумаги Германии и Франции снижались, тогда как Италии и Испании, напротив, росли.

В рамках американской сессии был также представлен большой блок статистки, из которой можно выделить позитивные данные по рынку труда, а также рост инфляции. Подобные данные могут стать отличным поводом для ожиданий появления ястребиных настроений ФРС.

Доходности UST-10 по итогам дня опустились ниже 2,5%

Сегодня, на наш взгляд, рынки могут переоценить вчерашние события, что может спровоцировать частичное отыгрывание вчерашних движений.

Еврооблигации

В четверг инвесторы решили частично зафиксировать прибыль в евробондах.

Консолидация российских еврооблигаций, наблюдавшаяся накануне, вчера перешла в фазу легкой коррекции. Рынок с утра открылся ростом, однако данный тренд сломило заявление госсекретаря США Джона Керри на пресс-конференции в Лондоне о том, что США и их союзники введут секторальные санкции в отношении России, если она попытается сорвать президентские выборы на Украине 25 мая.

Учитывая нейтральную позицию России, формулировка в целом выглядит весьма сомнительно. Вместе с тем после ралли в начале недели инвесторам нужен был формальный повод для частичной фиксации прибыли.

В результате по итогам дня RUS30 снизилась в цене на 24 б.п. – до 114,21 при росте доходности на 5 б.п. – до 4,55% годовых. Котировки RUS23 снизились на 10 б.п. – до 100,185 (доходность выросла на 2 б.п. – до 4,86% годовых; в течение дня доходность доходила до 4,9% годовых.) При этом за неделю (к предыдущему четвергу) снижение доходности RUS23 составляет 12 б.п.

Таким образом, до президентских выборов на Украине 25 мая на рынках может сложиться повышенная волатильность. При этом проведение выборов может стать шагом к стабилизации ситуации в стране, что должно позитивно отразиться на переоценке геополитического риска России.

Ждем продолжения консолидации рынка после сильного роста в начале недели.

FX/Денежные рынки

Укрепление рубля в отсутствие дополнительных драйверов «забуксовало».

При открытии торгов рубль попытался продемонстрировать укрепление, тем не менее данное движение встретило сильное сопротивление со стороны покупателей. Рост котировок нефти на сырьевых площадках выше отметки 110 долл. за барр. не добавил оптимизма на локальном рынке. Примечательно, что новости о вооруженных столкновениях на юго-востоке Украины также произвели нейтральное влияние на рынок.

Большую часть вчерашних торгов курс доллара удерживался у отметки 34,7 руб. с минимальными колебаниями у этого значения.

На наш взгляд, в ближайшее время рубль продолжит дрейфовать у достигнутой отметки, при этом поддержку в укреплении могут оказать потоки валюты от экспортеров, вынужденных трансформировать валютные позиции под уплату налогов.

На денежном рынке уплата страховых взносов прошла без особых потрясений. Уровень ликвидности в банковской системе практически не изменился. Ставки МБК немного снизились – Mosprime o/n – 8,46%. При этом спрос на валютный SWAP с ЦБ сохраняется. Подобная ситуация может отражать то, что кто-то из крупных игроков вынужден привлекать ресурсы у ЦБ, не выходя на рынки МБК и РЕПО.

Сегодня рубль может продемонстрировать небольшое ослабление, которое может продлиться до начала уплаты налогов – 20 мая.

Облигации

Большую часть дня на рынке ОФЗ наблюдались покупки со стороны иностранных инвесторов. Однако к вечеру прошла коррекция, нивелировавшая весь дневной рост.

Практически в течение всего торгового дня ОФЗ пользовались спросом со стороны нерезидентов. Однако когда bid был исполнен, по рынку прошла умеренная коррекция.

Так, при открытии рынка по ОФЗ 26207 на 95 фигуре среди дня котировки поднимались до 95,45 (вчерашний максимум на оптимизме после аукциона ОФЗ), однако пойти выше не смогли, откатившись вечером обратно к 95,0.

Длинный участок кривой ОФЗ остается практически плоским – спрэд на участке 10-5 лет сократился на текущий момент до 22 б.п. против среднего диапазона 60-80 б.п. в 2013 г. Спрэды доходностей ОФЗ к ставке РЕПО ЦБ также достигли средних уровней второй половины 2013 г., что затрудняет дальнейший рост котировок госбумаг.

В результате можно ожидать, что при появлении поводов для коррекции, инвесторы могут начать фиксировать прибыль в ОФЗ (особенно дорого выглядят длинные бумаги). При этом на позитивных новостях игроки также могут предпринимать попытки для продажи госбумаг, как это уже наблюдалось вчера. Пока данный сценарий выглядит реалистичным как минимум до украинских выборов 25 мая.

Риски коррекции в ОФЗ (особенно в длинных выпусках) продолжают нарастать. Сегодня ждем умеренно негативных настроений на рынке.