Глобальные рынки

Публикация индекса потребительских цен в ЕС стала поводом для коррекции на глобальном долговом рынке.

Внимание участников глобального долгового рынка было сконцентрировано на публикации данных об уровне инфляции в ЕС. Следует отметить, что индекс потребительских цен является одним из наиболее важных показателей, на которые обращает внимание ЕЦБ при принятии решений о монетарной политике. Опубликованные данные оказались ниже прогноза и составили 0,5%, тем не менее, этого недостаточно для того чтобы делать однозначные выводы о возможном смягчении монетарной политики. На этом фоне можно было наблюдать рост доходностей гособлигаций стран ЕС.

В рамках американской сессии доходности UST-10 немного выросли, по итогам дня приблизившись к отметке 2,6%.

На глобальном валютном рынке наблюдается повышенная волатильность. Пара EUR/USD в рамках вчерашних торгов смогла снизиться до уровня 1,3585х, а затем достигнуть отметки 1,3647х.

Сегодня участники глобального долгового рынка будут находиться в ожидании решения ЕЦБ, а также последующей пресс-конференции М.Драги. На этом фоне следует рассчитывать на низкую активность участников.

Еврооблигации

Незначительное ценовое снижение как в корпоративных, так и в суверенных бумагах. Альфа-Банк размещает выпуск на привлекательных уровнях.

В целом во вторник сантимент для евробондов складывался довольно негативным. Помимо геополитического фактора активность продавцов поддерживал факт роста доходностей в UST. При этом стоит отметить, что активность на рынке остается на довольно низком уровне. Для суверенной кривой снижение в цене составило порядка 20-30 б.п. Открытие заокеанских площадок только привело к снижению ценовых уровней. Корпоративные бумаги в целом показали снижение в рамках отмеченных ценовых уровней.

Фокус внимания инвесторов вчера был смещен на первичный рынок, где после продолжительного затишья проходило размещение бумаг Альфа-Банка в евро. Диапазон купона 3-летнего выпуска 5,7-6,0%, что с нашей точки выглядит довольно интересно. В целом мы рекомендуем участие в данном размещении и видим апсайд на вторичном рынке.

Ждем сохранения умеренно-негативного движения сегодня.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжает плавно сдавать позиции.

При открытии вчерашних торгов курс доллара на локальном валютном рынке приблизился к отметке 35 руб. Тем не менее, еще в первой половине дня на уровне 35 наблюдались активные продажи, не позволявшие доллару преодолеть эту отметку. Однако удержать этот уровень все же не удалось. И уже во второй половине дня рубль преимущественно торговался у отметки 35,03 руб.

Кроме того, ситуация на денежном рынке не способствует укреплению рубля. Так, вчера наблюдался крайне низкий спрос на ликвидность. Ставки МБК при этом снизились: Mosprime o/n – до 7,81%. Спрос на еженедельном аукционе прямого РЕПО составил 2336 млрд руб., против 2773 млрд руб. неделей ранее. Схожая ситуация наблюдалась и на депозитном аукционе, где из предложенных 120 млрд руб. привлекли 118 млрд руб. (при условии того, что сегодня предстоит вернуть 170 млрд руб.). Таким образом, сегодня банкам предстоит в совокупности (РЕПО+депозитный аукцион) вернуть порядка 450 млрд руб., что может снизить уровень остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ до 850-900 млрд руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит торговаться на уровне 35,05 руб., достигнутом в рамках вчерашних торгов.

Облигации

Покупателям ОФЗ не удалось удержать рост рынка на фоне ослабления рубля. Снижение на длинном отрезке в пределах 50 б.п.

Вторник стал довольно волатильным днем. Удержать позиции суверенным бумагам на фоне ослабления рубля выше уровня 35 руб./долл. было довольно сложно. Вместе с тем, в течение дня инвесторы совершали попытки показать ценовой рост в ряде бумаг. Для 26207 инвесторам так и не удалось преодолеть отметку в 97% от номинала – выпуск завершил день на уровне в 97,15% при снижении цены на 25 б.п. В других длинных выпусках снижение было более существенным – в пределах 50 б.п. Средний участок кривой также вчера не обошелся без внимания продавцов – снижение в пределах 30 б.п.

Сегодня Минфин размещает выпуск 26215 с погашением в августе 2023 года. Предыдущее размещение (14.05.2014) выпуска прошло с трехкратным переспросом и доходностью в 8,95%. С момента последнего размещения рынок довольно уверенно сократил доходности. Вчера сделки по выпуску проходили на уровне 91,2-91,4%, что соответствует доходностям в 8,5-8,55%. В целом ближе к этим уровням плюс премия не более 5 б.п. мы, вероятно, сможем увидеть размещение сегодня. Вместе с тем, мы не исключаем, что спрос может быть ниже предыдущего аукциона. Все же многие участники рынка считают текущие уровни длинных бумаг довольно дорогими, кроме того нестабильность на Юго-Востоке Украины создает давление на позиции национальной валюты, в силу чего идея покупки ОФЗ на укреплении рубля отчасти теряет свой смысл. Поддержать размещение может снижение предложения со стороны Минфина в этом году, а также довольно незначительный объем аукциона - 10 млрд руб. В целом мы ждем довольно умеренного спроса на сегодняшнем аукционе.

На фоне военных операций на Юго-Востоке Украины и до итогов встречи мировых лидеров в Нормандии на рынке ощущается дефицит оптимизма. На этом фоне ждем продолжения умеренных продаж. Вместе с тем, успешные итоги аукциона ОФЗ могут несколько сменить сантимент на рынке.