Еврооблигации

Российские евробонды на прошлой неделе снижались в цене, отыгрывая падение спроса на риск развивающихся стран после новостей о готовности США повысить пошлины на импорт китайских товаров стоимостью до 200 млрд долл с 10% до 25%. Доходность Russia-29 выросла до 4,36% (+1 б.п.), Russia-35 – до 4,86% (+3 б.п.), Russia-47 – до 5,08% (+2 б.п.). Премия в российских десятилетних гособлигациях к UST-10 расширилась до 191 б.п. Еще более сильное снижение цен происходило в суверенных десятилетних евробондах Турции (+35 б.п.), Колумбии (+7 б.п.), Мексики (+4 б.п.)

Усиление торгового противостояния США и Китая и падение спроса на риск ЕМ на текущей неделе будет оказывать давление на российские евробонды. Не исключаем расширения спреда в российских десятилетках к UST-10 до 195 б.п.

Облигации

По итогам торгов на прошлой неделе доходность ОФЗ срочностью до 3-х лет снизилась на 1-3 б.п. Более длинные гособлигации выросли в доходности на 1 – 3 б.п. Рост цен российских гособлигаций приостановили новости о возможном повышении США пошлин на китайские товары, что спровоцировало ослабление спроса на активы развивающихся стран. Несмотря на это аукционы Минфина РФ по размещению ОФЗ в среду, 8 мая, прошли достаточно успешно.

Минфин разместил гособлигации на 99,9 млрд рублей. ОФЗ 26226 (7 лет) были проданы на 73,3 млрд руб. при спросе в 115,6 млрд руб. Доходность по цене отсечения – 8,17% годовых, а премия к вторичному рынку составила всего 1 б.п.

Трехлетние ОФЗ 26209 были проданы на 26,5 млрд руб. при спросе 70,2 млрд. руб. Доходность по цене отсечения – 7,88% годовых.

План II квартала выполнен уже на 84%. На предстоящих 6 аукционах во II квартале Минфину остается разместить гособлигации всего на 96,9 млрд руб. Если Минфин не увеличит план заимствований на текущий квартал, то спрос может сдвинуть кривую доходности ОФЗ к новым минимумам с начала года. Спрос на гособлигации поддерживают ожидания снижения ключевой ставки ЦБ РФ во 2 – 3 квартале текущего года, а также предстоящее погашение 15 мая выпуска ОФЗ 26216 на 250 млрд руб.

Ожидаем, что на этой неделе, несмотря на ослабление аппетита глобальных инвесторов к риску развивающихся стран, погашение ОФЗ на 250 млрд руб. поддержит новые покупки гособлигаций.