Rambler's Top100
 

ѕромсв€зьбанк: ”частие в новом выпуске ј»∆  может быть интересно лишь по верхней границе объ€вленного диапазона


[14.02.2012]  ѕромсв€зьбанк    pdf  ѕолна€ верси€

ј»∆  (Baa1/BBB/—) планирует 20 феврал€ открыть книгу за€вок инвесторов на приобретение облигаций серии ј21 на 15 млрд. руб. и сроком погашени€ 15.02.2020 г.

—бор за€вок планируетс€ завершить 22 феврал€. “ехническое размещение на ‘Ѕ ћћ¬Ѕ намечено на конец феврал€. ќрганизаторы - ¬“Ѕ  апитал, –айффайзенбанк, ¬ЁЅ  апитал.

јмортизаци€ выпуска предусматривает погашение 15.02.2014 – 20% от номинала; 15.02.2015 – 20% от номинала; 15.02.2016 –15% от номинала; 15.02.2017 – 15% от номинала; 15.02.2019 – 15% от номинала; 15.02.2020 – 15% от номинала.

“акже по облигаци€м серии ј21 предусмотрен call-опцион: 35% номинальной стоимости 15.02.2014 г. и 25% номинальной стоимости 15.02.2015 г. в случае прин€ти€ уполномоченным органом ќјќ ≪ј»∆ ≫ решени€ о досрочном погашении облигаций.

ћаркетируемый диапазон ставки купона составл€ет 8,75-9,25% (YTM 9,04-9,58%) годовых при дюрации 3,71-3,67 года (без учета call-опциона).

 ќћћ≈Ќ“ј–»…   –ј«ћ≈ў≈Ќ»ё

Ѕез учета call-опциона по досрочному погашению части номинала облигации новый выпуск ј»∆  при ориентире ставки квартального купона в диапазоне 8,75-9,25% годовых предусматривает премию к кривой ќ‘« на уровне 165-220 б.п.

ќтметим, что вторичный рынок длинных бондов ј»∆  не слишком ликвиден, однако индикативные сделки проход€т с премией к кривой госбумаг на уровне 140-160 б.п., тогда как облигации банков I эшелона предлагают пор€дка 180 б.п. Ѕолее низкое расположение кривой ј»∆  отражает пр€мую гарантию –‘ по выплате номинала облигаций агентства.

ѕри этом в п€тницу »потечный агент ј»∆  2011-2 (Baa1/—/—) закрыл книгу по вторичному размещению облигаций серии ј1 по цене 99,9 от номинала, что соответствует доходности 8,61% годовых. ƒюраци€ выпуска к оферте через 3,2 года при CPR 10% составл€ет 1,1 год. ¬ результате преми€ к ќ‘« при доразмещении составила 240 б.п.

¬ результате участие в новом выпуске ј»∆  может быть интересно лишь по верхней границе объ€вленного диапазона ставки купона. ƒанный выпуск может быть интересен в первую очередь ”  и пенсионным фондам, имеющим длинное рублевое фондирование.

¬ то же врем€, учитыва€ сложившуюс€ рыночную конъюнктуру, мы не рекомендуем покупку длинных корпоративных бондов.

ѕолную версию обзора см. в приложенном файле.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: