Российский рынок облигаций

В четверг цены рублевых облигаций продолжили рост. Кривая доходности ОФЗ сместилась вниз на 10-12 б.п. За неделю снижение доходности 10-летних ОФЗ составило 53 б.п. Текущий уровень котировок ОФЗ (10-летних – 6,14%, 3-летних – 5,52% годовых) уже учитывает потенциал снижения ключевой ставки на сегодняшнем заседании до 5,5% годовых. Если регулятор оправдает ожидания инвесторов и даст сигнал на дальнейшее снижение, то котировки рублевых облигаций могут продолжить рост с целью по доходности 10-летних ОФЗ на уровне 5,6 – 5,7% годовых. Если снижение ключевой ставки сегодня составит 25 б.п. и ЦБ не даст сигналов о возможности снижения ключевой ставки ниже 5,5%, то на рынке может пройти умеренная коррекция. Низкие цены на сырьевые товары и замедление экономики обуславливают снижение доходов федерального бюджета, при этом антикризисные меры требуют увеличения госрасходов. По предварительным оценкам, объем чистого размещения ОФЗ в этом году может быть на 1,5 – 2,0 трлн руб. больше, чем планировалось ранее. Столь существенное увеличение размещения нового госдолга будет оказывать давление на цены рублевых облигаций.

Восстановление нефтяных цен и усиление спроса на риск ЕМ вчера позитивно отразилось на котировках российских евробондов. При этом инвесторы игнорировали выход слабых данных по деловой активности в США, Европе и Японии. Композитный индекс PMI в США составил 27,4, что является историческим антирекордом. Доходность Russia`29 в четверг снизилась на 7 б.п. – до 3,03% годовых. Сегодня и на ближайшую неделю ждем продолжения волатильных торгов, доходность Russia`29 ожидаем в диапазон 3,0 – 3,1% годовых.