Российский рынок облигаций

Вчерашние распродажи на долговом рынке смягчились за счет действий ЦБ по предоставлению ликвидности и поддержке валютного рынка, а также Минфина, который накануне заявил о приостановке аукционов ОФЗ. Также поддержку оказала повышательная коррекция нефтяных цен.

В результате, доходность 10-летних ОФЗ, как и ожидалось, стабилизировались вблизи уровня 7,0% годовых (закрытие 6,98%); доходность 5-летних ОФЗ достигла 6,44% годовых. По нашим оценкам, текущий уровень доходности госбумаг отражает ставку ЦБ в диапазоне 6,0%-6,25% годовых. Мы пока не ожидаем превентивных мер от ЦБ по повышению ставки, однако высокая волатильность рынков будет сдерживать откат доходности госбумаг на более низкие уровни.

Во вторник рынок евробондов отыгрывал коррекцию нефтяных цен после рекордного падения накануне – доходность российской 10-летки скорректировалась на 12 б.п. – до 3,06% годовых; доходность UST’10 – выросла на 26 б.п. – до 0,8% годовых. Кредитный спрэд по российскому бенчмарку сузился на 38 б.п. – до 226 б.п. Как мы отмечали, среднеисторический кредитный спрэд по российской 10-летке составляет порядка 180-200 б.п.; при текущей волатильности рынков спрэд, вероятно, останется в диапазоне 200-250 б.п.