Глобальные рынки

Заседание ЕЦБ прошло в рамках ожиданий.

В рамках вчерашнего заседания ЕЦБ глава регулятора Марио Драги заявил, что программа QE продлится как минимум до конца марта 2017 года или до устойчивого возвращения инфляции в еврозоне к таргетируемому уровню в 2% годовых. Кроме того, ЕЦБ в июне 2016 года начнет выкуп долговых обязательств компаний в рамках анонсированной в марте программы CSPP. При этом лимит данной программы остается прежним – 80 млрд евро в месяц.

Сохранение объема программы негативно отразилась на доходности гособлигаций. Так, доходность Bund’10 вчера выросла на 9 б.п. – до 0, 24% годовых.

Доходность UST’10 после роста накануне осталась на отметке 1,86% годовых на фоне консолидации нефтяных цен, как одного из основных источников инфляционных рисков в стране.

Сегодня не ждем существенных движений на рынке госдолга DM.

Еврооблигации

Российские евробонды при открытии показали рост следом за нефтью, обновив максимумы года, но затем начали корректироваться на фоне притормозившей рост нефти.

В четверг российские суверенные евробонды при открытии показали рост следом за нефтью, которая вплотную подошла к отметке 46 долл. за барр. марки Brent. В итоге, госбумаги обновили максимумы этого года, но не ушли выше топовых значений 2014 г., начав умеренно корректироваться вниз, после того как нефть все-таки не смогла закрепиться выше отметки в 46 долл. за барр. К тому же рост доходности базовых активов (UST-10 до 1,86-1,88%) не мог пройти незамеченным для бумаг EM, включая Россию.

В итоге, котировки длинных выпусков Russia-42 и Russia-43 умеренно снижались на 33-41 б.п., бенчмарк Russia-23 – на 18 б.п. CDS на Россию (5 лет) продолжили понижательный тренд и в четверг снизились до значения 251,6 б.п. В целом, считаем, что суверенные российские евробонды уже смотрятся дорого и нельзя исключать, что без сильного роста нефти они могут начать корректироваться, и часть инвесторов, в том числе российских в преддверии майских праздников могут частично зафиксировать позиции.

Корпоративные евробонды в основном показывали умеренный рост котировок в пределах 20-30 б.п., отыгрывая позитив, сформировавшийся на сырьевых площадках. Продажи продолжились в длинных евробондах VimpelCom («-15-35 б.п.) после размещения холдингом в среду двух траншей евробондов подконтрольной GTH Finance с заметной премией к кривой VimpelCom (порядка 100 б.п.). В свою очередь, выпуски GTH на вторичном рынке ушли выше номинала, в первую очередь более длинный 7-летний заем. На наш взгляд, на фоне бондов VimpelCom (премия порядка 100 б.п. при разнице в рейтингах с холдингом в 1-2 ступени от Moody’s – «В1» и S&P –«В+») у новых выпусков сохраняется потенциал для роста котировок, в доходность они еще могут опуститься в пределах 25-30 б.п.

Суверенные российские евробонды уже смотрятся дорого и нельзя исключать, что без сильного роста нефти они могут начать корректироваться.

FX/Денежные рынки

Рубль не смог преодолеть сильное сопротивление – 65-65,7 руб./долл.

На открытии торгов вчера рубль, обновив максимумы с начала года на уровне 64,66 руб./долл., так и не смог закрепиться ниже сильного сопротивления 65 руб./долл. К вечеру на фоне частичной фиксации прибыли на рынке нефти национальная валюта достаточно интенсивно ушла в зону 66-67 руб./долл.

Отметим, что волатильность на рынке нефти возрастает после того, как нефтедобывающие страны в прошлое воскресенье не смогли договориться о заморозке добычи. При этом сообщения о возможных новых встречах вызывают дальнейший рост волатильности котировок черного золота. В частности, вчера, по данным Bloomberg, ОПЕК сообщил о готовности возобновить переговоры о заморозке добычи сырья на июньской встрече нефтедобывающих стран, в результате чего котировки Brent сегодня с утра восстановили позиции выше 45 долл./барр.

В этом ключе, сегодня с утра можно ждать позитивного открытия валютного рынка при новой попытке рубля зайти в диапазон 65-65,7 руб./долл. Однако во второй половине дня не исключаем откат котировок в зону 66-67 руб./долл.

При относительно позитивном открытии торговую сессию рубль может завершить в зоне 66-67 руб./долл.

Облигации

ОФЗ в начале дня продолжили рост, вплотную подойдя в доходности к 9% в длине, но затем коррекция нефти перешла и в ОФЗ.

В четверг ОФЗ на позитиве по нефти и окрепшем рубле в начале торгов продолжили восходящую динамику предыдущего дня, приблизившись в доходности вплотную к отметке 9% в длине. Впрочем, попытки нефти пройти уровень 46 долл. за барр. по Brent и закрепиться над ним не удались, что сразу нашло отражение и в котировках госбумаг, которые начали корректироваться, вернувшись к уровням предыдущего дня. В итоге, в доходности кривая ОФЗ с дюрацией до 5 лет была на уровне 9,2-9,3%, в длине – 9,12-9,14%. В целом, для тестирования гособлигациями отметки в 9% необходимы более ощутимые стимулы с сырьевых площадок (нефть уверенно выше 45-46 долл./барр.). Скорее всего, ОФЗ в ближайшее время продолжат находиться по доходности в прежнем диапазоне 9-9,5%, по крайне мере, до заседания российского ЦБ 29 апреля.

Вчера довольно успешно прошел сбор заявок облигаций МОЭСК серии БО-08 на 8 млрд руб. Компания которая дважды пересматривала вниз ориентир по купону – финальный индикатив ставки составил 10,3% годовых, что соответствует доходности 10,57% годовых к 3-летней оферте. Первоначально ориентир ставки был на уровне 10,5-10,75% годовых, т.е. спрос на бумагу сформировался ниже на 20 б.п. нижней границы индикатива. В этом ключе выпуск на вторичном рынке смотрится уже менее привлекательно. Также вчера о планах book-building новых бондов объявили: ОГК-2 (-/-/ВВ) 26 апреля по выпуску БО-001P-02Е объемом 7,5 млрд руб. с 3-летней офертой; Мираторг-Финанс (-/-/В+) 27 апреля по бонду БО-06 на 5 млрд руб. – индикатив купона 12-12,5% годовых, доходность – 12,36-12,89% годовых к 3-летней оферте.

ОФЗ в ближайшее время, вероятно, продолжат находиться по доходности в диапазоне 9-9,5%, по крайней мере, до заседания ЦБ 29 апреля.