Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Спрэд доходности госбумаг к ключевой ставке практически "схлопнулся"


[05.08.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Активность на глобальных долговых площадках была и в отсутствии веских поводов.

Несмотря на то, что вчерашние торги на глобальном долговом рынке проходили в условиях слабого информационного фона, а также отсутствия публикаций важной макростатистики, активность участников все же была повышенной. При открытии торгов можно было наблюдать снижение доходностей сегмента европейского госдолга, однако вторая половина дня охарактеризовалась обратным процессом. По итогам торгов доходности десятилетних облигаций вернулись к уровням открытия. На наш взгляд, пока не следует рассчитывать на то, что ситуация на глобальном долговом рынке претерпит принципиальное изменение.

В рамках американской сессии доходности UST-10 продемонстрировали рост и достигли уровня 2,22%, после того как накануне достигли минимального с мая значения – 2,139%.

Сегодня будут представлены данные об индексах деловой активности ЕС и США, а также данные с рынка труда от агентства ADP в США, что может стать поводом для роста волатильности.

Еврооблигации

Российские суверенные евробонды консолидировались на фоне нефти, пытающейся отскочить после падения.

Во вторник российские суверенные евробонды по итогам дня не показали заметных изменений. Хотя при открытии торгов госбумаги продолжили дешеветь на слабой нефти, которая опустилась ниже психологической отметки в 50 долл. за барр. марки Brent, но в последующем цены на «черное золото» немного отскочили, подтянув за собой и котировки евробондов. При этом стоит отметить, что торговая активность остается по-летнему низкой. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в цене подросли на 2-25 б.п., Russia-30 по-прежнему в боковике – цена 117,15%, доходность 3,62%. Корпоративные бонды умеренно снижались в пределах 10-30 б.п., чуть хуже рынка были длинные выпуски ВЭБ, ВТБ, Газпрома.

Вчера Gunvor Group предложила держателям евробондов с погашением в 2018 г. выкупить их частично или полностью. Согласно сообщению, в обращении из 500 млн долл. находится бумаг на сумму 154 млн долл. Бумаги предлагается выкупить по 1 тыс. долл. за штуку. Если держатели предложат бумаги к выкупу до 18 августа, то получат дополнительно 10 долл. к стоимости облигации и купонному доходу. Бумаги предлагается продать до 2 сентября. Отмечается, что «Gunvor завершил продажу по 74% ОАО «Усть-Луга Ойл», Sandmark Operations Ltd. и Ust-Luga Logistics LLC. Чистая прибыль от продажи этих активов эквивалентна порядка 1,7 млрд долл.». На данной новости котировки выпуска подскочили до 97,9% с отметки чуть ниже 92%. Скорее всего, владельцы бумаг воспользуются предложением эмитента.

Сегодня с утра нефть торгуется на уровне 50,4 долл. за барр. марки Brent, что скорее не приведет к значительному изменению котировок российских евробондов, особенно в условиях низкой торговой активности. Впрочем, нефть продолжает находиться под давлением и вполне может вновь уйти ниже 50 долл. за барр., что станет причиной для ценового снижения в евробондах.

Сегодня с утра нефть находиться выше 50 долл. за барр., что предполагает, скорее, консолидацию в евробондах, но велики риски для продолжения ценового снижения.

FX/Денежные рынки

Рублю удалось удержаться.

Наблюдаемая негативная динамика на сырьевых площадках, где цены на нефть опускались ниже уровня 50 долл. за барр., продолжала оказывать давление на рубль. Тем не менее, в рамках дневной сессии ценам на нефть все же удалось стабилизироваться вблизи уровня 50 долл. за барр., что позволило рублю удерживаться вблизи значения 63 руб. по отношению к доллару. Примечательно, что ЦБ уже начал реализовывать первые шаги по поддержанию национальной валюты, сократив предложение рублевой ликвидности на аукционе семидневного рублевого РЕПО на 420 млрд руб. до 1,12 трлн руб. Повышение спроса на рубль может оказать ему небольшую поддержку. По итогам вчерашних торгов курс доллара составил 62,98 руб.

Сегодня на наш взгляд, рубль может провести торги без особых колебаний. Снижение волатильности на сырьевых площадках позволит национальной валюте удержаться на достигнутых уровнях - вблизи значений 62,5 -63,0 руб.

На денежном рынке вчерашнее снижение лимита ЦБ на аукционе рублевого РЕПО пока не сильно отразилась, так как расчет по сделкам будет только сегодня. При этом в рамках вчерашней сессии ставки МБК продолжили снижаться. Mosprime o/n достигла уровня 10,55%, что ниже ключевой ставки. Мы ожидаем, что в ближайшее время подобное иррациональное состояние рынка будет устранено.

Снижение волатильности на сырьевых площадках позволит национальной валюте удержаться на достигнутых уровнях - вблизи значений 62,5 -63,0 руб.

Облигации

ОФЗ продолжили снижение на фоне слабой нефти и девальвации рубля, спрэд доходности госбумаг к ключевой ставке практически «схлопнулся».

ОФЗ продолжили снижение на фоне слабой нефти и девальвации рубля. В итоге, средний участок кривой в доходности вплотную приблизились к отметке 11%, в длине – на уровне 10,8%. Таким образом, на фоне неблагоприятной конъюнктуры, а также в отсутствие четких сигналов российского ЦБ относительно дальнейшего понижения ключевой ставки в сентябре спрэд к доходности ОФЗ практически «схлопнулся».

Росстат вчера сообщил, что в июле инфляция ускорилась до 0,8% с 0,2% в июне главным образом из-за индексации тарифов ЖКХ, годовая инфляция составила 15,6% против 15,3% соответственно. Вместе с тем, стало известно, что МЭР больше не ожидает дефляцию в августе на уровне 0,1-0,2% и прогнозирует инфляцию в 0-0,1%. Очевидно, инфляционные риски вновь возросли после резкого ослабления рубля, что будет оказывать давление на ожидания дальнейшего понижения ключевой ставки, соответственно ретранслируя это в котировки госбумаг. В этом ключе интерес может возрасти к инфляционным ОФЗ-ИН 52001.

Сегодня Минфин предложит на аукционе сразу два флоатера с привязкой к ставке RUONIA – 5-летние ОФЗ 29011 на 10 млрд руб. и 10-летние ОФЗ 29006 на 5 млрд руб. Вчера данные выпуски несколько теряли в цене – по итогам дня первый торговался по цене 101,7%, второй – в районе 102 фигуры. Похоже, в условиях нестабильности на финансовых рынках Минфин решил предложить популярные флоатеры, впрочем, глобально потенциал ценового роста в бумагах исчерпан. Выпуски могут найти интерес инвесторов, исходя из привлекательности высокого купона, в частности, по ОФЗ 29011 купон на следующие 6 мес. был установлен в размере 14,42% годовых. Кроме того, в условиях возросших инфляционных рисков из-за ослабления рубля, а также возможной паузы в смягчении ДКП ЦБ привлекательность флоатеров должна возрасти, обеспечив необходимый спрос.

Сегодня внимание участников рынка будет к размещениям Минфина и ситуации на валютном рынке.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов