Российский рынок облигаций

В пятницу доходность 10-летних ОФЗ снизилась до 6,20% годовых (-7 б.п.), полностью отыграв потери начала недели. Спрос на ОФЗ вырос на фоне роста нефтяных цен до максимума с начала 2020 г. Позитивным фактором также стала нулевая инфляция за последнюю неделю января и улучшение ликвидности у российских банков. Банки вновь стали размещать в ЦБР больше средств, чем привлекать. За прошлую неделю структурный дефицит на 0,9 трлн руб. сменился структурным профицитом на 0,7 трлн руб. Приток ликвидности в систему позволит банкам нарастить вложения в ОФЗ.

В эту пятницу предстоит заседание ЦБР по ставке. Мы ждем сохранения уровня 4,25%. В январе инфляция выросла до 5,2% годовых. В ответ на заметное превышение 4% цели по инфляции регулятор скорее всего уберет сигнал о наличии потенциала для смягчения ДКП в этом году. Сохранение ставки и ужесточение риторики ЦБР, по нашему мнению, уже учтено в ценах ОФЗ.

На текущей неделе при сохранении нефтяных цен вблизи текущих уровней доходности 10-летних ОФЗ может сместиться в диапазоне 6,10 – 6,20% годовых.