Аукционы Минфина несколько охладили вторичный рынок ОФЗ – индекс RGBI скорректировался на 0,75 п. – до 106 п.; доходность индекса выросла на 14 б.п. – до 16,46% годовых.

Вчера 15-летний выпуск был размещен на 17 млрд руб.; 5-летний – на 51 млрд руб. В целом, благодаря размещению флоатеров на 1,9 трлн руб. Минфин выполнил программу заимствований на этот в размере 4,4 трлн руб. по номиналу. Программа заимствований на следующий год также амбициозная – 4,8 трлн руб. гросс (~3,5 трлн нетто). Однако поддержкой ее реализации будут сохраняющиеся ожидания ослабления ДКП и торможение кредитования.

В целом мы сохраняем умеренно оптимистичный взгляд на рынок облигаций на следующий год - целесообразным увеличить долю ОФЗ-ПД срочностью от 10 лет (и/или корпоративных выпусков с фиксированным купоном с рейтингом ААА-АА и срочностью ~3 года) до 20% долгового портфеля. При этом корпоративные флоатеры в условиях высокой неопределенности должны оставаться основой облигационного портфеля с долей 50%-60%). Также в облигационных портфелях должны присутствовать валютные замещающие облигации для защиты от рисков ослабления рубля (с долей 20%-40% долгового портфеля).