Еврооблигации

Российские евробонды вчера продолжили расти в цене и сокращать премию к долларовому бенчмарку. Покупки российских евробондов проходили вместе с остальными ЕМ. Доходность Russia-29 снизилась до 3,71% (-4 б.п.), а премия к UST-10 сократилась с 202 до 200 б.п. Спрос на евробонды ЕМ поддерживают ожидания еще 3-х снижений ставки ФРС на горизонте ближайших 6 месяцев.

Российские евробонды сохраняют потенциал снижения премии к UST.

Облигации

Рост цен рублевых облигаций вчера продолжился. Покупки проходили в основном на среднем участке кривой. Доходность ОФЗ срочностью 4-6 лет снизилась на 2-4 б.п. Спрос на рублёвые облигации поддерживают ожидания снижения ключевой ставки Банком России. Снижение нефтяных цен на этой неделе до минимума текущего года сдерживает покупателей, но не оказывает сильного давления на рынок ОФЗ.

Снижение ставок мировыми Центробанками, а также снижение доходности облигаций развитых и развивающихся стран обеспечивают привлекательность российских облигаций, приносящих положительную реальную доходность. Вчера ЦБ Филиппин снизил ставку до 4,25% (-25 б.п.), присоединившись к списку стран, смягчающих денежно-кредитную политику. В течение последнего месяца снизили ставки Новая Зеландия -до 1,0%, Таиланд - до 1,5%, Индия – до 5,4%, Южная Корея – до 1,5%, Индонезия – до 5,75%, ЮАР – до 6,5%, Бразилия – до 6,0%.

Спрос на облигации российских компаний и регионов также сохраняется на высоком уровне. Вчера Ярославская область (-/ВВ-/-) провела сбор заявок на новый выпуск облигаций в объеме 3 млрд руб. Ставка купона снижена до 7,95% при первоначальном ориентире 8,25 – 8,40% на 5,9 лет (дюрация 3,7 года). Доходность выпуска на уровне 8,16% предполагает премию к суверенной кривой в размере 108 б.п., что мы считаем справедливым уровнем.

Снижение ставок Центробанками развивающихся стран и смягчение монетарной политики ФРС обеспечивают устойчивость ОФЗ к снижению нефтяных цен.