Глобальные рынки

Весь вчерашний день наблюдался рост доходностей treasuries на фоне выхода статистики по инфляции, промпроизводству в Штатах и выступлении главы ФРС Джанет Йеллен.

Доходности десятилетних treasuries за последние сутки подрастали примерно на 10 б.п., достигая отметок в 2,43-2,44% годовых. Отдельный импульс в этом движении добавила публикация макроэкономической статистики и выступление главы американского регулятора.

Статистика по инфляции в целом вышла в рамках ожиданий – базовый индекс потребительских цен в годовом исчислении увеличился до 2,2%, стандартный ИПЦ вырос с 1,7% до 2,1% (все в рамках прогнозов). Позитивным сюрпризом стал рост объемов промышленного производства на 0,8% за декабрь. Что касается выступления Джанет Йеллен, то тон риторики главы Федрезерва можно охарактеризовать как умеренно жесткий (подтверждение планов трех повышений ставки в 2017 году).

Спред между десятилетними облигациями США и Германии удерживается в диапазоне 200-210 б.п., возвращаясь к его верхней границе, что оказывает некоторую поддержку курсу американской валюты. Пара евро/доллар на этом фоне вернулась в район 1,0620-1,0640 б.п. Уже завтра состоится инаугурация избранного Президента США Дональда Трампа, и его речь вполне может найти отражение в динамике долговых рынков.

Сегодняшний день представляет интерес в первую очередь заседанием Европейского Центрального банка. В 15:45 мск. будет объявлено решение по ставке, в 16:30 мск. начнется пресс-конференция Марио Драги. Подавляющее большинство инвесторов не ожидает внесения изменений в текущий монетарный курс, однако внимание к риторике главы регулятора остается высоким.

До завтрашней инаугурации Дональда Трампа не ожиданием активных движений на долговых рынках.

Еврооблигации

В среду российские суверенные евробонды вновь перешли к ценовому снижению после активного роста накануне на фоне роста доходности UST и падения нефтяных цен.

В среду российские суверенные евробонды вновь перешли к ценовому снижению после активного роста накануне. Постепенный подъем доходности базовых активов и падение нефти более, чем на 2% ниже отметки 54,5 долл. за доллар по Brent стали причиной данной динамики. При этом усилили рост в доходности UST (10-летние бонды выросли с 2,35% до 2,4%-2,42% годовых) на позитивных статданных из США, где индекс потребительских цен по итогам 2016 г. увеличились на 2,1% (в декабре цены выросли на 0,3% м/м против 0,2% в ноябре), а объем промпроизводства в декабре увеличился на 0,8% м/м. В итоге, бенчмарк Russia-23 потерял в цене на 36 б.п. (YTM 3,78% годовых), длинные Russia-42 и Russia-43 – на 44-45 б.п. (YTM 4,92% годовых).

При этом российский сегменте евробондов еще не успел отыграть продолжившийся рост доходности базовых активов – UST-10 дошла до отметки 2,42% годовых, в том числе после выступления вечером в среду Дж.Йеллен, которая заявила, что возможен неприятный сюрприз, если повышение ставок будет откладываться надолго, добавив, что ожидает нескольких повышений ставок в год до конца 2019 г. Публикация "Бежевой книги" отразила сдержанный рост экономической активности в большинстве федеральных округов США в декабре, но усилилось ценовое давление. В этом ключе снижение котировок российских евробондов сегодня, вероятно, продолжится, к тому же нефть с утра удерживается в районе 54,5 долл. за барр. Сегодня внимание инвесторов также будет к заседанию ЕЦБ (15-45 мск), но вряд ли стоит ждать конкретных действий в ДКП, важнее будет риторика главы регулятора (в 16-30 мск) относительно ситуации в экономике и с инфляцией, а также оценки перспективы сохранения стимулирующих мер. При этом в большей степени инвесторы ждут инаугурации Д.Трампа и его речи в пятницу.

С 20 января Русал начинает road show в Северной Америке, Европе и Азии, по итогам которого планирует разместить дебютный выпуск евробондов в долларах со сроком обращения до 5 лет. В числе организаторов займа значится 13 международных и российских банков.

Снижение котировок российских евробондов сегодня, вероятно, продолжится следом за ростом доходности UST, к тому же нефть с утра удерживается в районе 54,5 долл. за барр.

FX/Денежные рынки

В среду пара доллар/рубль большую часть дня игнорировала снижение нефтяных котировок, сохраняя диапазон в 59-59,50 руб/долл.

Несмотря на заметное снижение нефтяных цен (нефтяные фьючерсы ослабли за вчерашний день на 2,5-3%), российский рубль продолжает чувствовать себя весьма уверенно. В ходе первой половины вчерашнего дня поддержку российской валюте, вероятно, оказывал спрос на рублевую ликвидность со стороны нерезидентов в преддверии аукционов Минфина по размещению ОФЗ. На вчерашних аукционах Минфину вновь удалось разместить весь объявленный объем (в совокупности 43,4 млрд. руб.).

Возможно, частичную поддержку рублю на этой неделе также оказывает близость налоговых выплат. Пик налогового периода в этом месяце приходится на 25 января (НДС, НДПИ, акцизы) и 30 января (налог на прибыль). Общий объем налоговых выплат в январе (без учета страховых платежей) мы оцениваем в 780 млрд руб. Однако, учитывая значительный объем рублевой ликвидности в системе, большого влияния на рубль налоговый период не должен оказывать.

Вчерашняя коррекция нефтяных котировок, рост доходностей treasuries, удержание парой доллар/рубль поддержки на уровне в 59-59,20 руб/долл. могут способствовать сегодня некоторой коррекции в курсе российской валюты (пара доллар/рубль может продемонстрировать откат в район 59,50-59,80 руб/долл.). Однако в случае восстановления нефтяных цен вероятность повторного тестирования отметки в 59 руб/долл. возрастает.

На рынке МБК краткосрочные ставки вчера подросли до 10,38%. Остатки на счетах и депозитах в ЦБ снизились до 3,01 трлн руб. За счет роста средств банков на депозитах в ЦБ профицит рублевой ликвидности увеличился до 365 млрд руб.

Коррекция на долговых рынках может способствовать локальному ослаблению российской валюты на сегодняшних торгах.

Облигации

Падение цен на нефть привело к небольшому снижению котировок ОФЗ в среду.

В среду рынок ОФЗ испытал на себе давление со стороны подешевевшей на 2,5% нефти до 54,4 долл. за барр. по марке Brent. Доходности длинных выпусков подросли на 3-5 б.п. до 8,05-8,4%, среднесрочные бумаги торгуются в диапазоне 7,95-8,1%. Статистика по инфляции от Росстата на этот раз не смогла внести коррективы в ход торгов. Хотя недельные темпы роста цен вернулись к привычным 0,1% после 0,3% в начале месяца из-за индексации транспортных тарифов, в годовом выражении инфляция пока остается на уровне конца 2016 г. – 5,4%.

Итоги вчерашних аукционов по размещению ОФЗ можно признать успешными для Минфина. Оба выпуска были реализованы в полном объеме без премий в доходности к рынку по средневзвешенным ценам. Переспрос на 5-летние ОФЗ 26217 в объеме 23,4 млрд руб. составил 1,8 раза по цене 99,0525% от номинала (YTM 7,9%), на 15-летние ОФЗ 26218 в объеме 20 млрд руб. – 1,3 раза по цене 102,5759 (YTM 8,36%).

В корпоративном сегменте также наблюдался хороший спрос на 15-летние бонды Альфа-банка (Ba2/BB/BB+) с 3-летней офертой серии БО-18 объемом 5 млрд руб. Финальный ориентир по ставке 1-го купона составил 9,45% (YTP 9,67%) при первоначальных 9,5-9,7%. Размещение запланировано на 23 января.

С утра котировки нефти остаются вблизи уровней вчерашнего закрытия, но внешний фон для рынка остается негативным из-за роста доходности UST-10 на 5 б.п. до 2,41%, свой вклад в который могла внести статистика по инфляции в США. По итогам 2016 г. потребительские цены выросли с ноябрьских 1,7% до 2,1%, что стало максимумом за последние 5 лет, а индекс базовой инфляции, CPI core, подрос на 0,1 п.п. до 2,2%. В то же время, данные совпали с консенсус- прогнозом и вряд ли станут катализатором дальнейшей динамики котировок UST, поэтому сегодня существенного роста доходностей ОФЗ мы не ожидаем. На ход торгов может повлиять пресс-конференция М. Драги (16:30 МСК) после сегодняшнего заседания ЕЦБ (итоги в 15:45 МСК), но вероятность корректировки ориентиров программы QE, на наш взгляд, невысока.

Сегодня рынок ОФЗ, скорее всего, будет двигаться в рамках бокового тренда.