За прошедшую неделю котировки ОФЗ продолжили снижаться – кривая поднялась еще на 15-24 б.п. Инверсия на участке 1-10 лет увеличилась до 65 б.п. (12,53% и 11,88% годовых соответственно): инвесторы продолжают переоценивать риски дальнейшего повышения ключевой ставки (ждем +100 б.п. в октябре).

Минфин сократил план по размещениям на IV квартал до 500 млрд руб. (1,0 трлн руб. в III квартале). С учетом погашения в эту среду выпуска серии 25084 на 150 млрд руб., объем нетто размещений составит 350 млрд руб., при текущей рыночной конъюнктуре остается негативным фактором для котировок госбумаг.

Ключевым фактором для классических ОФЗ остается курс рубля – в начале текущий недели давление на рубль сохраняется, в результате чего постепенное снижение котировок госбумаг будет продолжено.

В условиях роста ожиданий повышения ставки спрос на флоатеры сохраняется. На прошедшей недели закрыли книги заявок на облигации АФК Система (–/АА-) (купон RUONIA + 190 б.п.), РЖД (AAA/AAA) (RUONIA + 120 б.п.); на этой неделе рекомендуем обратить внимание на выпуски РусГидро (ААА/-) (КС + 130 б.п.) и Газпром капитал (AAA/AAA) (ориентир по премии к RUONIA будет объявлен позднее).