Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Слабая нефть продолжит оказывать давление на российские евробонды


[28.10.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Инвесторы продолжают находиться в ожидании решений ФРС.

В рамках вчерашних торгов активность на глобальном долговом рынке сохранялась низкой. Участники рынка по-прежнему находились в ожидании итогов заседания ФРС, а также последующих комментариев главы американского регулятора. Следует отметить, что в рамках европейской сессии доходности практически всех десятилетних госбумаг стран ЕС продемонстрировали умеренное снижение.

Доходности UST-10 в рамках европейской сессии продемонстрировали снижение, достигнув уровня 2,014%. Тем не менее, в рамках американской сессии доходности немного подросли, отразив публикацию данных об объемах запасов товаров длительного пользования.

Сегодня на глобальных долговых площадках следует рассчитывать на рост волатильности.

Еврооблигации

Российские евробонды перешли к снижению следом за падающей нефтью.

Во вторник суверенные евробонды перешли к снижению следом за падающей нефтью, которая ушла ниже отметки 47 долл. за барр. марки Brent в ожидании дальнейшего роста запасов в США. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в цене потеряли на 138-160 б.п., бенчмарк Russia-23 – на 68 б.п. Корпоративные бонды также торговались на отрицательной территории, но снижение было более сдержанным, в основном не превышая 30 б.п. Впрочем, хуже рынка были длинные выпуски Газпрома («-50-90 б.п.»), Газпром нефти («-115-166 б.п.»).

Сегодня с утра Brent находится вблизи отметки 46,8 долл./барр., что по-прежнему будет оказывать давление на российские евробонды. При этом сегодня довольно важный день для сырьевых рынков – помимо данных по запасам в США также будет объявлено решение ФРС по ставке (здесь сюрпризов не ожидается), но наибольший интерес вызывает последующие комментарии руководства американского регулятора, которые, вероятно, могут прояснить ситуацию относительно момента старта повышения ставки (по крайней мере, в 2015 или 2016 гг.). Скорее всего, в преддверии этих событий может возрасти волатильность на рынках.

Слабая нефть продолжит оказывать давление на российские евробонды. В преддверии заседания ФРС и публикации данных по запасам нефти в США может возрасти волатильность на сырьевых рынках.

FX/Денежные рынки

Нефть продолжила оказывать давление на рубль.

В рамках вчерашних торгов на локальном валютном рынке рубль активно сдавал позиции, находясь под давлением тенденций наблюдаемых на сырьевых площадках. Так котировки нефти вчера приблизились к уровню 46,5 долл. за барр., курс рубля при этом к завершению дня преодолел отметку 65,0 руб. по отношению к доллару. При этом фактор налоговых выплат оказывал минимальную поддержку национальной валюте.

В рамках сегодняшних торгов рубль вполне может продемонстрировать признаки стабилизации на достигнутых в рамках вчерашних торгов уровнях. В случае сохранения негативного тренда, возможные темпы ослабления будут менее агрессивными нежели днем ранее. Мы полагаем, что при текущей конъюнктуре на сырьевых площадках рубль сегодня будет находиться в диапазоне 64,7-65,30 руб.

На денежном рынке ставки МБК продолжают удерживаться вблизи уровня 11,69%. Уровень ликвидности банковской системы, сильно скорректировавшийся после уплаты в понедельник НДПИ, НДС и акцизов, продолжил находиться ниже уровня 1,5 трлн руб.

Мы полагаем, что при текущей конъюнктуре на сырьевых площадках рубль сегодня будет находиться в диапазоне 64,7-65,30 руб.

Облигации

ОФЗ на фоне падения нефти и рубля показали снижение, но по-прежнему прайсят понижении ставки ЦБ. Минфин объявил аукционы.

Во вторник ОФЗ на фоне падения нефти и рубля, перешедшего к заметному ослаблению на фоне завершения налогового периода, показали снижение на 30-80 б.п. Кривая гособлигаций в доходности опустилась на 8-12 б.п. – средний участок на уровне 10,7-10,8%, в длине – 10,1%. Тем не менее, рынок по-прежнему в котировках закладывается на понижение ставки российским ЦБ в конце недели – дисконт к ключевой ставке составляет 90 б.п.

Вчера Минфин объявил параметры очередных аукционов ОФЗ – сегодня рынку будут предложены два выпуска: 12-летние ОФЗ 26207 с фиксированным купоном на 15 млрд руб. и длинный 10-летний флоатер ОФЗ 29006 на сумму 5 млрд руб. В целом, было ожидаемо, что Минфин в размещениях сделает ставку на выпусках с фиксированным купоном, которые существенно снизились в доходности за неделю. К тому же по плану на 4 кв. Минфин предложит только 20 млрд руб. длинных бумаг, т.е. сегодня будет размещаться основной объем, что должно подогреть интерес инвесторов. Кроме того, аукцион ОФЗ 26207 может стать показательным с точки зрения сохранения спекулятивного интереса иностранных игроков к российскому долговому рынку в расчете на снижение ключевой ставки ЦБ в среднесрочной перспективе. Последнее ослабление рубля также может быть воспринято ими как возможность для входа в российские гособлигации.

После объявления аукционов цена на ОФЗ 26207 опустилась до 88,5/88,6, доходность подросла к 10,1%, что может быть интересно для участия в последнее перед заседанием ЦБ аукционе, в том числе с поправкой на некоторое ухудшение конъюнктуры. Скорее всего, сегодня на аукционе основной спрос будет в фиксированном выпуске, в то время как к флоатерам интерес игроков в последние аукционы снижался в связи с реализацией основной идеи роста.

Сегодня внимание игроков будет на аукционах Минфина, интерес представляет размещение ОФЗ с фиксированным купоном.

Корпоративные события

РусАл (-/-/В+) в 3-м кв. увеличил выпуск алюминия на 1%, до 916 тыс. тонн, продажи – на 6%.

РусАл в третьем квартале 2015 г. нарастила объем производства алюминия на 1% по сравнению со вторым кварталом этого года, до 916 тыс. тонн, говорится в сообщении компании. Объем реализации алюминия за отчетный период составил 939 тыс. тонн, что на 5,7% больше по сравнению со вторым кварталом 2015 года. Увеличение объемов продаж связано с ростом спроса как на экспортном, так и на внутреннем рынке.

Опережающий рост продаж по сравнению с выпуском свидетельствует о том, что компания распродавала складские запасы, что в целом характерно для отрасли в этом году. Такая же тенденция в частности наблюдалась в черной металлургии. В то же время средняя цена реализации алюминия в долларовом эквиваленте упала на 13%, т.е. рост продаж лишь частично компенсирует потери в выручке от изменения котировок на металл. Однако в рублевом эквиваленте из-за девальвации национальной валюты мы ожидаем рост. Ослабление рубля будет способствовать удержанию EBITDA margin и уровня долга на приемлемом уровне.

Газпром (ВА1/ВВ+/ВВВ-) за 26 дней октября увеличил экспорт на 41% г/г, добычу на 7%, поставив суточный рекорд.

Газпром за 26 дней октября увеличил экспорт в дальнее зарубежье на 40,6% до 12,3 млрд кубометров, а добычу на 6,9% до 35,1 млрд кубометров, сообщил глава Газпрома Алексей Миллер. «С 1 по 26 октября 2014 года Газпром добыл 32,8 млрд куб. м газа, за аналогичный период 2015 года - 35,1 млрд куб. м. Рост составил 6,9% г/г. Максимальная суточная добыча с 1 по 26 октября 2014 года - 1,4 млрд куб. м, в октябре 2015 года - 1,5 млрд куб. м. Рост - 9,8%. Экспорт в дальнее зарубежье с 1 по 26 октября 2014 года - 8,7 млрд куб. м, в октябре 2015 года - 12,3 млрд куб. м. Рост - 40,6% г/г», - отметил А.Миллер.

Потребители компании готовятся к отопительному сезону и наращивают объемы покупок газа у монополии. Способствует этому и нормализация поставок на Украину. Данный факт, на наш взгляд, должен найти положительное отражение в финансовых результатах Газпрома и 4 кв. 2015 года будет крайне удачным для монополии, если эта тенденция сохранится в ноябре и декабре. В тоже время в целом по 2015 году мы ожидаем более слабых результатов по сравнению с 2014 г.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: