Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ситуация с субординированным долгом Восточного еще раз подтверждает высокие риски инструмента данного типа


[26.11.2019]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Еврооблигации

Доходность евробондов РФ в понедельник не изменилась, составив по 10-летнему бенчмарку 3,19% годовых при сохранении узкого кредитного спрэда – 144 б.п. Американские 10-летники при этом незначительно выросли в цене – доходность снизилась на 2 б.п. – до 1,76% годовых. В целом, на глобальных рынках наблюдается оптимизм в отношении торговой сделки США и Китая – что будет оказывать давление на котировки "защитных" активов и ограничит спрос на евробонды ЕМ.

Банк Восточный (-/-/-) отменил выплату купона (10%, 29.11.2019) по вечным субординированным еврооблигациям на 125 млн долл.; в ближайшее время банк планирует предложить держателям субординированного долга снизить ставку купона. На фоне корпоративного спора и проблем с капиталом вечные евробонды банка (реструктуризированные в 2017 году) уже давно торгуются существенно ниже номинала – с лета 2018 года на уровне 40%-45% от номинала. После невыплаты купона не исключаем дальнейшего падения котировок бумаг. В целом, ситуация с субординированным долгом Восточного еще раз подтверждает высокие риски инструмента данного типа.

Давление на российские евробонды возрастет при снижении спроса на "защитные" активы.

Облигации

Котировки ОФЗ после восстановления к максимумам года на прошлой неделе в понедельник перешли к консолидации – доходность 5-летних ОФЗ выросла на 3 б.п. – до 6,16% годовых, 10-летних – на 2 б.п. – до 6,4% годовых.

До заседания Банка России 13 декабря остается около 3 недель – рынки уже отражают среднесрочный потенциал снижения ставки до 6%, в результате чего оставшееся время до заседания рынок госбумаг проведет в боковом движении (в отсутствии новых вводных от ЦБ). Вместе с тем, мы по-прежнему ожидаем, что сохранение мягкой риторики регулятора позволит опустить доходность 10-летнего бенчмарка до 6,25% годовых.

По "чистому" размещению Минфин уже выполнил свой план по заимствованиям на текущий квартал (162 млрд. руб.), разместив бумаг на 172,8 млрд. руб. При этом выпуск ОФЗ 26210 на 150 млрд. руб. погашается 11.12.2018 при остатке объема гросс размещений в размере 140 млрд. руб. В этом ключе давления на рынок со стороны первичного предложения наблюдаться не будет.

Вместе с тем, в конце года есть вероятность фиксации прибыли инвесторами (нерезидентами) в случае более "ястребиных" комментариях ЦБ по итогам заседания. Локальные инвесторы также могут начать пересматривать свои портфели, увеличив доли менее волатильных линкеров и флоутеров.

Рынок ОФЗ продолжит консолидацию в отсутствии новых идей.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: