Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ситуация на Украине: в ожидании выборов


[23.05.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Ситуация в Украине: в ожидании выборов

Предстоящие выборы в Украине могут стать реперной точкой для движения российских финансовых активов. Мы учли три возможных сценария дальнейшего развития событий и в качестве наиболее вероятного рассматриваем признание со стороны России нового президента. Тем не менее, текущий status quo сохранится, что не приведет к усилению санкций со стороны Запада, но и не будут стимулировать улучшение отношений иностранных инвесторов к РФ. В то же время мы отдаем достаточно большой процент вероятности налаживания ситуации в случае, если со стороны Украины последуют предложения по урегулированию, которые России будет сложно игнорировать. Наименьшую вероятность мы отдаем сценарию, при котором будет усиление напряженности, т.е. непризнание РФ референдума и неготовность Украины идти на компромисс с юго-востоком страны.

В базовом сценарии до конца июня ждем:

Рубль: остается в диапазоне 34,5-35,0 руб.

Акции: индекс ММВБ, поддерживаясь дивидендным фактором, завершает июнь в диапазоне 1350-1450 п.

Ставки: остаются на прежних уровнях

В ближайшее воскресенье (25 мая) в Украине состоятся выборы президента. Они станут следующей точкой отсчета для понимания дальнейшего отношения Запада к России. В этой связи мы решили рассмотреть возможные сценарии развития событий и их влияния на ключевые параметры российского финансового рынка: акции, рубль, ставки денежного рынка.

Сценарий 1 – позитивный: Россия на официальном уровне признает прошедшие выборы, идет на контакт с вновь избранным президентом. Содействует сглаживанию отношений между Киевом и активистами на востоке страны. На этом фоне Запад отказывается от дальнейших санкций, текущие санкции со временем сходят на нет. Необходимо отметить, что реалистичность данного сценария может быть только в том случае, если со стороны вновь избранного президента Украины будут встречные шаги, которые позволят России объяснить без «потери лица» смену позиции: изменения в Конституцию, повышающие статус русского языка и децентрализация власти (возможно не федерация, но широкие полномочия регионов в рамках унитарной системы), объявление всенародного референдума по Конституции и выборам в парламенты.

Газовые переговоры: будут проходить в относительно конструктивной форме.

Финансовые активы (прогноз на конец июня):

Рубль: укрепляется к 33,5-34

Акции: рост индекса ММВБ к 1550-1600 п.

Ставки: несколько снижаются на (0,20-0,70 б.п) в ожидании замедления инфляции и нормализации ставки ЦБ, а также частичного возврата спроса

Сценарий 2 – нейтральный (базовый): Россия на официальном уровне признает прошедшие выборы (или признает их с оговорками, например, с такими – избранный президент не представляет восток и необходимо как-то решать этот вопрос) или дает им положительную оценку, но сохраняет текущий status quo, т.е. не делает каких-либо дальнейших шагов, балансируя в отношениях с Украиной на грани введения очередных санкций. Новый президент Украины предлагает меры, описанные в Сценарии 1, однако Россия либо игнорирует все предложения, либо считает их недостаточными, настаивая, например, на федерализации и статусе русского языка, как второго.

На этом фоне санкции со стороны Запада не вводятся (т.к. нет формального признака) или вводятся, но с ограниченным влиянием на экономику. Финансовые рынки остаются без особого спроса со стороны крупных, в первую очередь, американских, инвесторов.

Газовые переговоры: будут проходить сложно, но Газпром и РФ не понесут существенных репутационных рисков.

Финансовые активы (прогноз на конец июня):

Рубль: остается в диапазоне 34,5-35,0 руб.

Акции: индекс ММВБ, поддерживаясь дивидендным фактором, завершает июнь в диапазоне 1350-1450 п.

Ставки: остаются на прежних уровнях

Сценарий 3 – негативный: Россия не признает выборы на Украине, увеличивая поддержку вооруженных людей на юго-востоке. Для развития такого сценария вновь избранный президент сохраняет текущую Конституцию или вносит в нее несущественные изменения. Усиливается силовое давление на юго-восток. На этом фоне Запад расширяет список санкций вплоть до отдельных отраслей экономики. Новая фаза игры «против» рубля и российских активов и отток спекулятивного капитала.

Газовые переговоры: переговоры зайдут в тупик с негативными последствиями (риски по активам Газпрома, несанкционированные действия Украины), решение газового вопроса в судебном порядке.

Финансовые активы (прогноз на конец июня):

Рубль: слабеет, уходя в пике к 36 руб.и выше

Акции: ММВБ корректируется и завершает июнь у 1200-1250 п.

Ставки: растут за двузначные уровни

Рассматривая все три сценария, мы бы оценивали вероятность их реализации со следующими пропорциям:

Сценарий-1: 40%,

Сценарий – 2: 50%,

Сценарий – 3: 10%.

За базовый сценарий (Сценарий 2) мы принимаем такое развитие событий: РФ признает выборы в Украине, возможно с оговорками, воздержится от каких-либо активных действий как по эскалации конфликта, так и его разрешения. Сохранит моральную, дипломатическую и информационную поддержку востока и попробует вывести представителей востока на международный уровень.

В то же время, мы даем достаточно высокую вероятность развитию Сценария-1, т.к. в случае если со стороны Украины поступят предложения о проведение реформ, то России будет сложно их игнорировать, не делая в ответ положительные шаги. Тем более что последние две недели наблюдаются такие действия, как отвод войск, фактически отсутствие поддержки референдума на Донбассе.

Самая низкая вероятность Сценария-3 связана с тем, что на Украине уже запущены процессы реформирования и вновь избранному президенту их будет сложно игнорировать. В свою очередь РФ понимает, что подошла к черте, когда санкции могут нанести тяжелый эффект экономике страны и привести ее к изоляции. Мы не думаем, что руководство страны ставит для себя такие цели и готов допускать такой сценарий без крайней необходимости.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов