Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня волатильность рубля может усилиться


[12.11.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

На глобальном долговом рынке вчерашние торги прошли без особых изменений.

Торги на глобальном долговом рынке вчера проходили при низкой активности участников. Это объяснялось отсутствием американских участников, а также публикаций макростатистики. На этом фоне можно было наблюдать попытки госбумаг стран ЕС отыграть утреннее снижение доходностей, которые по итогам вчерашнего дня практически не изменились.

Сегодня с возвратом после выходного дня американских участников на глобальный долговой рынок мы рассчитываем на рост активности торгов.

Еврооблигации

Евробонды скорректировались на вербальных интервенциях.

Во вторник американские инвесторы отмечали День Ветерана, в результате чего активность в сегменте евробондов была крайне низкой. Доходность 10-летних евробондов Russia-23 перекотировалась на 3 б.п. выше – до 5,13% годовых; z-spread сузился на 3 б.п. – до 280 б.п.

Сегодня с утра негативным фактором для российских бумаг выступают снизившиеся цены на нефть, которые находятся у локальных минимумов – 81 долл. за баррель.

Вместе с тем канцлер Германии А.Меркель заявила, что ЕС не рассматривает новые экономические санкции против России на заседании 17 ноября; планируется лишь расширить санкционный список физических лиц. На этом фоне сегодня ждем консолидацию российских евробондов у достигнутых уровней.

Сегодня ждем консолидацию российских евробондов у достигнутых уровней.

FX/Денежные рынки

Банк России начинает наступление на спекулянтов.

ЦБ в очередной раз обозначил свою позицию в отношении спекулянтов. Новость о том, что регулятор готов ограничить объем рублевой ликвидности появилась еще в понедельник, тем не менее было не до конца ясно, через какой именно инструмент будут приводить в действие данное ограничение. Вчера Банк России сообщил, что устанавливает лимит на инструмент валютный SWAP в 2 млрд долл. – ранее объем был неограничен. Напомним, что ставка по данному инструменту установлена на уровне «ключевая ставка + 100 б.п.», и ранее благодаря неограниченному предложению ЦБ это значение являлось максимальным, однако теперь на фоне ограничения объемов предложения это, возможно, будет минимальным уровнем.

После появления новости о конкретных действиях ЦБ рубль, демонстрировавший ослабление на опасениях по поводу новых санкций, а также на коррекции нефтяных котировок, начал отыгрывать потерянные уровни. Кроме того, рублю также оказало поддержку заявление А. Меркель о том, что новые экономические санкции против России вводится не будут.

По итогам торгов курс доллара составил 46,42 руб., а курс евро – 57,68 руб.

На денежном рынке сохраняется избыток рублевой ликвидности. Уровень остатков на счетах в ЦБ удерживается выше отметки 1,2 трлн руб. Тем не менее ставки МБК на фоне приближающихся налоговых выплат начали демонстрировать рост. Mosprim o/n – 10,22%.

Вчерашние торги на локальном валютном рынке проходили при низкой активности ввиду отсутствия американских участников. При этом сегодня на фоне сохраняющегося негативного тренда на сырьевых площадках волатильность рубля может усилиться.

Облигации

Кривая ОФЗ продолжила рост после непродолжительной коррекции.

Спрэды между кривой ОФЗ и ключевой ставкой Банка России продолжают плавно расширяться с локальных минимумов после повышения ставки на 150 б.п. 31 октября. Так, кривая ОФЗ вчера выросла на 8-9 б.п. после непродолжительной коррекции накануне на фоне укрепления рубля. Спрэды к ставке РЕПО ЦБ при этом по-прежнему остаются крайне узкими – 60-78 б.п. – при комфортном значении в 130-150 б.п.

Столь медленный возврат спрэдов к своим средним значениям объясняется тем, что после повышения ставки участники рынка продолжают постепенно сокращать короткие позиции в ОФЗ, что на тонком рынке сдерживает снижение котировок госбумаг.

На этом фоне по-прежнему негативно смотрим на ОФЗ и ждем продолжения снижения котировок госбумаг.

Потенциал снижения котировок ОФЗ сохраняется.

Корпоративные события

Госдума во 2 чтении одобрила налоговый маневр.

Законопроект предлагает в рамках налогового маневра за три года поэтапно сократить вывозные таможенные пошлины на нефть в 1,7 раза, а на нефтепродукты — в 1,7-5 раз с одновременным увеличением ставки НДПИ на нефть в 1,7 раза и на газовый конденсат — в 6,5 раза. Было принято решение о выравнивании ставок акцизов на топливо 4 и 5 классов. По бензину это произойдет с 2016 года, по дизтопливу — уже с 2015 года.

Напомним, обсуждение налогового маневра длится уже несколько месяцев, вызывая ряд недовольств со стороны ВИНК. Принятый Госудумой текущий законопроект, вероятно, не станет исключением: стало известно, что Роснефть направила в Правительство письмо с предложением и вовсе отказаться от налогового маневра. Чтобы законопроект вступил в силу, необходимо его одобрение в 3 чтении, утверждение Парламентом и подписание В. Путиным. Так или иначе, но от такого маневра в большей степени пострадают Газпром нефть, Башнефть, ЛУКОЙЛ; также это приведет к росту цен на бензин для автовладельцев.

Банк ФК Открытие (Ва3/ВВ-/WR) привлек синдицированный кредит на $120 млн.

По информации "Ъ", банк ФК Открытие (бывший Номос-банк) закрыл сделку по привлечению синдицированного кредита от пула иностранных банков: Raiffeisen bank International AG, Commerzbank, Citi, ING и др. Кредит привлечен на срок один год по ставке трехмесячный LIBOR (0,23% годовых на 11 ноября) плюс 2,5% годовых. По сведениям "Ъ", кредит целевой и привлекается для предэкспортного финансирования золотодобывающих компаний.

По сравнению с прошлым годом стоимость заимствований для Банка выросла. Кроме того сократилась база потенциальных инвесторов, что ограничило объем сделки. В прошлом году Банк привлек годовой синдицированный кредит на вдвое большую сумму ($240 млн) и по ставке LIBOR+1,75%.

Несмотря на ухудшение условий заимствований, возможность привлекать ресурсы от западных банков, безусловно, является позитивным сигналом поскольку обеспечивает расширение и диверсификацию базы фондирования Банка. Среди бумаг эмитнета интересно смотрится субординированный выпуск с погашением 21.10.2015 г., который торгуется сейчас с доходностью 8,29% годовых.

Сбербанк (Ваа2/-/ВВВ) за 10м2014 г. сократил чистую прибыль по РСБУ-отчетности на 7,8% г/г.

Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ за 10 месяцев 2014 года составила 293,9 млрд руб., что на 7,8% меньше уровня прошлого года. Чистый процентный доход Сбербанка увеличился на 21,6% до 711,6 млрд руб.; чистый комиссионный доход - на 22,2% до 219,2 млрд руб. Тем не менее рост расходов на создание резервов нивелировал рост операционных доходов.

Расходы на создание совокупных резервов за 10м2014 г. составили 311,5 млрд руб. против 99,5 млрд руб. за 10 месяцев 2013 года. В октябре банк создал значительные резервы на возможные потери, что объясняется, в первую очередь, тремя основными факторами:

- досозданием резервов до уровня, близкого к 100%, по одному из крупных заемщиков в связи с обращением банка в суд по причине необслуживания заемщиком текущей задолженности;

- снижением курса рубля к основным мировым валютам, что потребовало досоздания резервов по валютным кредитам без ухудшения качества по ним в размере 11,6 млрд руб.;

-созданием резервов по кредитам украинским заемщикам в связи с ухудшающейся макроэкономической ситуацией на Украине.

Активы Сбербанка за октябрь увеличились на 525 млрд руб. или на 2,9%. В октябре значительное влияние на динамику роста оказала переоценка валютных статей баланса в связи с резкой девальвацией рубля. С начала года активы выросли на 2,4 трлн руб. или на 14,5% в основном за счет кредитного портфеля клиентов. Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле увеличилась в октябре на 0,1 п.п. и на 1 ноября 2014 года составила 2,4%.

Рост активов и снижение чистой прибыли негативно отразились на достаточности капитала. Норматив Н1.0 снизился до 12,0% по сравнению с 12,2% в прошлом месяце. На наш взгляд новость нейтральна для котировок еврооблигаций Сбербанка. Несмотря на рост резервов в октябре финансовые результаты Сбербанка по-прежнему выглядят лучше среднеотраслевых показателей.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: