Глобальные рынки

Вторник на глобальном долговом рынке прошел без особых потрясений.

На глобальном долговом рынке была разнонаправленная динамика. Так, если в бумагах периферийных стран ЕС наблюдалось отсутствие активности, то в бондах Германии и Франции сохранялись продажи. Примечательно, что в рамках европейской сессии была представлена только статистика об индексе потребительских цен в Германии, где было зафиксировано отрицательное значение после двух месяцев нулевой динамики.

В рамках американской сессии бонды также не демонстрировали четкого тренда. Инвесторы в настоящий момент находятся в ожидании публикации данных ВВП стран ЕС, которые могут выявить наиболее уязвимые регионы.

На глобальном валютном рынке пара EUR/USD в рамках европейской сессии продемонстрировала небольшой рост. При этом в рамках американской сессии укрепление продолжилось. По итогам дня соотношение между долларом и евро составило 1,3435%.

Сегодня, на наш взгляд, не следует рассчитывать на кардинальное изменение ситуации. Инвесторы вероятнее всего предпочтут воздержаться от активных действий до публикации данных ВВП стран ЕС.

Еврооблигации

Рынок в отсутствие американских инвесторов остался практически без изменений. Несмотря на конъюнктуру, первичный рынок продолжает набирать обороты.

По-прежнему без сколь значимых позитивных триггеров на внешних площадках инвесторы предпочитают покидать евробонды развивающихся рынков. Некоторый позитив участники торгов испытали от стабильности на рынке UST, что позволило чуть смягчить продажи в российских евробондах. Однако картина была по-прежнему достаточно негативной. Все также более всего снижались цены в длинных суверенных бондах и бумагах инвестиционной категории, прежде всего, Газпрома. В целом снижение было в рамках 100-150 б.п. Вчерашняя новость о повышении рейтинга МКБ до уровня ВВ от Fitch сдерживала инвесторов от продаж однако и не приводила к покупкам. Отметим также, что представленная стратегия Сбербанка также не сказалась на бумагах банка. Длинные выпуски снижались в рамках 80-90 б.п. Хуже всего выглядели длинные выпуски ВЭБа, которые упали более чем на 100 б.п.

Сегодня ждем сохранение негативного настроения но с меньшими ценовыми потерями.

FX/Денежные рынки

Рубль предпочитает не выбиваться из общей динамики валют ЕМ.

Во вторник рубль продолжал демонстрировать ослабление позиций, следуя общей тенденции валют ЕМ на глобальном рынке. Отметим, что поводом для формирования негативных настроений стали опасения, связанные с возможным объявлением ФРС начала сворачивания мер монетарного стимулирования. Данная тема вновь начала муссироваться инвесторами после публикации на прошлой неделе позитивной статистики из США. Отметим, что в рамках вчерашней сессии динамика на сырьевых площадках отражала восстановление спроса на нефть, котировки которой достигали уровня 107 долл. за барр. (марка Brent). Тем не менее, это практически не оказывало поддержки национальной валюте.

В то же время укрепление пары EUR/USD в конце европейской и начале американской сессий позволило рублю преломить тренд на ослабление.

По итогам дня курс доллара составил 32,82 руб., а стоимость бивалютной корзины – 37,92 руб.

На денежном рынке ситуация возвращается в привычное русло. Ставки денежного рынка вновь начали расти, приблизившись к отметке 6%. При этом спрос на ресурсы, предлагаемые на аукционе семидневного РЕПО от ЦБ, где банки привлекли весь объем предложения (2,12 трлн руб.), показывает, что банки начали подготовку к предстоящим налоговым выплатам. На наш взгляд, сегодня ставки на рынках МБК вновь будут удерживаться на уровне 6%.

Риски дальнейшего ослабления рубля в рамках сегодняшней сессии сохраняются. Тем не менее, приближение начала налоговых выплат может стать поводом для закрепления курса рубля на текущих уровнях.

Облигации

Инвесторы не остановились на достигнутом и продолжили продажи. Успех аукциона довольно сложная задача для Минфина несмотря на премию по 26216.

Инвесторы с начала и практически до конца дня проводили довольно агрессивные продажи на фоне подросших оборотов. Отметим, что уровни, к которым приблизились бумаги в течение дня в целом были близки к минимумам за последние три месяца. Довольно интересно выглядит картина в 25081, бонд опустился до минимальных уровней конца августа - начала сентября перед знаковым для рынка заседанием ФРС. В целом такие уровни уже под конец дня вкупе со стабильностью доходности в UST создавали настрой на осторожные покупки, что и имело место. Однако все же сравнение ценовых уровней с закрытием понедельника выглядело все еще далеко от оптимизма – 26211 –«-65 б.п.», 26207 (-20 б.п), 25081 (-35 б.п.), 26212 – «-20 б.п.». Отметим, что для продолжения коррекции в целом нужны триггеры в виде смены тона высказывания на более ястрибиный на выступлении госпожи Йеллен в этот четверг, а также более явные сигналы рынку о более раннем начале tapering на сегодняшнем выступлении Бернанке. Без этого, скорее, рынок будет находиться в боковике. Успешное размещение ОФЗ сегодня все же довольно затруднительно в силу неопределенности в головах у инвесторов. Большее понимание может прийти лишь по итогам пятницы. Напомним, что сегодня размещается новый выпуск 26216. На кривой выпуск окажется между бумагами 25081 с погашением в январе 2018 года, а также 26208 с погашением в феврале 2019 года. Уровни предложенные Минфином по 26216, с нашей точки зрения выглядят довольно интересно, особенно учитывая отмеченное нами выше агрессивное снижение цен в 25081. Сегодня бумага будет размещаться в диапазоне 7,10-7,15%, в то время как 25081 торговалась два последних дня в рамках 6,8-6,93%, а 26208 -6,94-7,02%.То есть премия по новому выпуску может составить около 10 б.п. к кривой. По 25081 предложен уровень в 6,45-6,50%. Напомним, что на прошлом аукционе бонд разместился с доходностью в 6,42%, а котировки под конец дня в целом сравнялись с верхней отметкой диапазона Минфина. Резюмируя, мы ждем большее внимание участников к выпуску 26216, однако успех аукциона довольно сложная задача для Минфина.

Сегодня ждем снижения темпов продаж и преимущественно нейтрального рынка.