Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня рубль продолжит демонстрировать ослабление


[07.11.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки: Решение ЕЦБ стало поводом для непродолжительного всплеска активности, которая сошла на нет уже к концу дня

Участники глобального долгового рынка в рамках вчерашних торгов находились в ожидании решения ЕЦБ относительно ключевой ставки, а также дальнейшей монетарной политики.

На этом фоне можно было наблюдать относительно спокойный ход торгов на глобальных долговых площадках в рамках европейской сессии. Информация о том, что европейский регулятор может применить нестандартные меры в случае усиления рисков дефляции, которые уже поручено разработать сотрудникам ЕЦБ, стала поводом для снижения доходностей десятилетних гособлигаций стран ЕС. Тем не менее, под конец дня уровень доходностей практически вернулся к своим дневным значениям.

Данные с рынка труда США, а также сильное движение на глобальном валютном рынке стали поводом для роста доходностей UST-10, которые по итогам дня достигли уровня 2,38%.

Сегодня в преддверии публикации данных с рынка труда США – по числу созданных рабочих мест вне сельского хозяйства – следует рассчитывать на низкую активность участников.

Еврооблигации: Снижение котировок российских евробондов продолжилось

Доходность 10-летних евробондов Russia-23 вчера продолжила рост, несмотря на консолидацию нефтяных цен на уровне 82-83 долл. за баррель, достигнув 5,14% годовых (+6 б.п.). Причиной стал рост доходности кривой UST – доходность американской 10-летки прибавила вчера 5 б.п., достигнув 2,39% годовых на фоне хороших данных по рынку труда США.

Суверенные евробонды ЕМ также оказались под давлением на фоне роста базовых ставок – повышение доходности 10-летних госбумаг ЕМ составило в среднем 4 б.п. Moody's снизило рейтинг ЮАР с «Baa1» до «Baa2», прогноз – «стабильный»: данное решение выглядит запоздалым на фоне рейтингов от двух других агентств – «BBB-» от S&P и «BBB» от Fitch.

В Вене вчера прошла встреча членов стран ОПЕК, по итогам которой было решено, что ОПЕК, скорее всего, снизит квоты на совокупную добычу нефти ее членами, если цена нефти опустится ниже 70 долл. за баррель. При этом до конца 2014 г. картель не ожидает снижения нефтяных котировок ниже 75 долл. за баррель. В результате данное решение и ожидания ОПЕК выглядят негативно для российских активов.

Сегодня пройдет публикация данных по рынку труда США за октябрь, и на фоне хорошей статистики по недельным данным накануне статистика может оказаться лучше ожиданий, что окажет давление на базовые ставки.

Данные по рынку труда США определят движение на рынке; ждем сохранения негативного тренда по евробондам РФ.

FX/Денежные рынки: Рубль продолжает сдавать позиции

После объявления решения ЦБ о сокращении объемов интервенций на валютном рынке, что означает фактическое отпускание рубля в свободное плавание, национальная валюта демонстрирует сильное ослабление позиций. У участников рынка в настоящий момент присутствует лишь одна идея: покупка валюты – продажа рубля. При этом можно отметить, что ослабление рубля проходит несмотря на стабилизацию нефтяных котировок, снижение которых ранее выступало ключевым драйвером девальвации.

По итогам вчерашнего дня курс доллара достиг отметки 46,58 руб., а стоимость бивалютной корзины – 51,57 руб.

В текущих условиях рассчитывать на то, что рубль может стабилизироваться, на наш взгляд, не стоит. Кроме того, высокая вероятность того, что на юго-востоке Украины могут вновь начаться активные военные действия, лишь усиливает давление на рубль.

На денежном рынке можно наблюдать рост объемов рублевой ликвидности, сопровождаемый ростом процентных ставок, отыгрывающих пятничное повышение ключевой ставки ЦБ. Mosprime o/n – 10,48%.

Сегодня рубль продолжит демонстрировать ослабление в ожидании выходных и на фоне ранее сформированного тренда.

Облигации: Котировки ОФЗ с опозданием начали отыгрывать рост ставок ЦБ

Вчера кривая ОФЗ продемонстрировала рост на 10-15 б.п., начав с недельным опозданием отыгрывать повышение ставок Банком России в прошлую пятницу на 150 б.п. Вместе с тем спрэд доходности ОФЗ к ставке РЕПО остается узким – 72 б.п. на 5-летнем участке кривой и 56 б.п. на 10-летнем (инверсия кривой на участке 3-10-13 лет сохраняется).

По-прежнему ближайшей целью по спрэду нам представляется уровень 100 б.п. (10,5% годовых по ОФЗ) при целевом уровне 130-150 б.п., что соответствует доходности ОФЗ на участке от 3 лет 10,8-11,0% годовых.

При этом рубль продолжает находиться фактически в «свободном плавании» - сегодня на премаркете национальная валюта прибавляет 1 руб., достигнув 47,6 руб., что окажет дополнительное давление на рублевые долговые бумаги.

Ждем продолжения снижения котировок госбумаг.

Корпоративные события

Мечел (Саа3/-/-): операционные результаты за 9 мес. 2014 г.

Мечел за 9 мес. 2014 г. сократил добычу угля на 17% (г/г) до 17 млн тонн, выплавку стали – на 13% (г/г) до 3,2 млн тонн, производство чугуна осталось на прежнем уровне – 2,9 млн тонн. При этом реализация угля сократилась на 7% (г/г) до 7,78 млн тонн, кокса подросла на 1% (г/г) до 2,32 млн тонн, железорудного концентрата снизилась на 19% (г/г) до 2,5 млн тонн. Продажи стальной продукции продемонстрировали снижение по всей линейке сортамента металлургического дивизиона. Неблагоприятное влияние на производственные показатели, по данным Мечела, помимо слабой конъюнктуры на рынках сырья (коксующегося угля и железной руды) оказывала нехватка оборотного капитала из-за необходимости обслуживать долг. В целом операционные результаты Мечела оказались довольно слабыми, что, впрочем, было ожидаемо. Еще во время публикации отчетности за 1 пол. 2014 г. Мечел сообщал, что обслуживание значительного по размеру долга приводит к отвлечению денежных ресурсов от производственной деятельности, что негативно для бизнес-процессов. Напомним, что Чистый долг Мечела на конец июня 2014 г. составил 8,6 млрд долл., метрика Чистый долг/EBITDA была 15х против 12х в 2013 г. Короткий долг был 8,2 млрд долл. Мечел пытается урегулировать долговую нагрузку с госбанками, но пока безрезультатно. Причем, у компании возникли трудности с обслуживанием долга, в результате ВТБ и Сбербанк уже подали иски в суд. По данным компании, договориться о переносе платежей на 2015 г. удалось только с Газпромбанком. Таким образом, угроза банкротства Мечела довольно значительная и, скорее всего, компании придется пойти на серьезные уступки госбанкам, чтобы устоять. Бонды Мечела под давлением.

АЛРОСА (Ва3/ВВ-/ВВ) не будет привлекать средства для погашения евробондов на 500 млн долл.

Интерфакс сообщает, со ссылкой на АЛРОСА, что компания не будет прибегать к новым заимствованиям для погашения евробондов на 500 млн долл. в ноябре 2014 г. Компания в ходе рефинансирования долга еще весной 2014 г. привлекла и разместила на депозите средства для погашения евробондов. Напомним, в конце апреля АЛРОСА привлекла два 3-летних банковских кредита на сумму 1,09 млрд долл. для рефинансирования краткосрочной задолженности. Из этой суммы 820 млн долл. были направлены на досрочное погашение банковских кредитов, срок выплат по которым наступал в июне и декабре 2014 г. Оставшиеся 270 млн долл. сформировали источник ликвидности для погашения выпуска еврооблигаций.

Отметим, что по итогам 1 пол. 2014 г. АЛРОСА смогла сформировать значительную «подушку» ликвидности в размере 31,4 млрд руб., которая полностью покрывала короткий долг на сумму 28,5 млрд руб., в том числе погашение в середине ноября евробонда Alrosa-14 на 500 млн долл. Кредитные метрики компании на конец июня заметно улучшились – соотношение Чистый долг/EBITDA составило 1,4х против 1,9х в 2013 г.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: