Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня рубль может возобновить тренд на ослабление позиций относительно базовых валют


[31.03.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки: Слабый информационный фон способствовал разнонаправленной динамике торгов

В рамках вчерашних торгов на европейской сессии можно было наблюдать смешанную динамику. Слабый информационный фон не способствовал формированию единого тренда в госбумагах стран ЕС. На наш взгляд, подобная ситуация – без долгосрочного тренда, может сохраниться до пятницы, когда будут представленных данные с рынка труда США, которые могут повлиять на ожидания участников относительно дальнейшей монетарной политики ФРС.

В рамках американской сессии доходности UST-10 практически не претерпели изменений. Представленные данные о личных доходах и расходах остались без внимания участников. По итогам торгов доходности UST-10 достигли уровня 1,94%.

На глобальном валютном рынке пара EUR/USD удерживалась на уровне 1,082х.

Сегодня мы не ожидаем принципиального изменения ситуации на глобальном валютном рынке.

Еврооблигации: В понедельник российские суверенные евробонды снижались после ралли во второй половине марта

В понедельник суверенные евробонды снижались в пределах 60-140 б.п. после продолжительного ралли во второй половине марта. В условиях отсутствия четких сигналов для роста игроки решили зафиксировать результат. Отметим, что цены на нефть вчера немного снижались к отметке 55,5 долл. за барр. марки Brent. В свою очередь, фактор локального спроса также мог продемонстрировать ослабление после решения ЦБ РФ повысить ставки на 0,5 п.п. по валютному РЕПО до LIBOR+1%. В итоге, вчера Russia-30 в цене опустилась на 83 б.п. до 113,88%, доходность подросла на 16 б.п. до 4,46%. Корпоративный сегмент российских евробондов скорее продолжил консолидироваться, демонстрируя умеренное снижение. Чуть хуже рынка были бумаги ВЭБ, ТМК.

Сегодня с утра нефть торгуется ниже 56 долл. за барр. марки Brent, что не создает повода для роста, хотя потенциал в российских бумагах сохраняется. В отсутствие явных стимулов для роста евробонды могут продолжить демонстрировать снижение.

Сегодня в отсутствие явных стимулов для роста евробонды могут продолжить снижение.

FX/Денежные рынки: Ослаблению рубля помешали активизировавшиеся экспортеры

При открытии вчерашних торгов на локальном валютном рынке рубль продемонстрировал ослабление позиций, находясь под давлением негативного влияния с сырьевых площадок. Так в первой половине дня курс доллара достигал уровня 58,78 руб. Котировки нефти при этом находились вблизи уровня 56 долл. за барр.

Во второй половине дня можно было наблюдать резкое укрепление рубля, которое можно объяснить появлением на рынке экспортеров, начавших продавать валюту. Курс доллара к концу торгов достиг отметки 57,86 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может возобновить тренд на ослабление позиций относительно базовых валют. Завершение налогового периода, а также поддержание котировок нефти на уровне 56 долл. за барр. продолжат оказывать давление на рубль. При этом рассчитывать на очередной выход экспортеров, на рынок с агрессивными продажами, на наш взгляд, не стоит. Мы полагаем, курс доллара может подойти к уровню 58,5 руб., достигнутому накануне.

На денежном рынке сохраняется повышенный спрос на рублевую ликвидность. Банк России при этом продолжает увеличивать предложение ресурсов на аукционах тонкой настройки. Ставки МБК при этом по-прежнему удерживаются у верхней границы процентного коридора ЦБ. Mosprime o/n – 14,85%. На наш взгляд, повышенный спрос на ресурсы уже до конца текущей недели может снизиться, за счет окончания налогового периода, а также бюджетных трансфертов.

Мы полагаем, сегодня курс доллара может вернуться к уровню 58,5 руб., достигнутому накануне.

Облигации: В понедельник в сегменте ОФЗ единого тренда не сложилось, длинные выпуски в доходности остаются вблизи 11,9%

В понедельник в сегменте ОФЗ единого тренда не сложилось, выпуски демонстрировали разнонаправленную динамику на низких оборотах. Дальний конец кривой госбумаг в доходности остается вблизи отметки 11,9%, отражая ожидание дальнейшее смягчение ДКП ЦБ РФ – рынок закладывает понижение ключевой ставки на 200 б.п. Рубль пока продолжает удерживать позиции, впрочем, после завершения налоговых выплат национальная валюта может проявить слабость без поддержки нефтяных котировок, что может стать поводом для начала коррекции в гособлигациях после активного роста. Рынок ожидает дальнейших сигналов от Минфина в части аукционов. Сегодня будет опубликован график на 2-ой квартал, скорее всего, регулятор попытается сместить предложение в длину.

В свою очередь, интерес инвесторов может сохраняться к корпоративному сегменту, который в меньшей степени отреагировал на ожидания смягчения политики ЦБ РФ. К тому же рынок находится в ожидании притока пенсионных средств. Первичный рынок в ближайшее время может пополниться предложением бондов от Банка Зенит (В1/-/ВВ-) серии БО-9, который предлагает интересную доходность 17,18-17,45% к оферте через 1 год (купон 16,5 – 16,75%). Чего не скажешь о новом выпуске Бинбанка (-/В/-), который, уступая в уровне кредитных рейтингов, озвучил купон 15-16% к оферте 1 год.

Сегодня по-прежнему ожидаем попытки начала локальной коррекции в сегменте ОФЗ, в случае ослабления рубля после завершения налоговых выплат.

Корпоративные события

Российско-китайский фонд готов купить долю в СИБУРе (Ва1/-/ВВ+) и дать денег на ЗапСиб-2

По данным Интерфакс, Российско-китайский инвестиционный фонд (РКИФ, созданный Российским фондом прямых инвестиций и China Investment Corporation), готов инвестировать в проект СИБУРа ЗапСибНефтехим (ЗапСиб-2), а также купить долю в СИБУРе (допвыпуск), об этом заявил глава РФПИ К.Дмитриев в ходе встречи с президентом РФ В.Путиным. Он также отметил, что Китай заинтересован впоследствии закупать продукцию ЗапСиб-2. РФПИ готов способствовать привлечению в СИБУР заемных средств от иностранных инвесторов с использованием механизма долгового финансирования совместно с банками КНР, потенциальный объем может составить более 1 млрд долл. Напомним, инвестиции в ЗапСибНефтехим оцениваются в 9,5 млрд долл. в течение 5-5,5 лет. Предполагается строительство установки по производству 1,5 млн тонн этилена в год, около 500 тыс. тонн пропилена и 100 тыс. тонн бутан-бутиленовой фракции в год, а также установки по производству полипропилена мощностью 500 тыс. тонн в год, установок по производству различных марок полиэтилена совокупной мощностью 1,5 млн тонн в год.

Новость скорее позитивная для СИБУРа, поскольку компания, в том числе за счет допэмиссии, а значит с меньшими последствиями для кредитного качества, в определенном объеме сможет профинансировать реализацию крупного проекта ЗапСиб-2. Данное событие может оказать поддержку евробонду Sibur-18 (YTM 7,52%/2,58 г.).

Fitch понизило рейтинги Банка «Уралсиб» (В2/В+/В) и его лизинговой «дочки»

Рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило Банку «Уралсиб» долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) до уровня «B» с «B+», прогноз по рейтингу - «стабильный». Как поясняется, снижение рейтинга устойчивости банка отражает сохраняющееся давление на капитализацию финучреждения и слабые перспективы улучшения его кредитоспособности с учетом ухудшившихся операционных условий. По мнению Fitch, возросшая стоимость фондирования и расходы на резервы под обесценение кредитов могут подорвать и без того слабую прибыльность банка и его способность генерировать капитал. В то же время рейтинг устойчивости учитывает ограниченный объем выплат банка по рыночным заимствованиям в ближайшей перспективе и стабильную депозитную базу.

Кроме того, агентство понизило на одну ступень долгосрочные РДЭ Лизинговой компании «Уралсиб» в иностранной и национальной валюте до «B» с «B+» с «негативным» прогнозом. В Fitch отмечают сократившиеся возможности банка по поддержке лизинговой компании. Тем не менее в агентстве считают, что банк, скорее всего, поддержит «дочку» в случае необходимости. В числе аргументов — высокий уровень интеграции их деятельности и существенные репутационные риски банка в случае дефолта лизинговой структуры.

У Банка Уралсиб в обращении находится два выпуска рублевых облигаций номинальным объемом 12 млрд руб. При этом мы обращаем внимание, что бумаги были практически полностью выкуплены в рамках прохождения оферт. На руках у инвесторов осталось бумаг порядка 0,8 млрд руб. Снижение кредитного рейтинга затруднит для Банка возвращение бумаг в рынок. Продолжающееся ухудшение кредитных метрик материнского Банка будет оказывать давление и на котировки облигаций Лизинговой компании Уралсиб.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: