Глобальные рынки

Доходности на глобальном долговом рынке продолжают снижаться.

В пятницу на глобальном долговом рынке можно было наблюдать снижение доходностей в сегменте государственного долга, как ЕС, так и США. При этом следует отметить, что в рамках европейской сессии практически отсутствовали публикации важной статистки. Тем не менее, участники рынка все же предпочли не брать паузу.

С открытием американских площадок были представлены данные об индексе делового доверия в США, которые оказались существенно хуже прогнозов. Подобные слабые цифры стали поводом для резкого снижения доходностей UST-10, которые по итогам дня достигли уровня 2,15%.

Ситуация на глобальном валютном рынке складывалась немного иначе. В рамках европейской сессии пара EUR/USD демонстрировала снижение, достигнув уровня 1,133х. Однако с публикацией слабых данных из США можно было наблюдать резкий отскок к значению 1,146х.

Сегодняшний день весьма скуп на публикации макростатистики, что может стать причиной для снижения активности участников.

Еврооблигации

В пятницу российские евробонды торговались на положительной территории.

В пятницу российские суверенные евробонды торговались на положительной территории на фоне роста котировок американских казначейских облигаций после выхода порции макростатистики, в частности слабых данных по индексу потребительского доверия. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в цене выросли на 100-130 б.п., Russia-30 – без изменений (цена 117,69%, доходность 3,65%).

В корпоративных евробондах также преобладали покупки, лучше рынка смотрелись бумаги нефтегазового сектора (Газпром, Газпром нефть, Новатэк), госбанков (ВЭБ, Сбербанк). Отдельно можно выделить выпуск AFK-19 , который прибавил 2 фигуры после появления в СМИ новостей, что корпорация обсуждает объединение своей индийской «дочки» SSTL с четвертым по количеству абонентов мобильным оператором страны – Reliance Communications (доля местного рынка более 11%). Впрочем, стороны не комментируют возможную сделку, но ее реализация могла бы улучшить перспективу индийских инвестиций Системы.

Сегодня с утра нефть марки Brent торгуется вблизи отметки 66,9 долл. за барр., что будет оказывать поддержку российским евробондам. Впрочем, после активного роста бумаг на минувшей недели, перспективы сохранения покупок выглядят ограниченными, учитывая заметно сократившиеся премии к кривым госбумаг других стран EM, в частности к Турции и Бразилии (до 20-30 б.п.).

Сегодня с утра нефтяные котировки продолжат оказывать поддержку российским евробондам, но возможности роста довольно ограничены.

FX/Денежные рынки

ЦБ удержал дальнейшее укрепление рубля.

В пятницу торги на локальном валютном рынке преимущественно проходили на ровнях закрытия четверга. Курс доллара удерживался у значения 50 руб. Обозначенная позиция монетарных властей относительно укрепления национальной валюты стала поводом торможения рублевого ралли.

Тем не менее, уже после завершения торгов в рамках основной сессии можно было наблюдать активное укрепление рубля, который отыгрывал благоприятную ситуацию на сырьевых площадках, а так же приближающиеся налоговые выплаты. По итогам торгов курс доллара составил 49,50 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может продолжить попытки укрепления позиций относительно базовых валют. Курс доллара при этом может опуститься ниже уровня 50 руб. Факторы поддержки будут прежними – цены на нефть, а также подготовка к налоговому периоду.

На денежном рынке ситуация сохраняется прежней – ставки понемногу демонстрируют рост, отражая сохраняющийся спрос отдельных участников на рублевую ликвидность. При этом можно отметить, что в последнее время банки крайне неохотно привлекают ресурсы, предлагаемые федеральным казначейством на депозитных аукционах.

Сегодня мы ожидаем, что волатильность на локальном валютном рынке будет сохранятся низкой, курс доллара будет удерживаться вблизи уровня 50 руб. Тем не менее у национальной валюты есть все шансы все же продавить этот уровень.

Облигации

В пятницу ОФЗ преимущественно демонстрировали рост при умеренной торговой активности. Длинные выпуски вблизи отметки 10,4% - 10,5%.

В пятницу ОФЗ преимущественно демонстрировали рост при умеренной торговой активности, в том числе на фоне присутствующего позитива на валютном рынке и укрепления рубля. Больше всего прибавляли в цене длинные займы (в пределах 70-95 б.п.), покупки были и в коротких выпусках (40-70 б.п.). Дальний конец кривой в доходности опустился к уровням 10,4-10,5%.

Напомним, на этой неделе запланировано размещение сразу двух выпусков РЖД (Ва1/ВВ+/ВВВ-) серий БО-03 и БО-04 по 15 млрд руб. каждый, причем, bookbuilding по займам состоится 19 и 20 мая соответственно. Индикатив ставки 1 купона составляет 11,5-11,75% годовых (YTP 11,83-12,10% годовых) к оферте через 5,5 лет, также по выпускам предусмотрен call-option через 2,5 года. Учитывая тренд на снижение ставок, нельзя исключать, что эмитент воспользуется своим правом. В целом, обозначенный индикатив доходности по новым выпускам вполне укладывается в диапазон доходностей (11,6-12,2% годовых) обращающихся бондов РЖД на рассматриваемом отрезке дюрации, что с учетом ожиданий дальнейшего смягчения ДКП ЦБ может представлять интерес для покупки, учитывая дефицит корпоративных бумаг на вторичном рынке. К тому же выпуски могут заинтересовать пенсионные фонды, получившие в мае крупные денежные средства. Впрочем, альтернативу новым бондам может составить евробонд RZD-19 в рублях, доходность которого на уровне 12,7% годовых при дюрации 3,1 года.

Сегодня ожидаем консолидацию, но нельзя исключать локальной коррекции.

Корпоративные события

Металлинвестбанк (В2/-/-): первичное размещение облигаций серии БО-02.

Металлинвестбанк планирует 25 – 26 мая сформировать книгу заявок инвесторов на выпуск облигации серии БО-02 объемом 2 млрд рублей. Организаторами размещения выступают брокерская компания РЕГИОН и Банк ЗЕНИТ. Срок обращения займа 5 лет. По выпуску предусмотрена оферта через 6 месяцев. Купонный период по выпуску составит 6 месяцев. Индикативная ставка купона объявлена на уровне 15,00% - 15,50% годовых, что соответствует доходности 15,56% - 16,10% годовых.

На наш взгляд, предлагаемые параметры доходности первичного размещения Металлинвестбанка выглядят неинтересно. Для инвесторов, готовых покупать бумаги банков третьего эшелона, рекомендуем новый выпуск облигаций Банка Пересвет серии БО-4, размещенный 17 апреля с купоном 17% при оферте через 1 год. Сейчас бумага торгуется с доходностью 16,63% к оферте 19.04.2016 г. При наличии превосходящих масштабов бизнеса и на одну ступень более высокого кредитного рейтинга выпуск Пересвет БО-4 содержит премию 55 - 105 б.п. к предлагаемой доходности нового выпуска Металлинвестбанка серии БО-2. В условиях высокой вероятности дальнейшего снижения ключевой ставки более длинная дюрация по займу Пересвет БО-4 (по сравнению с Металлинвестбанк БО-2) содержит больший потенциал роста котировок бумаги.