Глобальные рынки: Доходности европейского и американского госдолга продолжают расти

На глобальном долговом рынке в рамках вчерашних торгов можно было наблюдать сохранение тренда по росту доходностей сегмента госдолга. Примечательно, что как в рамках европейской сессии, так и американской был довольно слабый информационный фон в части статистки. Тем не менее, новость о том, что Греции и кредиторам все же удалось достигнуть определенного прогресса не оказала существенного влияния на ход торгов.

Доходности гособлигаций Германии и Франции по итогам дня достигли уровня 0,715% и 1,036%, а UST-10 2,2642%.

Сегодня внимание инвесторов будет сфокусировано на предстоящем решении ЕЦБ о ключевой ставке, а также последующей пресс-конференции М. Драги.

При этом интрига заключается не в том, изменит ли ЕЦБ параметры монетарной политики, а будет ли увеличен лимит выкупа активов.

Сегодня на фоне предстоящих публикаций статистики и решения ЕЦБ на глобальных долговых площадках сохранится сильная волатильность.

Еврооблигации: Во вторник российские суверенные евробонды немного прибавляли в цене после просадки накануне – поддержку оказала подорожавшая нефть

Во вторник российские суверенные евробонды немного прибавляли в цене после просадки накануне – поддержку оказала подорожавшая нефть, которая ушла выше отметки 65,5 долл. за барр. марки Brent. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia- 43 в цене подрастали на 30-35 б.п., Russia-23 – на 49 б.п., Russia-30 – все также в боковике (цена 117,183, доходность 3,72%). В корпоративном сегменте умеренное снижение котировок продолжилось в пределах 10-40 б.п. Хуже рынка были бумаги Газпрома (в длине потери 40-70 б.п.), РСХБ (суборды – на 110-140 б.п.), длинные выпуск ВТБ.

Вместе с тем, однозначно говорить, что нефтяные цены могут продолжить оказывать поддержку российским евробондам не приходится – заседание ОПЕК в конце недели может добавить волатильности на сырьевых рынках. К тому же остается не разрешенным вопрос с погашением долга Греции, а публикация статистики с рынка труда США может усилить ожидания по скорому повышению ставок ФРС, что может повлиять на рост доходности американских базовых активов. Сегодня с утра цены на Brent удерживаются выше отметки в 65 долл. за барр., что пока в пользу российского сегмента еврооблигаций.

Нефтяные цены окажут поддержку российскому сегменту еврооблигаций, впрочем, в преддверии заседания ОПЕК велика вероятность волатильности на сырьевых рынках.

FX/Денежные рынки: Рубль продемонстрировал попытку восстановится

Национальная валюта после пятидневной коррекции во вторник все же начала демонстрировать попытки восстановления. При этом довольно сложно говорить о том, что именно стало поводом для укрепления. Факторами поддержки могли стать возобновление корреляции между нефтяными котировками и рублем, а также ожидаемое сокращение рублевой ликвидности после сильного снижения лимитов ЦБ на аукционе недельного РЕПО (на 490 млрд руб.). По итогам торгов курс доллара составил 53,12 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может консолидироваться на уровнях, достигнутых в рамках вчерашней сессии при поддержании котировок нефти на текущих уровнях – выше значения 65 долл. за барр. При этом фактор сокращения объемов рублевой ликвидности должен оказать дополнительную поддержку.

На денежном рынке после вчерашнего сокращения лимитов на аукционе рублевого РЕПО на 490 млрд руб. можно будет рассчитывать на рост ставок МБК. При этом также следует ожидать, что ряд участников может столкнутся с недостатком рублевой ликвидности.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может консолидироваться на уровнях, достигнутых в рамках вчерашней сессии.

Облигации: Во вторник ОФЗ корректировались после снижения накануне, причиной этому стало укрепление рубля. Минфин объявил параметры аукционов – рынку будут предложены сразу два флоатера

Во вторник ОФЗ корректировались в пределах 30-60 б.п. после снижения накануне на фоне укрепления рубля. Дальний конец кривой гособлигаций с доходности опустился на 10 б.п. до 10,45%, средний отрезок, в свою очередь, удерживается вблизи уровня 10,8-10,9%. Вчера Минфин объявил параметры очередных аукционов, похоже, решив перестраховаться в условиях ухудшения конъюнктуры, рынку будут предложены сразу два флоатера, наиболее востребованные рынком в последнее время. К тому же Минфин решил снизить общий объем предложения до 15 млрд руб. Так, сегодня на аукционах будут предложены ОФЗ 29011 на 10 млрд руб. (с погашением через 4,7 года) и ОФЗ 29006 на 5 млрд руб. (погашение через 9,7 года). Стоит отметить, что потенциал роста котировок флоутеров на фоне продолжения плавного снижения кривой RUONIA swap при одновременном росте доходностей по кривой госбумаг с фиксированной ставкой снизился до 1,5-1,8 фигур. Вместе с тем, спрос будет поддержан погашением 3 июня ОФЗ 25079 на 138,1 млрд руб. Ждем размещение ОФЗ 29011 и ОФЗ 29006 с дисконтом к текущему рынку – на уровне 98,6-98,7 и 98,8-99,0 соответственно.

В корпоративном сегменте Россети (Ва2/ВВ+/-) сегодня проведут book-building облигации БО-04 на 10 млрд руб., индикатив купона 12,25-12,5% (YTP 12,63-12,89%), по выпуску предусмотрена 3-летняя оферта, а также call-option через 1,5 года, которым компания вполне может воспользоваться, учитывая ожидания смягчения ДКП ЦБ РФ. В целом, новый выпуск Россетей выглядит интересно, в том числе на фоне бондов «дочерних» ФСК и МОЭСК, причем уже от нижней границы индикатива в ожидании дальнейшего снижения ключевой ставки.

Сегодня в ОФЗ фокус будет на аукционах Минфина, а также ситуации с рублем, что предопределит ход торгов.

Корпоративные события

Акрон (В1/-/В+): итоги 1 кв. 2015 г. по МСФО

Вчера Акрон представил финансовые результаты за 1 кв. 2015 г. По МСФО, которые превзошли консенсус-прогноз. Так, выручка компании увеличилась на 59% (г/г) до 27,653 млрд руб., в то время как производство Акрона за отчетный период снизилось на 2% (г/г) до 1,612 млн тонн, продажи – на 4% (г/г) до 1,517 млн тонн. При этом EBITDA в 1 квартале выросла в 3 раза и составила 12,413 млрд руб. Уровень рентабельности по EBITDA составил 45% против 25% годом ранее. Чистая прибыль компании составила 7,06 млрд руб. против 1,4 млрд руб. за а.п.п.г. Чистый долг компании в 1 кв. снизился на 7% и составил 51,736 млрд руб., при этом на фоне улучшения прибыльности метрика Чистый долг/EBITDA составил 1,8х против 2,8х на конец 2014 г., что вполне приемлемый уровень.

Основной причиной роста ключевых финпоказателей Акрона стала девальвация национальной валюты, а также относительно стабильные цены на продукцию компании на мировых рынках. Отметим, что данный фактор позволил нивелировать сокращение физических объемов реализации. С учетом укрепления рубля во 2 кв. 2015 года можно ожидать более слабых результатов Акрона, чем в 1 кв. 2015 г.

Среди рублевых выпусков облигаций неплохо смотрится Акрон БО-01 по цене ниже номинала 98,8% и доходностью 12,95% к погашению в октябре 2015 г.