Глобальные рынки

Данные о ВВП США, а также о личных доходах и расходах стали поводом для небольшого роста доходностей UST.

Пятничные торги на глобальном долговом рынке в первой половине дня проходили в условиях ожидания данных о ВВП США, а также данных о личных доходах и расходах. На этом фоне можно было наблюдать низкую активность участников в рамках европейской сессии. Следует отметить, что представленные в рамках американской сессии данные оказались существенно лучше ожиданий, что спровоцировало небольшой рост доходностей UST до уровня 1,78%. Следует отметить, что гособлигации стран ЕС также отреагировали на стаданные из США и изменение доходностей UST-10. Наиболее ощутимая реакция наблюдалась в госбондах Италии и Испании, которые продемонстрировали снижение, что выглядело немного иррационально.

Сегодня участники рынка будут отыгрывать пятничные макроданные из США.

Еврооблигации

В пятницу российские суверенные евробонды показали неплохой рост следом за нефтью.

В пятницу российские суверенные евробонды показали неплохой рост следом за нефтью, которая дорожала в цене и уже во второй половине дня превысила отметку в 36,5 долл. за барр. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 прибавили в цене на 96-97 б.п., опустившись в доходности ниже 6%, бенчмарк Russia-23 – на 41 б.п. ( YTM 4,35%). Корпоративные евробонды в пятницу также показывали рост в основном в пределах 40-60 б.п. Лучше рынка были длинные бонды госбанков (Сбербанка, ВЭБ).

Сегодня с утра нефть находится в районе 35,3 долл. за барр. нефть марки Brent, что продолжит оказывать поддержку российским евробондам, впрочем, возможность для роста выглядит ограниченной в сравнении с суверенными бондами других стран EM. К тому же выход хорошей статистики в США в пятницу (ВВП за 4 кв. и показатель инфляции) вновь может усилить опасения возможного ужесточения ДКП американским регулятором, что может несколько «охладить» отношении инвесторов к риску и привести к локальной коррекции. При этом итоги встречи глав финансовых ведомств G20 не привнесли особого оптимизма на рынки, которые рассчитывали услышать более детальные шаги по стимулированию глобальной экономики.

Сегодня российские евробонды продолжат получать поддержку от нефти, но возможность роста выглядит ограниченной, нельзя исключать локальной коррекции.

FX/Денежные рынки

Рубль при поддержке нефти вновь попытался укрепиться ниже уровня 75 руб. за доллар.

Пятничные торги на локальном валютном рынке проходили при поддержке позитивного фона с сырьевых площадок. Котировки нефти в рамках пятничных торгов достигали отметки 36,91 долл. за барр., что позволило рублю продемонстрировать укрепление до уровня 74,49 руб. по отношению к доллару. Тем не менее небольшая коррекция на сырьевом рынке в начале американской сессии стала поводом для изменения отношения инвесторов к рублю. Следует отметить, что реакция участников рынка, которые начали играть против рубля, была обусловлена опасениями возможного снижения котировок нефти ниже уровня 35 долл. за барр. накануне выходных. По итогам торгов курс доллара составил 76,68 руб. Примечательно, что фактор завершившихся налоговых выплат, в настоящий момент оказывает меньшее влияние на рубль в условиях снижающейся задолженности банковской системы перед монетарными властями, чем это было в прошлом году.

В рамках предстоящей недели рубль вероятнее всего постарается вновь продемонстрировать укрепление ниже уровня 75 руб. по отношению к доллару. В случае нахождения котировок нефти выше уровня 34 долл. за барр., что в настоящий момент выглядит весьма вероятным, национальная валюта вполне может войти новый диапазоне 73,5-76,0 руб.

На денежном рынке ставки МБК удерживаются вблизи ключевой ставки. Уровень рублевой ликвидности поддерживается на комфортном уровне. Завершение налогового периода не привело к сильному сокращению объемов банковской ликвидности.

В рамках предстоящей недели рубль, вероятнее всего, постарается вновь продемонстрировать укрепление ниже уровня 75 руб. за доллар. В случае нахождения котировок нефти выше уровня 34 долл. за барр., что в настоящий момент выглядит весьма вероятным, национальная валюта вполне может войти новый диапазоне 73,5-76,0 руб. за доллар.

Облигации

В пятницу ОФЗ вновь показали рост котировок, но при ограниченной торговой активности, следом за дорожавшей нефтью и укреплением рубля.

В пятницу ОФЗ вновь показали рост котировок еще на 20-40 б.п., в длине ценовой рост был сильнее – на 75-78 б.п., но при ограниченной торговой активности. Поддержка вновь была со стороны нефтяных цен и укрепления рубля. В итоге, среднесрочные ОФЗ в доходности опустились до 9,65-9,75%, в длине – до 9,55%.

Таким образом, дисконт к ключевой ставке ЦБ расширился до 125-145 б.п., отражая, на наш взгляд, чрезмерные ожидания рынка относительно снижения ключевой ставки ЦБ, причем, уже на мартовском заседании. Инфляционные риски от прошедшей волны ослабления рубля из-за турбулентности на глобальных рынках в начале года пока еще не полной мере могли реализоваться, что может удержать регулятора от действий с ключевой ставкой. На текущих уровнях ОФЗ смотрятся дорого и без дальнейшей поддержки с сырьевых площадок возможность роста выглядит ограниченной.

Рост ОФЗ выглядит явно ограниченным без дальнейшей поддержки с сырьевых площадок.

Корпоративные события

НОВАТЭК (Ва1/ВВ+/ВВВ-): итоги 2015 г. по МСФО.

В пятницу НОВАТЭК представил финансовые результаты за 2015 г. по МСФО. Выручка НОВАТЭКа в 2015 г. выросла на 32,9% г/г до 475,3 млрд руб., показатель EBITDA – на 24,4% г/г до 214,5 млрд руб., EBITDA margin составила 45,1%. Чистая прибыль компании в 2015 г. выросла до 74,4 млрд руб. по сравнению с 37,3 млрд руб. годом ранее. Чистый долг составил 329,5 млрд руб., соотношение Чистый долг/EBITDA – 1,5х.

Результаты по прибыли компании оказались лучше ожиданий рынка, а по EBITDA совпали с ними. Рост выручки НОВАТЭКа обеспечен хорошим увеличением производственных показателей (преимущественно жидких углеводородов), а девальвацией национальной валюты, которая частично нивелировала падение цен на нефть и газ. Слабый рубль способствовал и росту EBITDA. Позитивные прогнозы по финансам НОВАТЭКа сохраняются и на 2016 г., т.к. компания планирует сохранить высокие темпы рост добычи углеводородов (по прогнозам их добыча может увеличиться на 30%).

Несмотря на хорошую отчетность за 2015 г., мы не ждем особой реакции в евробондах НОВАТЭК, которые в доходности находятся на уровне бумаг Газпром и Лукойл, движение выпусков вероятно вместе с рынком.