Глобальные рынки: Глобальные долговые площадки торгуются без единого тренда

Торги на глобальном долговом рынке в рамках вчерашней сессии проходили без единого тренда. В рамках европейской сессии гособлигации Германии и Франции демонстрировали снижение, отражая повышение спроса на защитные бумаги. При этом в представленных отчетах о торговых балансах Германии и Франции позитивно выглядела только Германия.

Госбонды Испании и Инталии, напротив, испытывали на себе продажи со стороны инвесторов.

В рамках американской сессии наблюдалось снижение доходности UST-10. По всей видимости, инвесторы понемногу продолжают переоценивать реакцию на опубликованные на прошлой недели данные с рынка труда. Не исключено, что в ближайшее время UST-10 может приблизиться к уровню 2,5%.

На глобальном валютном рынке продолжается плавное восстановление позиций евро по отношению к доллару. По итогам торгов пара EUR/USD достигла уровня 1,3611х.

Сегодня будет представлен протокол предыдущего заседания ФРС, что может спровоцировать рост волатильности.

Еврооблигации: Инвесторы продолжают активно покупать российские бумаги на фоне снижения доходностей в UST. Активнее рынка росли бумаги НЛМК и ВЭБа

Стабильность долларовых ставок вкупе с отсутствием негативных новостей создает повод для покупки суверенных бумаг. Дополнительным фактором, стимулирующим спрос, является то, что фундаментально бумаги выглядят привлекательнее бумаг других развивающихся рынков. В суверенных бумагах ценовой рост составил от 30 до 40 б.п. В корпоративных бумагах динамика в целом сохранялась на уровне выше, чем в суверенных бумаг. Лучше рынка выглядели бумаги НЛМК, где вечером прошла новость о том, что компания собирается выкупать выпуски с рынка. Детали выкупа в нашем кредитном комментарии. Снижение рейтинга Промсвязьбанка от S&P не отразилось значимо на бумагах банка. Отметим также спрос на бумаги ВЭБ, чьи выпуски вчера росли в диапазоне 50-60 б.п.

Ждем сохранения положительного движения на рынке.

FX/Денежные рынки: Рубль продолжает скачкообразно укрепляться

Во вторник на локальном валютном рынке рубль при открытии торгов не демонстрировала ярко-выраженного направления. Несмотря на то, что торги на американских площадках начались в понедельник и должны были появиться внешние ориентиры, локальные участники предпочли дождаться европейских коллег.

С открытием европейских площадок на локальном рынке можно было наблюдать укрепление рубля, курс доллара при этом достиг отметки 34,27 руб. против 34,53 в начале дня. Следует отметить, что в последнее время большинство движений на рынке происходит довольно резко, а затем наблюдается консолидация на достигнутых уровнях.

Мы не исключаем, что в отсутствии драйверов рубль может немного скорректироваться в ближайшее время, продолжив торговаться в диапазоне 34,15-34,5 руб.

На денежном рынке низкий уровень ликвидности не приводит к росту спроса на ресурсы. Отсутствие спроса на депозитном аукционе федерального казначейства в понедельник, а также недостаточный спрос на аукционе во вторник подтверждают это. Кроме того можно отметить, что рыночные ставки продолжают находиться на низком уровне. Mosprime o/n – 7,82%.

Сегодня мы ожидаем, что рубль консолидируется на достигнутых уровня, при этом существует риск возможного очередного волатильного движения.

Облигации: Смешанные итоги дня. Активность на рынке подросла. Спрос держался на среднем отрезке кривой

Локальный долговой рынок стал довольно активным днем на фоне низкой активности с начала этой и прошлой недели. Спросом инвесторов пользовался, прежде всего, средний отрезок кривой, в то время как длинные бумаги показывали нейтральную либо отрицательную динамику, что в целом было ожидаемо на фоне фундаментальных факторов. В целом по итогам дня сохранялось довольно смешанное движение в бумагах, которое было в диапазоне «+/-30 б.п.»

Сегодня инвесторы будут ждать итогов аукционов ОФЗ. На фоне укрепления рубля, а также предложения бумаг на среднем отрезке кривой выпуск может пройти с уверенным спросом, что может поддержать динамику рынка сегодня. Также в фокусе сегодняшняя недельная инфляции. Мы ждем сохранения динамики на прежнем уровне – 0,1%. Вчерашняя новость о том, что сбор урожая зерна идет более высокими темпами, чем годом ранее, может сдерживать рост цен.

Сегодня ждем положительного движения на рынке.

В фокусе

Размещение ОФЗ 26214: спрос нерезидентов сохраняется

После успешного размещения 5-летних бумаг на прошлой неделе сегодня Минфин предложит рынку 6-летний выпуск ОФЗ 26214. При сохранении умеренно-позитивной конъюнктуры ждем размещения выпуска в полном объеме.

Комментарий

Министерство финансов России сегодня проведет аукцион по продаже ОФЗ 26214 на сумму 10 млрд. рублей с погашением 27 мая 2020 г. Данный выпуск остается не слишком ликвидным – в рынке на текущий момент бумаг лишь на 5 9 млрд. руб. Из 150 млрд. руб. заявленного объема. Впрочем, на прошлой неделе это не помешало успешному размещению 5-летних ОФЗ 26216, объем которых в рынке на тот момент был 69 млрд. руб.

Позитивными факторами для аукциона остаются комфортная ситуация с ликвидностью при снижении ставок MosPrime3M и кривой процентных и валютных свопов. Кроме того, рубль вчера также продемонстрировал тенденцию к укреплению, достигнув отметки 34,23 руб. за доллар.

При этом со стороны нерезидентов сохраняется спрос на средний участок кривой ОФЗ, который, впрочем, выглядит уже достаточно дорого - спрэд по кривой между 5 и 1 годом составляет в сего 2 7 б .п. ( на участке 5 -10 лет – 14 б .п.). Вместе с тем ключевой идеей для нерезидентов остается carry trade и ожидания снижения инфляции, в результате чего на госбумаги наблюдается достаточно устойчивый спрос последние несколько месяцев. Так, carry по ОФЗ относительно UST на участке 5 и 10 лет остается на 80-100 б.п. больше по сравнению с началом 2013 г.

Вместе с тем, на фоне высокой инфляции, которая в июне достигла 7,8%, мы скептически относимся к идее снижения ставки Банком России в 2014 г. (ближайшее заседание ЦБ РФ пройдет 25 июля). Кроме того, для локальных инвесторов ОФЗ выглядят дорого – спрэды к ставке РЕПО ЦБ находятся у своих минимумов.

Учитывая сохраняющийся бид со стороны нерезидентов, ожидаем сегодня достаточно успешного аукциона по 6-летнему выпуску. Вчера доходность бумаги составила 8,36% годовых, что уже включает в себя премию порядка 3 б.п. – ожидаем размещения вблизи данного уровня.