Глобальные рынки

Статданные стали поводом для роста активности в рамках американской сессии.

Торги на глобальном долговом рынке в рамках европейской сессии проходили в условиях низкой активности участников. Представленные данные об индексах деловой активности в сфере услуг в странах ЕС в целом совпали с ожиданиями рынка. Доходности гособлигаций Германии и Франции при этом продолжали удерживаться вблизи прежних уровней – 0,306% и 0,64% соответственно.

В рамках американской сессии были представлены данные об индексе деловой активности в непроизводственном секторе США от ISM, который оказался хуже ожиданий, что спровоцировало резкое снижение доходностей UST-10 до уровня 1,7933%. Тем не менее, к концу торгов сильное снижение доходностей было нивелировано. Доходности UST-10 по итогам дня находились вблизи значения 1,8792%. При этом можно отметить, что участники рынка практически проигнорировали публикацию данных о количестве созданных рабочих мест вне сельского хозяйства от ADP, которые оказали немного лучше ожиданий.

Сегодня на фоне публикации данных с рынка труда США можно будет рассчитывать на рост активности в рамках американской сессии.

Еврооблигации

Российские евробонды перешли к росту следом за нефтяными котировками и общего улучшения сантимента на рынках.

В среду российские суверенные евробонды перешли к росту следом за нефтяными котировками, а также на фоне общего улучшения сантимента на мировых рынках. Так, после неуверенного начала торгов уже во второй половине дня Brent пошел вверх, превысив отметку в 33 долл. за барр., а уже вечером пробил отметку в 35 долл. за барр. В итоге, российские евробонды еще не успели отреагировать на резкий рост «черного золота», показав относительно сдержанный рост – длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 выросли в цене на 116-128 б.п., вновь приблизившись в доходности к 6%, бенчмарк Russia-23 прибавил на 63 б.п. CDS на Россию опустился почти на 11 б.п. до 338 б.п. Корпоративные евробонды также торговались на положительной территории, прибавляя в цене в основном в пределах 10-40 б.п. Чуть лучше рынка были длинные евробонды госбанков (Сбербанк, ВТБ).

Сегодня нефть Brent, подрожавшая выше отметки в 35 долл. за барр., будет толкать вверх котировки российских евробондов, которые, вероятно, смогут преодолеть январские максимумы.

Подорожавшая нефть будет толкать вверх котировки российских евробондов.

FX/Денежные рынки

Рубль при поддержке нефти продемонстрировал сильное укрепление.

Рубль продолжает следовать за тенденциями на сырьевых площадках. Так в рамках вчерашних торгов в первой половине дня курс доллара удерживался в диапазоне 77,8-78,97 руб., стоимость нефти при этом находилась в диапазоне 32,60-33,53 долл. за барр. Тем не менее, во второй половине дня можно было наблюдать коррекцию на сырьевых площадках с уровня 33,90 долл. за барр. до уровня 32,76 долл. за барр., что спровоцировало ослабление национальной валюты до уровня 79,28 руб. за доллар. Вместе с тем, активный рост нефтяных котировок выше уровня 35,0 долл. за барр. в рамках вечерней сессии стал поводом для роста курс рубля по отношению к базовым валютам. По итогам вечерней сессии курс доллара достиг отметки 76,68 руб.

Сегодня при поддержке нефтяных котировок рубль продолжит демонстрировать укрепление позиций. Следует отметить, что укрепление рубля в рамках вчерашней вечерней сессии проходило в условиях ограниченной ликвидности, что не позволило рублю в полной мере отыграть рост нефтяных цен. Мы полагаем, что сегодня у рубля есть потенциал сместиться в диапазон 75,5-76,5 руб. за доллар.

На денежном рынке после расчетов по инструментам рублевого РЕПО можно наблюдать снижение объемов ликвидности банковской системы. При этом ставки МБК пока не отреагировали на снижение объема рублевой ликвидности.

Сегодня при поддержке нефтяных котировок рубль продолжит демонстрировать укрепление позиций.

Облигации

В среду ОФЗ следом за нефтью и укреплением рубля показали рост котировок.

В среду ОФЗ следом за нефтью и укреплением рубля показали рост котировок на 20-80 б.п. К тому же относительно успешно прошли аукционы Минфина, на которых наблюдался переспрос на ОФЗ. В итоге, доходность кривой гособлигаций опустилась на 5-15 б.п.: на среднем участке до 10,25-10,35%, в длине – до 10,25-10,3%. Что касается аукционов Минфина, то почти с 4 кратным переспросом был размещен новый 5,5-летний выпуск ОФЗ 26217 с фиксированным на 15 млрд руб. Средневзвешенная цена составила 88,6589%, доходность – 10,49% годовых. Инфляционный выпуск ОФЗ-ИН 52001 на 12 млрд руб. были размещены в объеме 8,2 млрд руб. при спросе почти 18 млрд руб. Реальная средневзвешенная доходность составила 2,64% годовых, по данным Минфина. В целом, как мы отмечали ранее, инфляционный выпуск на текущих уровнях не выглядит столь привлекательно.

Определенную порцию оптимизма на рынок вчера могли внести очередные данные по недельной инфляции, которая с 26 января по 1 февраля вновь составила 0,2%, при этом годовая инфляция замедлилась до однозначных значений, составив 9,6-9,7%, что находится в рамках прогнозов ЦБ и наших ожиданий, и дает надежду, что регулятор возобновит циклу смягчения ДКП, скорее уже во второй половине года. В свою очередь, вчера ЦБ сообщил, что эффект переноса ослабления рубля в конце декабря 2015 г. и начале января 2016 г. может привести к дополнительному росту потребительских цен до 1,3 п.п. в 1 кв. 2016 г. Данные оценки, на наш взгляд, вполне могут найти отражение в феврале-марте, с учетом этого, мы считаем, что по итогам года инфляции может составить 8-8,5%.

Сегодня рост в ОФЗ может продолжиться на фоне подорожавшей нефти и укрепления рубля.

Корпоративные события

Северсталь (Ва1/ВВ+/ВВ+): отчетность МСФО за IV квартал 2015 г.

Северсталь в IV квартале 2015 года получила 401 млн долл. EBITDA по МСФО. Согласно сообщению группы, относительно III квартала 2015 года (524 млн долл.) EBITDA упала на 23,5%. Рентабельность по этому показателю также снизилась – на 2,8 п.п., до 28,7%. Выручка группы за отчетный период сократилась на 16,1% и составила 1,396 млрд. долл. В IV квартале Северсталь получила чистый убыток в размере 114 млн долл. против убытка в 130 млн долл. кварталом ранее.

Результаты компании по выручке оказались лучше ожиданий рынка, а по EBITDA – хуже. Основная причина ухудшения результатов – это снижение цен на сталь и сокращение объемов продаж. Отметим, что в разрезе сегментов компании падение выручки и EBITDA наблюдалось только в стальном дивизионе, горнорудном показатели остались почти без изменений. Несмотря на то, что Северсталь по-прежнему показывает хорошую рентабельность, опережающее падение EBITDA по сравнению с выручкой является негативным моментом. Причиной тому является снижение объемов продаж и падение цен на сталь на фоне почти неизменных цен на сырье. Вместе с тем, долговая нагрузка компании за IV квартал практически не изменилась за счет сокращения чистого долга на 3% - до 805 млн долл.: показатель Чистый долг/EBITDA остался на уровне - 0,4x.