Глобальные рынки

Выступление главы ФРС не сильно повлияло на ход торов.

Вчерашние торги на глобальном долговом рынке проходили в условиях ограниченного количества игроков. Отсутствие американский и английских инвесторов весьма ограничивало торговую активность остальных участников.

Тем не менее, в рамках европейской сессии можно было наблюдать рост доходности 10-летних гособлигаций Германии и Франции, которые продолжили двигаться в выбранном еще в пятницу направлении.

Помимо выходных в США и Великобритании дополнительным фактором, ограничивающим активность рынка стали ожидания предстоящей сегодня публикации важных статданных, в первую очередь из США. Так, сегодня будут представлены данные о личных доходах и расходах в США, а также индекс потребительских цен. Представленные данные вполне способны спровоцировать рост волатильности.

Сегодня мы ожидаем увидеть рост активности игроков, что будет выражаться в повышенной волатильности.

Еврооблигации

В понедельник активность в российских евробондах была низкой из-за выходных в США и Великобритании.

В понедельник активность в российских евробондах была низкой из-за выходных в США и Великобритании, что не привело к заметным ценовым изменениям в бумагах. Так, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 снизились всего на 5-6 б.п. (YTM 5,28-5,3% годовых), бенчмарк Russia-23 был в плюсе на 3 б.п., удерживаясь в доходности на уровне 3,9% годовых.

Вчера Интерфакс сообщил, что РСХБ 5 июля исполнит колл-опцион (по цене 100%) по субординированным евробондам с погашением в 2021 г. на 800 млн долл., о чем говорится в сообщении банка на Ирландской фондовой бирже. В свою очередь, выпуск RSHB-21 subd в конце мае торговался несколько выше номинала – по цене 100,2-100,5%. В целом, у РСХБ имелся по итогам 1 кв. достаточный объем ликвидности (порядка 779 млрд руб., по РСБУ) для реализации намеченного выкупа бумаг в долларах.

Сегодня торговая активность должна прийти в привычное русло с возвращением американских игроков, что может уже в полной мере отразить в котировках реакцию рынка на заявления главы ФРС Дж.Йеллен, прозвучавшие еще в пятницу вечером, относительно возможного скорейшего повышения базовой ставки. В целом, нельзя исключать развития событий в негативном ключе для российских евробондов и бондов других EM, если к тому же в США сегодня выйдут цифры по инфляции, базовому индексу PCE – ключевой индикатором для ФРС, в рамках целевых прогнозов регулятора. Напомним, что очередное заседание американского ЦБ состоится 14-15 июня. В то же время российскому сегменту поддержку может оказать нефть, которая продолжает удерживаться выше отметки в 49 долл. за барр., и есть вероятность ее повышения к 50 долл. за барр. с переходом на новый контракт сегодня. Важным событием этой недели для сырьевого рынка станет заседание стран ОПЕК 2 июня, впрочем, от данный встречи ждать принципиальных решений в части фиксации объемов добычи не приходится.

Торговая активность с возвращением американских игроков должна прийти в привычное русло, отразив реакцию рынка на пятничные заявления главы ФРС Дж.Йеллен.

FX/Денежные рынки

Рубль провел понедельник без особых инициатив.

В рамках вчерашних торгов на локальном валютном рынке можно было наблюдать низкую активность участников. Вслед за умеренным ростом котировок нефти во второй половине дня рубль продемонстрировал небольшое укрепление. В рамках дневной сессии курс доллар достиг отметки 65,9 руб. по отношению к доллару. При этом можно было отметить, что рост котировок нефти, скорее имел технических характер, и был обусловлен экспирацией фьючерсных контрактов.

В рамках сегодняшних торгов национальная валюта, вероятнее всего, продолжит дрейфовать вблизи достигнутых вчера уровней с потенциалом на укрепление. Курс доллар, на наш взгляд, будет удерживаться в диапазоне 66,0-65,4 руб. При этом, как и ранее, в курсе рубля при котировках нефти вблизи отметки 50 долл. за барр. сохраняется нереализованная премия по укреплению в пределах 2,0-3,0 руб.

На денежном рынке ситуация остается прежней – ставки удерживаются вблизи отметки 11,37%, уровень ликвидности выше 1,8 трлн руб. В целом, с завершения налогового периода ставки МБК, вероятнее всего, начнут демонстрировать снижение и приблизятся к отметке 11%.

В рамках сегодняшних торгов национальная валюта, вероятнее всего, продолжит дрейфовать вблизи достигнутых вчера уровней с потенциалом на укрепление. Курс доллара, на наш взгляд, будет удерживаться в диапазоне 66,0-65,4 руб.

Облигации

В понедельник в ОФЗ ценовая динамика была разнонаправленной на фоне изменения нефтяных котировок.

В понедельник в ОФЗ ценовая динамика была разнонаправленной в пределах 10-15 б.п. на фоне снижения нефтяных котировок в первой половине дня к отметке 49 долл. за барр. и их восстановления уже ближе к вечеру. В итоге, в доходности среднесрочные выпуски по-прежнему оставались в диапазоне 9-9,2%, в длине – 8,84-8,88% годовых. Рынок продолжает находиться в ожидании сигналов, в первую очередь, от российского регулятора даже при довольно устойчивой нефти.

Вместе с тем, сегодня с переходом на новый контракт по нефти Brent котировки вновь могут тестировать психологическую отметку в 50 долл. за барр., что будет оказывать поддержку российскому рублю и ОФЗ. Тем не менее, вряд ли стоит ждать принципиального изменения ситуации в гособлигациях, по крайней мере, до заседания российского ЦБ 10 июня (на следующей неделе) по ставке и последующих комментариев регулятора. Скорее всего, Банк России вновь оставит ставку неизменной, учитывая умеренно жесткую риторику представителей регулятора в последнее время.

Сегодня Минфин обозначит параметры новых аукционов. Скорее всего, учитывая очередность, ведомство предложит выпуск с фиксированным и переменным купонами, среднесрочные и длинные бумаги.

Сегодня поддержку ОФЗ может оказать нефть, которая с переходом на новый контракт может тестировать отметку в 50 долл./барр. Минфин объявит параметры новых аукционов.

Корпоративные события

Башнефть (Ва1/-/ВВ+): результаты 1 кв. 2016 г. по МСФО.

Вчера Башнефть отчиталась за 1 кв. 2016 г. по МСФО, результаты оказались выше консенсус-прогноза. Выручка компании снизилась на 8,2% г/г до 131,259 млрд руб., показатель EBITDA скор. увеличился на 5,3% г/г до 28,165 млрд руб., при этом EBITDA margin составила 21,5% («2,8 п.п.» г/г). Операционный денежный поток компании достиг 59,422 млрд руб. против отрицательного показателя в 2,697 млрд руб. в 1 кв. 2015 г. Влияние на выручку Башнефти в 1 кв. 2016 г. главным образом оказало падение нефтяных цен, которое компания попыталась компенсировать ростом добычи нефти («+12,3%» г/г до 5,286 млн т) и производством нефтепродуктов («+0,4%» г/г до 4,732 млн т), при этом реализация нефтепродуктов выросла на 3,3% г/г до 4,497 млн т. Вклад в положительную динамику EBITDA, по данным компании, внесло сокращение операционных расходов за счет снижения отчислений по НДПИ (на 34,4%), экспортным пошлинам (на 41,6%) и снижение стоимости сырья (на 14,3%). Общий долг Башнефти на 31 марта 2016 г. составил 121,754 млрд руб., что на 10,5% ниже его значения по итогам 2015 г. Чистый долг по итогам 1 кв. 2016 г. составил 72,673 млрд руб., снизившись на 29,5% к 2015 г. При этом метрика Чистый долг/EBITDA улучшилась до 0,56х против 0,81х в 2015 г., оставаясь на комфортном уровне. Короткий долг в размере 31 млрд руб. полностью перекрывался денежными средствами на сумму 49 млрд руб. При этом с учетом денежного потока финансовых возможностей Башнефти будет достаточно и для выплаты дивидендов за 2015 г. в размере 29 млрд руб. (50% чистой прибыль по МСФО). Наиболее ликвидные облигации Башнефти с доходностью в районе 10-10,3% годовых (с премией 80-100 б.п. к ОФЗ) не дают особого потенциала для роста. Влияние на выпуски Башнефти могут оказать итоги приватизации 50,08% акций компании, а точнее статус и кредитное качество покупателя. Напомним, ранее глава Минэкономразвития А.Улюкаев заявлял в СМИ, что идет работа с тремя заявками на приватизацию Башнефти – письменные от Татнефтегаза и ННК, устное – от Лукойла.