Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня ожидается умеренный рост котировок евробондов на фоне сохранения аппетита к риску на рынках


[09.10.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Протокол предыдущего заседания ФРС США не удивил инвесторов.

Ключевым событием вчерашних торгов на глобальном долговом рынке можно назвать публикацию протокола предыдущего заседания ФРС США. Следует отметить, что представленный документ не удивил инвесторов. Содержащиеся тезисы относительно состояния экономики США, а также рисков связанных с замедлением темпов экономического роста в Китае, отразились на ожиданиях возможного переноса сроков ужесточения монетарной политики ФРС США.

Примечательно, что наблюдаемое ралли на рынке нефти, а также умеренный рост на фондовых площадках, практически не повлиял на ход торгов на глобальном долговом рынке, который продолжи дрейфовать вблизи ранее достигнутых уровней. Доходности UST-10 по итогам дня составили 2,11%.

Сегодня, на наш взгляд, стоит рассчитывать на рост активности участников.

Еврооблигации

Евробонды ЕМ приостановили рост на фоне роста доходности UST.

В четверг еврооблигации развивающихся стран продолжили консолидироваться на достигнутых уровнях после ралли в начале недели. Так, доходность RUS’23 вчера выросла на 1 б.п. – до 4,58% годовых. Лучше рынка вчера были еврооблигации Бразилии после падения котировок накануне – доходность 10-летнего бенчмарка снизилась на 9 б.п. – до 5,62% годовых. Отметим, что в бразильских бумагах сохраняется повышенная волатильность.

Публикация протоколов к последнему заседанию ФРС не содержала какой-либо кардинально новой информации, что подкрепило ожидания начала цикла повышения ставки в I квартале 2016 г. В результате, цены на нефть после небольшой коррекции вчера возобновили рост, что должно позитивно отразиться на котировках евробондов ЕМ.

Вместе с тем, причиной консолидации бумаг стал рост кривой UST – доходность UST’10 вчера выросла на 5 б.п. – до 2,11% годовых. Кроме того, российская суверенная кривая уже выглядит относительно дорого, торгуясь на уровне ЮАР с более высокими кредитными рейтингами. Вместе с тем рынок в целом может сегодня продемонстрировать умеренный рост.

Сегодня ждем умеренного роста котировок евробондов на фоне сохранения аппетита к риску на рынках.

FX/Денежные рынки

Рубль следует за нефтью.

В рамках вчерашних торгов рубль преимущественно находился в диапазоне 62-63 руб. по отношению к доллару. Консолидация нефтяных котировок вблизи отметки 51,5 долл. за барр. в ожидании публикации протокола предыдущего заседания ФРС США, не позволяла рублю продолжить дальнейшее укрепление. По итогам основной сессии курс доллара составил 62,06 руб.

В рамках вечерней сессии, когда на глобальных сырьевых площадках наблюдался активный рост котировок нефти, рублю удалось укрепиться ниже уровня 62 руб. по отношению к доллару.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может продемонстрировать попытки приблизиться к уровню 60 руб. за доллар. При этом мы не исключаем, что дальнейшее укрепление рубля будет затруднено, так как на рынок с покупкой валюты для пополнения ЗВР вновь может выйти ЦБ.

На денежном рынке ставки МБК удерживаются ниже уровня ключевой ставки. Депозитная компонента остатков на корсчетах в ЦБ продолжает удерживаться на высоком уровне – 455 млрд руб., что составляет 1/3 от общего объема остатков.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может продемонстрировать попытки приблизиться к уровню 60 руб. за доллар.

Облигации

Рост котировок в ОФЗ вчера приостановился после сильного ралли с начала недели.

На рынке ОФЗ вчера наблюдалась техническая боковая коррекция – котировки госбумаг преимущественно консолидировались после мощного движения в течение недели. В результате кривая за неделю снизилась в среднем на 60 б.п., в результате чего для продолжения ралли была необходима техническая коррекция.

В результате, доходность ОФЗ осталась вчера на прежнем уровне - 10,5% по среднесрочным бумагам и 10,4% - по долгосрочным. В результате среднесрочный потенциал снижения кривой госбумаг остается в размере 100-150 б.п. на фоне наших ожиданий снижения ставки ЦБ в I квартале 2016 г. до 9%.

Сегодня ждем возобновления умеренных покупок на фоне роста цен на нефть до 53,8 долл./барр. при ожидаемом укреплении национальной валюты к 60 руб./долл.

Сегодня ждем возобновления умеренных покупок на фоне роста цен на нефть до 53,8 долл./барр. при ожидаемом укреплении национальной валюты к 60 руб./долл.

Корпоративные события

Газпром ((Ва1/ВВ+/ВВВ-) разместил евробонды на 1 млрд евро.

Газпром (Ва1/ВВ+/ВВВ-) вчера успешно сформировал книгу заявок инвесторов на новый выпуск 3-х летних евробондов. На этапе маркетинга эмитент ориентировал инвесторов на объема займа 500 - 700 млн евро. и доходность 5,0 - 5,125%. В итоге доходность первичного размещения была понижена до 4,625% годовых, а объем выпуска увеличен до 1 млрд евро.

Первоначальный ориентир доходности первичного размещения нового выпуска евробондов Газпрома содержал премию в размере 60 - 70 б.п.к собственной кривой доходности обращающихся выпусков. Наличие премии, а также улучшение рыночной конъюнктуры обеспечили высокий спрос на бумагу, что в итоге и позволило понизить первоначальные ориентиры доходности.

Газпром сохраняет сильные кредитные метрики при переводе отчетности в национальную валюту. Снижение экспортных цен на газ и снижение продаж в натуральном выражении компенсируется девальвацией рубля. Так по данным МСФО-отчетности выручка Газпрома за 6м2015 г. составила 2 913 млрд руб. (+1,4% г/г), чистая прибыль 691 млрд руб. (+48,6% г/г). Долговая нагрузка остается в консервативных границах: показатель Чистый долг/EBITDA составил 0,6х. Запас денежных средств и эквивалентов на 30 июня составлял 1 104,6 млрд руб., что более чем в два раза превышает размер краткосрочного дога Компании (508,9 млрд руб.).

После успешного размещения новых выпусков евробондов Газпрома и Норникеля ожидаем выхода на рынок новых эмитентов, что снизит нагрузку на локальный рынок.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: