Глобальные рынки

Бонды Италии и Испании начали догонять бонды Германии и Франции после продолжительного противофазного движения.

В рамках пятничных торгов на глобальном долговом рынке наблюдалась довольно интересная ситуация. Если на протяжении всей минувшей недели доходности гособлигаций Германии и Франции демонстрировали снижение, а Италии и Испании, напротив, росли, то в пятницу ситуация выглядела иначе. Так, госбонды Италии и Испании в последний рабочий день минувшей недели смогли снизиться, таким образом, начав сонаправленное движение с бумагами Германии и Франции.

Представленный в рамках европейской сессии блок статданных выглядел весьма неоднородно. Объемы промышленного производства во Франции в июне выросли на 1,3%, при прогнозе 1,1%. В тоже время торговый баланс Германии снизился до 16,2 млрд евро при прогнозе 19,8 млрд евро.

В рамках американской сессии доходности UST-10 немного выросли и составили 2,4365%.

На глобальном валютном рынке пара EUR/USD в пятницу смогла продемонстрировать рост. По итогам торгов соотношение между долларом и евро составило 1,3406х.

Сегодня на фоне отсутствия макростатистики следует рассчитывать на ограниченный потенциал движений на глобальном долговом рынке.

Еврооблигации

Российские евробонды по итогам неделе оказались в лидерах снижения.

Прошедшая неделя оказалась весьма тяжелой для российских активов на фоне нового витка усиления геополитической напряженности, вылившейся во взаимные санкции между РФ и западными станами. По итогам неделе доходность 10-летнего бенчмарка RUS’23 выросла на 25 б.п. – до 5,29% годовых. Под сопоставимым давлением оказались лишь бумаги Турции на фоне проходящих выборов в стране, доходность которых прибавила 17 б.п.

Российский 5-летний CDS на прошлой неделе достиг 275 б.п., что всего на 5 б.п. меньше мартовского и апрельского максимумов.

Еще в пятницу на рынках наметилась техническая коррекция после сильных продаж в течение всей недели. Одним из психологических факторов стало решение MSCI не исключать акции Сбербанка и ВТБ из своих индексов. В целом в отсутствии новых негативных новостей первая половина недели для российских евробондов может оказаться позитивной – ожидаем продолжения технической коррекции.

Что касается второй половины недели, то в четверг состоится внеочередной саммит ЕС, на котором будут обсуждаться санкции, введенные Россией на поставку продовольствия из Евросоюза.

Сегодня ожидаем продолжения технического отскока российских евробондов.

FX/Денежные рынки

Рубль в пятницу смог продемонстрировать первое укрепление за последнюю неделю.

В пятницу торги на локальном валютном рынке начались с традиционного для последнего времени ослабления национальной валюты. У инвесторов сохранялся негативный настрой в отношении рубля. Курс доллара в первой половине дня достиг уровня 36,55 руб., приблизившись к максимальной отметке текущего года (36,73 руб.).

Во второй половине дня можно было наблюдать резкое укрепление национальной валюты. При этом довольно сложно сказать, что стало поводом для данного движения, технические факторы закрытия части спекулятивных позиций либо новость о том, что Россия хочет деэскалации конфликта. Курс доллара при этом снизился до отметки 36,18 руб. По итогам торгов стоимость американской валюты составила 36,25 руб., а стоимость бивалютной корзины – 41,82 руб.

На денежном рынке в последнее время сохраняется повышенный уровень ликвидности. Банк России на этом фоне вынужден проводить депозитные аукционы с целью абсорбирования излишней ликвидности с рынка. Ставки при этом по-прежнему удерживаются ниже ключевой ставки ЦБ. Mospirme o/n -7,6%. По всей видимости, уже во вторник ЦБ будет вынужден вновь ограничить предложение на аукционе прямого РЕПО сроком семь дней, что в свою очередь вернет ставки на уровни «8+».

Сегодня рубль может попытаться продолжить укрепление. Тем не менее, потенциал укрепления на фоне сохраняющихся геополитических рисков выглядит весьма ограниченным.

Облигации

ОФЗ достигли сильного уровня поддержки.

В результате распродаж российских активов на прошлой неделе котировки длинных ОФЗ в третий раз с начала года подошли к своим минимумам – для ОФЗ 26207 данным уровнем поддержки выступает значение 89,5-90,0, для ОФЗ 26212 – 80,0-81,0. В результате доходности бумаг остановили рост на уровне 9,9% годовых, в 10 б.п. от психологического уровня 10,0% годовых.

В результате в четверг и пятницу бумаги перешли от снижения к консолидации на достигнутых минимумах, от которых можно ожидать развития технического отскока в начале недели. Так, кривая на участке 5-10 лет остается плоской, однако спрэд к РЕПО ЦБ на этом участке уже не выглядит агрессивно узким (около 190 б.п., тогда как в июне по 10-летним бумагам был минимум в районе 100 б.п., по 5-летним - в районе 60 б.п.). Комфортным уровнем по спрэду для 10-летних бумаг считаем 200 б.п., для 5-летних - порядка 150 б.п.

Вместе с тем в среднесрочной перспективе ждем усиления инфляционного давления на фоне запрета импорта из стран, наложивших санкции на Россию. В результате, риск дальнейшего повышения ставок ЦБ РФ до конца года сохраняется.

В начале недели ждем развития технической коррекции после достижения ценовых минимумов.