Фонды облигаций EM за 30 июля - 6 августа: Первые оттоки с конца марта

Инвесторы в EM опасаются ужесточения монетарной политики США

По данным EPFR Global, на неделе к 6 августа фонды облигаций EM зарегистрировали первый с конца марта отток средств (-737 млн долл. против притока в 997 млн долл. в предыдущем периоде). Отток капитала также наблюдался из фондов облигаций DM (-2,4 млрд долл. против притока в 1 млрд долл.) в первую очередь из-за вывода инвестиций из долговых инструментов США (-4,2 млрд долл.).

Сильные данные по американской экономике (ВВП за 2-й квартал и композитный индекс ISM в сфере услуг за июль), а также ужесточение риторики ФРС зародило среди инвесторов опасения более раннего ужесточения монетарной политики в США. Негативный отпечаток на настроения участников рынка также наложил новый виток геополитического напряжения в мире.

Отток из облигаций EM был полностью обеспечен американскими инвесторами, которые за неделю вывели 777 млн долл. (против притока в 353 млн долл. в предыдущем периоде). Из Европы по-прежнему наблюдался приток, хоть и ощутимо замедлившийся (145 млн долл. против 740 млн долл.).

Оттоки наблюдались как из фондов облигаций EM, ориентированных на институциональных инвесторов (-434 млн долл. против притока в 784 млн долл.), так и из розничных фондов (-304 млн долл. против притока в 187 млн долл.).

Инвесторы из США снизили вложения в российские облигации

На фоне общего оттока средств с долговых рынков EM, а также ужесточения секторальных санкций фонды российских облигаций понесли потери (-68 млн долл. против притока в 67 млн долл.).

Американские инвесторы вывели за период 69 млн долл., тогда как на предыдущей неделе с их стороны наблюдался приток в 31 млн долл. Инвесторы из Европы значительно сократили вложения в российские бумаги – с 57 млн долл. до 12 млн долл.

Отток зарегистрировали как фонды, ориентирующиеся на институциональных инвесторов (-56 млн долл. против притока в 52 млн долл.), так и розничные фонды (-12 млн долл. против притока в 13 млн долл.).

На всех рассматриваемых развивающихся рынках притоки в фонды облигаций, наблюдавшиеся на предыдущей неделе, сменились оттоками. Рекордсменом стала Бразилия, отрицательные потоки в долговые бумаги которой составили -237 млн долл. (против притока в 3 млн долл.). Отток из облигаций Мексики составил 72 млн долл. (против притока в 104 млн долл.), Турции – 46 млн долл. (против притока в 52 млн долл.), ЮАР – 31 млн долл. (против притока в 42 млн долл.), Китая – 23 млн долл. (против притока в 55 млн долл.).

Распродажа облигаций EM привела к значительному расширению суверенных спредов

За неделю к 6 августа общий для EM спред EMBI+ расширился на 32 б.п. до 308 б.п. – максимальную величину недельного изменения с конца января этого года. Под давлением геополитических факторов российский показатель EMBI+ Russia показал еще более неблагоприятную динамику (+48 б.п. до 293 б.п.). EMBI+ Brazil расширился на 24 б.п. до 230 б.п.; EMBI+ Mexico – на 14 б.п. до 152 б.п.

В терминах 5-летних долларовых CDS-спредов российский показатель прибавил 38 б.п. до 265 б.п. 5-летний долларовый CDS-спред Бразилии увеличился на 20 б.п. до 166 б.п.; Турции – на 23 б.п. до 197 б.п.; Мексики – на 6 б.п. до 86 б.п.

Затишье на первичном рынке EM

На неделе к 6 августа объем первичных размещений евробондов EM снизился до 4,7 млрд долл. (с 9,6 млрд долл. в предыдущем периоде). На текущей неделе величина погашений (9,7 млрд долл.) значительно превысила объем размещений, что характерно в сезон отпусков.

Вся активность первичного рынка (пусть и высокая) была сконцентрирована в Латинской Америке (53% размещений) и Азии (46%). Эмитенты из региона CEEMEA обеспечили всего 1% «первички».

С точки зрения распределения по валютам, 88% первичного рынка EM было размещено в долларах (против 86% на предыдущей неделе).