Глобальные рынки: На глобальном долговом рынке наблюдался повышенный спрос на гособлигации

На глобальном долговом рынке в рамках вчерашних торгов после недельного перерыва наблюдалась синхронность в динамике котировок гособлигаций стран ЕС. Так, облигации Франции, Германии, Италии и Испании вчера демонстрировали снижение доходностей. При этом можно отметить, что рынок отыгрывал подобное движение в отсутствие публикаций важной статистки. При этом на глобальном валютном рынке инвесторы продолжали активно продавать европейскую валюту. По итогам торгов соотношение между долларом и евро составило 1,359х.

В рамках американской сессии наблюдались активные покупки UST-10, доходность которых снизилась до уровня 2,43% - минимальное значение с июня 2013 года. При этом потенциал дальнейшего снижения пока сохраняется.

Сегодня внимание инвесторов будет сконцентрировано на публикации данных о ВВП США за первый квартал, при этом инвесторы сохраняют ожидания , что представленная цифра окажется в «глубоко» отрицательной зоне («-0,5%»). В подобных условиях следует рассчитывать на рост волатильности.

Еврооблигации: Ралли на рынке UST прервало коррекцию в евробондах ЕМ

Доходность 10-летних treasuries вчера побила очередной локальных минимум, достигнув 2,44% годовых – уровень лета прошлого года. Инвесторы опасаются негативных данных по второй оценке ВВП США за I квартал, публикация которых ожидается сегодня. Также на следующей недели от ЕЦБ ждут более активных действий по ослаблению монетарной политики, что должно отчасти повысить привлекательность UST по сравнению с госбумагами Германии.

На фоне расширения спрэда к treasuries инвесторы переключились на покупки долговых бумаг развивающихся стран после технической коррекции в начале недели. Евробонды RUS’30 и RUS’23 выросли в цене почти на фигуру при снижении доходности до 4,1% и 4,44% годовых соответственно. Отметим, что за день российские евробонды находятся в лидерах роста по сравнению с бумагами Бразилии (Baa2/BBB-/BBB), Мексики (A3/BBB+/BBB+) и ЮАР (Baa1/BBB/BBB) и Турции (Baa3/BB+/BBB-) (последние продемонстрировали снижение доходности всего 2 б.п.).

«Украинская» компонента риска в цене российских суверенных евробондов продолжает снижаться на фоне нейтральной риторики Москвы относительно текущих событий на юго-востоке Украины. Для RUS’23 среднесрочной целью остается уровень 4,0% годовых по доходности, однако достигнуть его без коррекции, на наш взгляд, будет непросто.

Российские евробонды продолжат двигаться за UST; сегодня ждем публикацию данных по ВВП США.

FX/Денежные рынки: Рубль продолжает сдавать позиции

На локальном валютном рынке рубль продолжает демонстрировать ослабление позиций. Общее негативное отношение инвесторов к развивающимся рынкам ощущалось и на глобальных валютных площадках. Кроме того, национальная валюта лишилась поддержки от экспортеров, которые по завершению налогового периода прекратили трансформировать позиции. Кроме того, обострение конфликта на юго-востоке Украины усиливает негативное отношение к рублю. По итогам торгов курс доллара составил 35,56 руб., стоимость бивалютной корзины - 40,11 руб.

На денежном рынке ставки продемонстрировали первые признаки роста. Следует отметить, что прошедший налоговый период прошел без особых потрясений и условиях избытка ликвидности. Mosprime o/n выросла до уровня 8,35%. Уровень ликвидности при этом продолжает удерживаться выше отметки 1 трлн руб.

Сегодня, на наш взгляд, может начать консолидироваться на уровнях достигнутых в рамках вчерашней сессии.

Облигации: После коррекции накануне рынок ОФЗ перешел к консолидации

Аналогично рынку евробондов коррекция ОФЗ оказалась непродолжительной, однако умеренное ослабление рубля сдержало покупки госбумаг. В результате по итогам короткие и среднесрочные бумаги практически не изменились в цене, а наиболее сильно пострадавшие в начале недели длинные ОФЗ снизились в доходности в среднем на 3 б.п.

Аукцион по 5-летним ОФЗ 26216, как и ожидалось, прошел невыразительно – из 10 млрд. руб. было размещено около половины – 4,6 млрд. руб. с доходностью 8,62% годовых (до коррекции в понедельник выпуск торговался на уровне 8,5% годовых).

Завершение налогового периода может продолжить оказывать давление на рубль, что ограничит покупки в ОФЗ. Вместе с тем сильное движение на евробондах может подогреть интерес к рублевым ОФЗ со стороны нерезидентов.

В целом, коррекция на рынке в начале недели принципиально не изменила ситуации – спрэды к РЕПО ЦБ по кривой ОФЗ остаются узкими, а форма кривой на участке 5-10 лет – практически плоской (спрэд 20-25 б.п.). В результате рынок рублевых госбумаг остается достаточно дорогим (в первую очередь для локальных инвесторов) при текущих ставках ЦБ РФ. В то же время возможности carry trade для нерезидентов на ОФЗ остаются весьма обширными (при стабилизации курса рубля).

В этой ситуации рекомендуем осторожно открывать позиции на расширение спрэда 5-10 лет при нейтральном PVBP данной позиции, что позволит ограничить риск дальнейших покупок со стороны нерезидентов.

Ждем продолжения консолидации ОФЗ сегодня, однако попытки укрепления рубля могут изменить ситуацию.