Глобальные рынки

На глобальном долговом рынке наблюдалось снижение активности.

На глобальном долговом рынке в рамках вчерашних торгов доходности сегмента госдолга стабилизировались на достигнутых ранее уровнях. Представленные предварительные индексы деловой активности стран ЕС оказались лучше прогнозов. Кроме того на рынке присутствовал позитив относительно итогов встречи представителей Греции и кредиторов. Тем не менее, это не сильно отразилось на ходе торгов.

В рамках американской сессии доходности UST-10 находились вблизи отметки 2,4%. Представленные данные о заказах на товары длительного пользования не оправдали ожиданий, однако не смогли сильно повлиять на ход торов.

Сегодня мы ожидаем, что слабая активность на глобальных площадках сохранится.

Еврооблигации

Российские евробонды продолжили рост, отыгрывая общий позитивный настрой на рынках EM в свете ожиданий договоренности Греции с кредиторами.

Во вторник российские суверенные евробонды продолжили рост, отыгрывая общий настрой на рынках EM в свете ожиданий договоренности Греции с кредиторами на этой неделе, а также разряжения обстановки на глобальных долговых рынках после заседания ФРС США. К тому же во второй половине торгов нефтяные цены показали рост выше 64 долл. за барр. марки Brent.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 прибавляли в цене на 66-72 б.п., Russia-23 – на 26 б.п., Russia-30 по-прежнему без заметных изменений – цена 117,41%, доходность 3,64%. Корпоративные евробонды также вчера прибавляли в цене в основном на 30-60 б.п. Лучше рынка смотрелись длинные бонды нефтегазовых компаний (Газпром, Газпром нефть, Лукойл – рост на 80-100 б.п.), госбанков (ВЭБ, РСХБ – на 80-100 б.п.). Вновь покупали бонды Полюс Золото («+80 б.п.»), ТМК («+55- 85 б.п.»), выпуски VimpelCom («+60-80 б.п.»).

Сегодня оптимизм в сегменте российских евробондов может сохраниться в свете ожиданий разрешения Греческой истории, а также на возможном снятии геополитической напряженности на Юго-Востоке Украины после вчерашней встречи Нормандской четверки на уровне министров иностранных дел, которые договорились обеспечить реализацию Минских договоренностей, главным образом в части прекращения боестолкновений. В то же время возможности для роста евробондов выглядят ограниченно, учитывая сложившиеся уровни в доходности (спрэд к госбондам других стран EM 50-60 б.п.), а также подогреваемые хорошей макростатистикой из США ожидания по старту цикла повышения ставок ФРС в этом году (10-летние UST в доходности вчера превышали отметку 2,4%).

Сегодня оптимизм может сохраниться в ожидании разрешения Греческой истории и подросшей нефти, а также в свете прошедшей встречи в Нормандском формате по Украине.

FX/Денежные рынки

Рублю удалось удержать позиции благодаря росту цен на нефть.

При открытии вчерашних торгов национальная валюта продемонстрировал довольно резкое ослабление, под действием негативного влияния сырьевого сегмента. Так, цены на нефть находились ниже уровня 64 долл. за барр., что традиционно является причиной ослабления рубля. Курс доллара при этом достигал уже к закрытию торгов достигал отметки 54,70 руб. Тем не менее, улучшение ситуации на сырьевых площадках, где цены подскочили выше уровня 64 долл. за барр., позволило рублю завершить день с более лучшими результатами, чем могло бы быть. Так по итогам дня курс доллара составил 54,12 руб.

Сегодня в случае сохранения цен на нефть на текущих уровнях, а также начала выполнения требований, сформированных в рамках вчерашней встречи глав МИД в «нормандском» формате представителями конфликтующих сторон на востоке Украины, у рубля есть неплохие шансы продемонстрировать умеренное укрепление в пределах 20-40 коп. относительно уровня 54 руб. к доллару.

На денежном рынке ставки в ожидании налоговых выплат удерживаются на высоком уровне. Mosprime o/n – 12,36%. При этом, как и ранее, уровень ликвидности в банковской системе продолжает поддерживаться на уровне, вполне достаточном для прохождения налоговых платежей.

Сегодняшнее направление курса рубля будет напрямую зависеть от ситуации на сырьевых площадках.

Облигации

Во вторник ОФЗ умеренно снижались при невысокой торговой активности, отыгрывая ослабление рубля.

Во вторник ОФЗ умеренно снижались (в пределах 20-40 б.п.) при невысокой торговой активности, отыгрывая ослабление рубля. В результате, в доходности средний участок кривой подрос на 5-7 б.п. до 10,9-11,0%, длинные выпуски – на 2-3 б.п. до 10,81-10,83%.

Вчера Минфин объявил параметры заключительных во 2 кв. аукционов, предложив к размещению два выпуска с фиксированным купоном – 5-летние ОФЗ 26214 на 10 млрд руб. и 8-летние ОФЗ 26215 – на 7,494 млрд руб., тем самым решив попытаться закрыть план размещений на 2 кв. в 250 млрд руб. Вчера ОФЗ 26214 в цене был на уровне 83,7% (YTM 11,03%), при этом выпуск менее ликвидный, чем ОФЗ 26215, который торговался по цене 80,2%/80,3% (YTM 10,98%/10,96%). Стоит отметить, что средний участок кривой в настоящее время предлагает наибольшую доходность в пределах 10,9-11%, что должно привлечь внимание инвесторов к размещению, рассчитывающих в среднесрочной перспективе на дальнейшее смягчение ДКП, пусть и теперь уже меньшими темпами. К тому же локальное улучшение ситуации на валютном рынке также может поспособствовать проведению аукционов.

Сегодня в сегменте ОФЗ внимание игроков будет на аукционах Минфина, которые зададут дальнейший настрой на рынке.

Сегодня в сегменте ОФЗ внимание игроков будет на аукционах Минфина, которые зададут дальнейший настрой на рынке.

Корпоративные события

Газпромбанк: убыток по МСФО в I квартале 2015 г. составил 4,3 млрд руб.

По данным опубликованной МСФО-отчетности, Газпромбанк в I квартале 2015 года получил убыток в размере 4,3 млрд рублей. Слабые финансовые результаты Банка обусловлены опережающим ростом процентных расходов и увеличением отчислений в резервы на возможные потери.

Из-за роста стоимости ресурсов чистые процентные доходы Газпромбанка в 1 кв. 2015 г. снизились на 21% по сравнению с 1 кв. 2014 г. Чистая процентная маржа Банка в 1 кв. 2015 г. сократилась до 2,2% по сравнению с 3,4% в 1 кв. 2014 г. Отчисления в резервы в 1 кв. 2015 г. составили 31,9 млрд руб. против 8,7 млрд руб. годом ранее. Формирование резервов Газпромбанком происходит опережающими темпами по сравнению с ростом доли проблемных кредитов. Так совокупный объем созданных резервов на 31.03.2015 г. составил 5,8% от кредитного портфеля при показателе NPL 90+ всего лишь на уровне 1,3%. Созданные резервы на возможные потери по ссудам превышают размер необслуживаемой задолженности в 4,6 раза. На 31.12.2013 г. резервы превышали проблемные кредиты в 3,2 раза.

Поддержку финансовым результатам Газпромбанка в 1 квартале 2015 г. оказало улучшение конъюнктуры на финансовых рынках. Положительная переоценка портфеля долговых инструментов, а также признание доходов от долевых вложений привели к отражению в отчетности положительного результата по операциям с ценными бумагами в размере 18,4 млрд руб. В 1 квартале 2014 года убыток по ценным бумагам составлял 4,3 млрд руб.

Активы Газпромбанка с начала года сократились на 1% - до 4,7 трлн рублей. Сокращение активов обусловлено уменьшением избыточной подушки ликвидности. Денежные средства и эквиваленты сократились за 1 квартал с 830,3 млрд руб. до 722,7 млрд руб. Кредитный портфель банка вырос за квартал на 1,4% - до 3,2 трлн рублей, в том числе корпоративный портфель вырос на 1,9% - до 2,9 трлн рублей, а розничный портфель сократился на 3,6% - до 319 млрд рублей.

Во втором полугодии 2015 г. снижение стоимости фондирования, а также сокращение отчислений в резервы, по нашим ожиданиям, обеспечит улучшение финансовых результатов Газпромбанка. В апреле 2015 г. Банк привлек субординированный депозит из средств ФНБ в размере 38,5 млрд руб. Кроме того поддержку капиталу окажет привлечение средств от АСВ в форме ОФЗ. В мае Газпромбанк подал в АСВ заявку на привлечение капитала первого уровня в размере 125,7 млрд рублей.

В условиях текущего низколиквидного рынка ожидаем слабой реакции инвесторов на выход отчетности Газпромбанка, в целом соответствующей общим трендам в российском банковском секторе.