Внешний рынок

Вторник на внешних площадках прошел в умеренно позитивном ключе. Эйфория вокруг первых признаков прогресса по Греции начала сходить на нет, поскольку для окончательного разрешения кризиса требуется не только принятие кредиторами плана реформ, но их согласование на правительственном уровне в Греции. В свою очередь, некоторые члены правительства уже высказали несогласие с новыми бюджетными сокращениями, поэтому проект все еще может быть отклонен.

В США накануне вышли неплохие статданные, вновь подогревшие ожидания скорой нормализации денежно‐кредитной политики ФРС. Объем заказов на товары длительного пользования в мае упал на 1,8%, ожидалось –на 1%. Однако без учета волатильной транспортной составляющей объем заказов вырос на 0,5%, как и ожидалось, что указывает на рост капвложений бизнеса. Объем продаж новостроек обновил максимум с 2008 г. В мае число продаж составило 546 тыс. при ожидавшихся 523 тыс. Данные наряду с отчетом по продаже жилья на вторичном рынке указывают на положительную динамику потребительского спроса, что говорит об улучшении экономической конъюнктуры.

Сегодня в центре внимания будут пересмотренные данные по ВВП США. Ожидается пересмотр с ‐0,7% до ‐0,2%. Если падение экономики 1‐м квартале действительно окажется не столь серьезным, как оценивалось ранее, это может еще сильнее подогреть ожидания, что ФРС в ближайшее время пойдет на повышение ставки.

Европейские площадки накануне прибавили чуть более 0,5%. Euro Stoxx 50 вырос на 0,83%, DAX –на 0,72%. Американские индексы к закрытию растеряли почти весь первоначальный рост. Dow Jones прибавил 0,13%, S&P –0,06%. Treasuries потеряли в цене. Доходность UST5 выросла на 3 б.п. до 1,7%, UST10 – на 4 б.п. до 2,41%, UST30 –на 4 б.п. до 3,2%.

Российские евробонды проигнорировали рост доходности UST. Корпоративные займы прибавили около 50 б.п. Займы Вымпелкома поднялись на 60‐70 б.п., ВЭБа – на 75‐100 б.п., Сбербанка – на 30‐40 б.п. Россия‐43 прибавил 65 б.п., поднявшись до 97,75% от номинала, Россия‐23 –25 б.п. до 100% от номинала.

Сильные драйверы для российского рынка по‐прежнему отсутствуют, а риск падения цен на нефть после подписания договора с Ираном по мере приближения окончания переговоров будет лишь усиливаться. Поэтому мы не ожидаем продолжения покупок отечественных займов.

Внутренний рынок

Сокращение лимита ЦБ отразится на ставках в дни последних налоговых выплат. Сокращение лимита на недельном аукционе РЕПО Банка России в преддверии наиболее крупных налоговых платежей стало достаточно неожиданным событием, хотя на ставки МБК пока не оказало заметного влияния. Так, во вторник регулятор предложил банкам 1,57 трлн руб. в рамках недельного РЕПО против погашения 1,7 трлн руб., привлеченных неделей ранее. Выставленного лимита, как и можно было ожидать, не хватило — спрос банков на аукционе превысил 2 трлн руб. Тем не менее, ставки МБК за вчерашний день выросли совсем незначительно: MosPrime o/n прибавила 3 б.п., составив 12,36% годовых. Впрочем, вчерашнее сокращение лимита на аукционе ЦБ было в какой‐то мере компенсировано притоком ликвидности на корсчета банков в ЦБ, которые с учетом остатков на депозитах пополнились на 116,4 млрд руб.

Мы полагаем, что сокращение лимита ЦБ проявится в конце текущей – начале следующей недели, когда банкам предстоят крупные налоговые платежи, и ставка MosPrime o/n может превысить отметку в 12,5% годовых.

Во вторник рубль продолжил следовать за ценами на нефть. Потеряв еще в первый час торгов почти 50 коп. к доллару, рубль консолидировался на уровне 54,4‐54,5 руб., однако к концу дня на «отскочившей» цене на нефть отыграл почти все утерянные позиции.

Несмотря на падение котировок нефти в понедельник, российский рынок удержался от сильного падения. Умеренная негативная реакция наблюдалась в рублевых займах на фоне негативной динамики национальной валюты. ОФЗ просели на 10‐20 б.п., доходность выросла на 2‐3 б.п. В корпоративном сегменте преобладали умеренные покупки в займах ГПБ БО‐8, НЛМК БО‐13, РСХБ‐9.

МинФин сегодня предложит два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном. Заем серии 26214 с погашением в 2020 г. будет предложен в объеме 10 млрд руб., заем серии 26215 с погашением в 2023 г. – 7,5 млрд руб. На последнем аукционе большим спросом пользовался выпуск с фиксированным купоном, поэтому, учитывая, что конъюнктуры рынка не изменилась за прошедшую неделю, отказ от переменной ставки может быть оправданным. В то же время, мы не исключаем, что МинФину не удаться разместить выпуски в полном объеме из‐за снижения активности участников в последние дни. Ожидание итогов переговоров по Ирану, которые могут спровоцировать падение котировок нефти, также может оказать давление на рынок.

В среду мы ожидаем формирования преимущественно боковой динамики. Участники будут ожидать новостей по Греции. Также, к концу месяца ожидается решение по санкциям против Ирана, что может ударить по котировкам нефти. Поэтому покупки российских активов на это неделе выглядят рискованными.