Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня ОФЗ, вероятно, будут консолидироваться на достигнутых уровнях


[02.10.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Рынки в ожидании данных с рынка труда США.

На глобальных долговых площадках в рамках европейской сессии можно было наблюдать небольшое снижение доходностей сегмента европейского госдолга. Представленные данные об индексах деловой активности практически полностью совпали с ожиданиями.

В рамках американской сессии можно было наблюдать сохранение поступательного снижения доходностей UST-10, которые продемонстрировали попытку приблизиться к уровню 2%. При этом можно отметить, что негативное влияние на настрой инвесторов оказала публикация данных о числе первоначальных обращения за пособием по безработице, которое составило 277 тыс. против 267 тыс. неделей ранее.

В целом вчерашний день было довольно богат на публикацию статданных, тем не менее, инвесторы все же предпочитают дождаться пятничных данных с рынка труда в США, которые позволят делать новые прогнозы относительно дальнейшей монетарной стратегии ФРС.

Сегодня на фоне приближения публикаций данных с рынка труда следует рассчитывать на рост волатильности.

Еврооблигации

Российские суверенные евробонды корректировались после взлета котировок накануне на новостях по Сирии.

В четверг российские суверенные евробонды корректировались после взлета котировок накануне на новостях о договоренности России и США относительно сближения позиций по объединению усилий в борьбе против ИГИЛ и начала военной операции России в Сирии.

Так, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 снизились на 90 б.п., бенчмарк Russia-23 – на 17 б.п., Russia-30 все также в боковике – цена 117,75%, доходность 3,56%. Корпоративные бонды в целом консолидировались – ценовые изменения были незначительными в пределах 5-20 б.п. В целом, инвесторы, похоже, решили зафиксировать прибыль после роста российских бумаг, взяв паузу для оценки дальнейшего развития события вокруг Сирии. К тому же нефтяные котировки не смогли удержать позиции выше отметки в 49 долл. за барр. марки Brent, вновь вернувшись к значению 48 долл./барр., что пока не создает повода для роста в российских бумагах, скорее всего, вероятна консолидация. При этом, безусловно, новости из Сирии могут оказывать влияние на ход торгов.

Сегодня ситуация с нефтью скорее выступает в пользу консолидации, впрочем, новости из Сирии могут оказывать влияние на ход торгов.

FX/Денежные рынки

Рублю так и не удалось укрепиться вблизи уровня 65 руб. по отношению к доллару.

В рамках вчерашних торгов на локальном валютном рынке сохранялась повышенная волатильность. Рубль продолжал демонстрировать попытки приблизиться и закрепиться ниже уровня 65 руб. по отношению к доллару. Наблюдаемый рост цен на нефть, которые начали отыгрывать рост активности на Ближнем востоке, так сказать, закладывать геополитическую премию, оказывает рублю весьма существенную поддержку. При этом дополнительную поддержку рублю оказывают экспортеры, продолжающие продавать валютную выручку. Тем не менее, по итогам торгов рублю так и не удалось реализовать намеченный план по достижению уровня 65 руб. за доллар. По итогам торгов курс доллара составил 65,60 руб.

В целом на локальном валютном рынке, в настоящий момент, наблюдается существенное снижение спроса на валюту, что выражается в активном сокращении валютной задолженности банков перед ЦБ по инструментам валютного фондирования. Подобный тренд в среднесрочной перспективе должен оказывать на рубль позитивное влияние.

Мы полагаем, что рубль имеет все шансы продемонстрировать укрепление до уровня 64,5 руб. за долл. при этом последующее движение может быть весьма стремительным до уровней 62-63 руб. за долл. Однако реализация подобного сценария возможна, только при сохранении позитивного тренда на сырьевых площадках. В рамках сегодняшних торгов рубль, вероятнее всего, продолжит находиться в диапазоне 65,5-66,0 руб.

На денежном рынке ставки МБК продолжают отражать сохраняющийся спрос на рублевую ликвидность. Mosprime o/n -11,68%. Уровень ликвидность банковской системы при этом находится на уровне 1,7 трлн руб.

В рамках сегодняшних торгов рубль, вероятнее всего, продолжит находиться в диапазоне 65,5-66,0 руб. за доллар.

Облигации

Вчера ОФЗ продолжили торговаться на положительной территории.

Вчера ОФЗ продолжили торговаться на положительной территории, отыгрывая новости по Сирии и укрепление рубля, а также на фоне успешных аукционов Минфина и замедления недельной инфляции.

В итоге, средний участок кривой гособлигаций в доходности опустился на 7-10 б.п. до 11,2%, в длине – на 5 б.п. до 10,9-10,95%. Таким образом, рынок все больше начинает закладывать в котировки среднесрочные ожидания возможного возврата ЦБ к циклу понижения ключевой ставки, если ситуация на валютном рынке будет относительно стабильной, а инфляционные риски ослабнут. Впрочем, пока, вероятно, рано говорить о подобном сценарии, учитывая существенное влияние внешних рисков на сырьевых площадках и на геополитической арене, хотя нельзя исключать начала смягчения ДКП российским регулятором, возможно, уже в конце этого года.

Сегодня ОФЗ после роста в предыдущие дни следом за рублем, скорее всего, будут консолидироваться на достигнутых уровнях. Для дальнейшего роста необходимы дополнительные драйверы, к тому же ситуация может меняться следом за новостями из Сирии и с сырьевых площадок.

Сегодня ОФЗ, вероятно, будут консолидироваться.

Корпоративные события

Правительство и Аэрофлот окончательно отказались от санации Трансаэро – СМИ.

Газета «КоммерсантЪ» сообщает, что правительство и Аэрофлот окончательно отказались от санации Трансаэро за счет продажи 75% плюс одной акции проблемного перевозчика. Совет директоров Аэрофлота отказался от оферты Трансаэро на покупку контрольного пакета за 1 руб., поскольку пакет не был собран в срок. Этому предшествовало обсуждение проблемы на совещании у премьера Д.Медведева, на котором, по данным КоммерсантЪ, было решено, что Аэрофлот все-таки не будет брать на себя долги Трансаэро (с учетом лизинга превышают 250 млрд руб.), а лишь обеспечит бесперебойную операционную деятельность. При этом к Трансаэро «будет применена процедура постепенного банкротства», по данным источников, близким к ситуации. Вчера Росавиация уже направила Трансаэро уведомление о запрете продажи билетов. Но число пассажиров, уже купивших билеты Трансаэро (продавались в последние месяцы с большими скидками), составляет 650 тыс. человек. В целом, ситуация вокруг Трансаэро, очевидно, довольно тяжелая и без принятия кредиторами оперативных действий по переводу компании под свой контроль, избежать банкротства, похоже, не удастся. Отметим, что вчера Банк МФК, крупнейшим акционером которого является М.Прохоров, предложил не банкротить Трансаэро, а передать ее в управление банкам-кредиторам. Для этого банки должны принять единый подход к реструктуризации долгов Трансаэро, включающий установление льготного периода, необходимого для финансового оздоровления компании, а также списание долгов в размере 20%. По оценке Банка МФК, тогда у авиаперевозчика на балансе останется «тот разумный объем долга, который компания сможет обслуживать за счет своих денежных потоков. Оставшийся долг компании предлагается конвертировать в ценные бумаги».

Группа кредиторов против предложенных Банком Русский стандарт (Caa2/ССС-/–) условий обмена бондов.

Группа держателей субординированных еврооблигаций Банка Русский стандарт несогласна с предложенными условиями реструктуризации бумаг на $550 миллионов и предлагает Банку провести переговоры в отношении условий обмена бондов. Информацию об этом раскрыли источники Ведомостей и агентства Bloomberg. Держатели облигаций, не согласные с условиями обмена евробондов, сформировали комитет кредиторов и пытаются собрать пакет в 25% для того, чтобы блокировать сделку во время голосования, назначенного на 16 октября.

Напомним, Банк предложил досрочно погасить 10 процентов долга по субординированным евробондам с погашением в 2020 и 2024 году и обменять оставшуюся часть на новые 7-летние бумаги, обеспеченные 49% обыкновенных акций банка. Данная сделка предполагает перевод долга за периметр отчетности Банка, что позволит отразить прибыль от списания долга и улучшить показатели капитализации, которые находятся на критически низком уровне. По данным МСФО-отчетности убыток Банка Русский Стандарт за 6м2015 г. составил 21,9 млрд руб., что привело к списанию практически всего собственного капитала. По состоянию на 30 июня 2015 г. собственный капитал Банка Русский Стандарт сократился до 0,637 млрд руб., что формирует лишь 0,2% от совокупных пассивов.

Несмотря на наличие разногласий, на наш взгляд, вероятность достижения договоренностей по условиям обмена бумаг остается достаточно высокой. Предложенный план реструктуризации одобрен английским судом и с юридический точки зрения нарушений в нем нет. У Банка уже есть успешный опыт согласования условий реструктуризации евробондов с кредиторами. Кроме того, в случае отсутствия консенсуса держатели субординированного долга несут риски списания бумаг при дальнейшем генерировании Банком убытков.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: