Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня на рынке ожидается сохранение боковика, не исключая плавного сползания котировок на низких объемах


[28.08.2012]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

ОФЗ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Завершающий этап августовского налогового периода, как и ожидалось, ознаменовался ростом спроса на рублевую ликвидность - индикативная ставка MosPrimeRate o/n в понедельник подскочила на 91 б.п. – до 5,94% годовых, вплотную приблизившись к отметке в 6% годовых.

На этом фоне ЦБ заметно расширил лимит по однодневному РЕПО с 10 млрд. руб. до 320 млрд. руб. при спросе 324,3 млрд. руб. и средневзвешенной ставке 5,53% годовых.

Сегодня банкам предстоит уплата налога на прибыль, после чего в конце недели спрос на ликвидность вновь может вырасти на фоне окончания месяца.

На рынке госбумаг сохраняется боковик при невысоком объеме торгов. Вчера доходности длинных ОФЗ изменились в диапазоне +3 – -3 б.п. при скромном объеме торгов в размере 9,5 млрд. руб.

Сегодня Минфин должен объявить параметры аукциона по размещению госбумаг, который состоится традиционно в среду. При этом в преддверии выступления главы ФРС в пятницу инвесторы продолжат сохранять осторожность, что будет отражаться в сохранении низкой активности на рынке.

Отметим, спрэды доходностей ОФЗ к кривым NDF и IRS остаются у своих исторических минимумов (73 б.п. и -59 б.п. к ОФЗ 26204 соответственно), что также заметно сдерживает покупателей.

По-прежнему ожидаем роста волатильности на мировых рынках с приходом сентября, в результате чего рекомендуем поддерживать консервативную структуру портфеля облигаций, сократив позиции в длинных ОФЗ с дюрацией от 4 лет.

Сегодня вновь ожидаем весьма вялые торги, не исключая плавного сползания котировок вниз на волне снижения цен на нефть до $112 за баррель.

КОРПОРАТИВНЫЕ РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Скудный новостной фон с внешних рынков, а также выходной в Британии настроили вчера инвесторов на спокойные торги. В корпоративном сегменте рынка также наблюдалось снижение активности инвесторов.

Вчера практически полностью реализовалась идея в ОТП Банке (Ba2/—/BB), где в длинных выпусках наблюдалась инверсия кривой – доходность выпуска серии БО-02 с дюрацией 1,4 года снизилась до 11,2% годовых при сужении спрэда к ОФЗ на 30 б.п. – до 463 б.п. при 450 б.п. премии по более длинному бонду серии БО-01.

Вчера начался маркетинг нового выпуска ВТБ (Baa1/BBB/BBB) — банк планирует в период с 29 по 30 августа провести сбор заявок инвесторов на приобретение биржевых облигаций серии БО-08 объемом 10 млрд. руб. Ориентир ставки купона — 7,9-8,15% (YTP 8,14-8,4%) годовых к годовой оферте.

Прайсинг по новому выпуску ВТБ предполагает премию к кривой ОФЗ на уровне 185-210 б.п., что формально дает порядка 20-45 б.п. премии к собственной кривой. Вместе с тем для широкого круга инвесторов, на наш взгляд, более привлекательно выглядят бонды качественного II эшелона банковского сегмента, где новые выпуски НОМОСа, Зенита, Петрокоммерца дают от 300 б.п. премии к кривой госбумаг.

В качественном III эшелоне банковского сектора остаются привлекательными бумаги Восточный Экспресс, БО-04 (B1/—/—) (100,03/11,43%/0,93) и Запсибкомбанк, БО-02 (—/B+/—) (100,06/12,81%/0,94).

Также рекомендуем обратить внимание на субфедеральный сегмент рынка, в частности, на бонды с рейтингом на уровне «ВВ», которые дают от 200-230 б.п. премии к кривой ОФЗ. В данном сегменте рекомендуем покупать новые выпуски Волгоград, 34006 и Нижегородская обл., 34008. Также премию к ОФЗ на уровне 250-260 б.п. дают выпуски Республика Хакасия, 34002 и Чувашия, 34009, размещенные в июле-августе т.г.

Сегодня ожидаем сохранения боковика при умеренно негативном открытии рынка, что скажется на небольшом расширении спрэдов bid/offer в начале торгов.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: