Комментарий трейдера

Облигации

ФРС объявила временные рамки полного сворачивания QE и старта повышения ставок, на что американский рынок отреагировал снижением. Против России каких-либо жестких санкций не последовало, в результате чего российский рынок начнет реагировать на внешние факторы после компенсации «украинской» премии.

Глобальные рынки: Участники глобального долгового рынка фиксировались в ожидании решения ФРС

На глобальном долговом рынке инвесторы после непродолжительного ралли приступили к фиксации прибыли, перешедшей в коррекцию. Следует отметить, что ключевым событием вчерашнего дня было подведение итогов двухдневного заседания ФРС США, в ожидании которого инвесторы, вероятнее всего, предпочитали не рисковать. Следует отметить, что большинство инвесторов не ожидали от ФРС пересмотра темпов сворачивания программы выкупа активов, тем не менее рост уровня безработицы в феврале с 6,6% до 6,7% оставлял надежду на возможную паузу.

В рамках европейской сессии доходности государственных бондов демонстрировали рост. Так, десятилетние бумаги Германии достигли уровня 1,601%, Франции – 2,161%, Италии – 3,394%, Испании – 3,342%.

Доходности UST-10 в рамках торгов США не отразили сильных изменений и завершили торги на уровне 2,748%.

Итоги заседания ФРС не стали для рынка сюрпризом, тем не менее, последующая пресс-конференция оказала сильную поддержку американской валюте. Усиление ожиданий того, что ФРС не сменит ранее выбранный курс по сворачиванию программы QE, а также по ее завершению примет решение о поднятии учетной ставки, позволило доллару укрепиться к евро до уровня 1,381х.

Сегодня глобальный долговой рынок, на наш взгляд, будет оценивать вчерашние заявления Дж. Йеллен, на фоне этого может наблюдаться повышенная волатильность. Тем не менее, сложившийся внешний фон выглядит явно не в пользу риска.

Еврооблигации: Рынок сохранял положительную динамику

Вчерашняя динамика в целом была довольно предсказуема, учитывая вечернее выступление госпожи Йеллен. Так, в суверенных бумагах к вечеру бонды, которые показывали стремительный рост с утра, вечером начали показывать обратное движение. Вместе с тем позитивная динамика в суверенном сегменте сохранилась – в целом на кривой рост был в диапазоне 90-100 б.п. В корпоратах по-прежнему наиболее неоднозначно выглядели бумаги частных банков, где продавали бумаги Банка Ренессанс Кредит, Промсвязьбанка, Банка Русский Стандарт. При этом по-прежнему падение превышало 200 б.п. Одновременно с этим отмечался рост в бумагах НОМОС-БАНКа, Альфа-Банка, который также выходил за границы в 200 б.п. Отметим также аппетит инвесторов к покупкам среди бумаг в сегменте металлургии и горнодобывающего сектора.

Инвесторы сегодня будут фиксировать позиции, отыгрывая вчерашнее выступление госпожи Йеллен.

FX/Денежные рынки: Рубль укрепляется, отыгрывая мягкость первых санкций в отношении России

Национальная валюта продолжила демонстрировать укрепление, отыгрывая снижающиеся риски возможных санкций в отношении России со стороны ЕС и США. Отметим, что курс доллара в рамках вчерашней сессии снизился до отметки 35,87 руб. Примечательно, что как и ранее, нефтяные котировки не оказывали существенного влияния на ход торгов, демонстрируя противоположную курсу рубял динамику. Дополнительную поддержку рублю могли оказать потоки валютных ресурсов, которые могли быть «репатриированы» российскими компаниями и частными лицами на опасениях заморозки счетов в случае очередных санкций со стороны Запада и США в частности.

По итогам торгов курс доллара составил 35,96 руб., а стоимость бивалютной корзины – 42,29 руб.

Укрепление курса национальной валюты явно позитивно отразилось на ставках денежного рынка, которые начали снижаться. Отметим, что Mosprime o/n в с начала недели удерживается на уровне 8%, тогда как длинные ставки, отражавшие сильные ожидания возможных пересмотров кредитно-денежной политики со стороны ЦБ, начали снижаться. Mosprime 3m – 9,32% против 9,64% по итогам прошлой недели. Уровень ликвидности в банковской системе продолжает находиться на весьма комфортном уровне – выше 1,15 трлн руб., поддерживаемый за счет операций банков с ЦБ. Примечательно, что приближающиеся налоговые выплаты пока не успели отразиться на состоянии денежного рынка. Прошедший депозитный аукцион ПФР по размещению 98 млрд руб. сроком на 53 дня привлек достаточное количество участников для полного размещения ресурсов. Ставка по итогам аукциона составила 8,33% против минимального установленного условиями значения 8,2%.

Сегодня рубль, вероятнее всего, продолжить демонстрировать укрепление. Тем не менее, риски того, что спекулянты могут вновь начать штурмовать границы ЦБ остается в случае усиления негативной риторики в отношении к России со стороны ЕС и США.

Облигации: Рынок продолжил консолидироваться

Вчера рынки чуть сбавили положительную динамику, однако последовавшие итоги заседания ФРС, а также дальнейшая неопределенность в отношении геополитики послужили ключевыми факторами, сдерживавшими движение инвесторов. В итоге спрос на длинном отрезке приводил к росту на 40-50 б.п. При этом обороты по сравнению с предыдущими днями чуть сократились.

В целом сегодня у продавцов появились новые поводы для продаж. Вчерашнее выступление госпожи Йеллен и рассуждения главы ФРС о возможном повышении ставок спустя примерно 6 месяцев после сворачивания программы количественного смягчения, то есть при сохранении существующих темпов уже в 1-2 квартале следующего года, значительно напугало инвесторов. Уже сегодня с утра большинство азиатских долговых бумаг показывает рост доходностей. Так, индийские бумаги на момент подготовки обзора показывают рост доходностей на 0,10 п.п. В целом сегодняшний день, учитывая эскалацию отношений с Украиной, может показать более негативную динамику.

Сегодня ждем негативной динамики.