Глобальные рынки: Участники глобального долгового рынка начинают демонстрировать активность

На глобальном долговом рынке, несмотря на слабый информационный фон, вчера можно было наблюдать рост активности участников. Так, если при открытии европейских площадок доходности десятилетних госбумаг Германии и Франции демонстрировали небольшой рост, то бонды Италии и Испании, напротив, продемонстрировали агрессивное снижение.

Примечательно, что на протяжении европейской сессии можно было наблюдать рот доходностей UST-10, которые достигли уровня 1,95%. Однако с открытием американских площадок доходности вернулись к уровню 1,91%.

На наш взгляд, в сегменте американского госдолга в ближайшее дни будет наблюдаться повышенная волатильность в ожидании решения ФРС относительно монетарной политики.

Сегодня мы ожидаем роста активности в сегменте американского госдолга.

Еврооблигации: В понедельник в суверенных евробондах прошли умеренные продажи. Russia-30 день завершала без сколь заметных изменений

В понедельник в суверенных евробондах прошли умеренные продажи. Так, длинные займы Russia-42 и Russia-43 теряли в цене 70-80 б.п. При этом Russia-30 день завершала без сколь заметных изменений в цене у отметки 118% (доходность 3,61%), хотя внутри дня впервые с начала месяца наблюдались продажи, но в итоге бумага вернулась к прежним уровням. Отметим, что нефтяные котировки вчера показывали постепенное снижение, опустившись ниже 65 долл. за барр. марки Brent. Кроме того, вчера ЦБ РФ по валютному РЕПО сроком на 1 год ужал предложение вдвое – с 1 млрд долл. (на прошлой неделе) до 500 млн долл., хотя спрос был в объеме 781 млн долл., что могло найти отражение в снижении котировок евробондов.

Корпоративные евробонды начали неделю разнонаправлено, при этом умеренное снижение (20-40 б.п.) можно отметить в длинных выпусках. В частности, хуже рынка были бумаги Газпром нефти, Газпрома, Евраза, Металлоинвеста, НЛМК, Уралкалия, VimpelCom.

Сегодня утром цены на нефть опустились ниже 64 долл. за барр., ослабив тем самым поддержку российскому сегменту. К тому же фактор валютного РЕПО, пошаговые ограничения по которому вводит регулятор, и короткая неделя перед продолжительными выходными у российских игроков могут продолжить нисходящий тренд.

Сегодня с утра поддержка со стороны нефтяных котировок ослабевает, а фактор валютного РЕПО и короткая неделя перед длинными выходными могут продолжить нисходящий тренд.

FX/Денежные рынки: Рубль продолжает сдавать позиции

В понедельник рубль продолжил демонстрировать ослабление позиций, игнорируя высокие цены на нефть на сырьевых площадках. Участники рынка начали отыгрывать ожидания относительно предстоящего решения Банка России. При этом сделанные накануне заявления Министра Финансов относительно сильного укрепления рубля усилили ожидания более агрессивного снижения ставки со стороны ЦБ. Следует отметить, что помимо самого решения ЦБ участники рынка опасаются неопределенности связанной с продолжительными выходными. По итогам торгов курс доллара установился на уровне 51,82 руб.

Сегодня на локальном валютном рынке, на наш взгляд, будет сохраняться высокая волатильность. При этом мы не исключаем, что при текущих уровнях цен на нефть рубль все же может продемонстрировать небольшое укрепление. В то же время, наиболее вероятный сценарий развития события сегодняшнего дня - это сохранение тренда на ослабление рубля в преддверии решения ЦБ и продолжительных выходных. Курс доллара при этом может находиться в диапазоне 52,0 – 53,5 руб.

На денежном рынке вновь наблюдается волатильность ставок МБК. Так, Mosprim o/n достигла уровня 14,52%. При этом вровень ликвидности сохраняется на комфортном уровне -1,45 трлн руб. В тоже время ЦБ был вынужден проводить аукциона однодневного РЕПО, как инструмент тонкой настройки, что может свидетельствовать о росте спроса на ликвидность, которая, как мы полагаем, могла пойти на покупку валюты.

Сегодня на локальном валютном рынке, на наш взгляд, будет сохраняться высокая волатильность. Курс доллара при этом может находиться в диапазоне 52,0 – 53,5 руб.

Облигации: В понедельник ОФЗ не показали единого тренда в движении котировок. Сдержанные продажи были в длинных бумагах, вероятно, перед решением ЦБ по ставке и в преддверии длинных выходных

В понедельник ОФЗ не показали единого тренда в движении котировок, сдержанные продажи были в длинных бумагах, которые пошевели на 30-40 б.п. – доходность установилась вблизи 10,97%. Игроки рынка находятся в ожидании заседания ЦБ РФ 30 апреля, кроме того, сказывается фактор короткой недели перед продолжительными выходными. При этом поддержка была со стороны нефтяных котировок.

Отметим, что рынок по-прежнему закладывает заметное понижение ключевой ставки ЦБ РФ, как минимум на 250 б.п. Если решение регулятора будет более консервативным – в пределах 100 б.п., рынок может краткосрочно скорректироваться, впрочем, дав возможность для покупок, а затем, вероятно, продолжит прайсить дальнейшее смягчение ДКП, учитывая сигналы регулятора на готовность снижать ставки до конца года.

Сегодня игроки рынка будут ждать параметров аукционов Минфина, нельзя исключать, что перед заседанием ЦБ РФ могут быть предложены длинные бумаги. Вместе с тем, приближение даты решения по ключевой ставке и завершение налоговых выплат, что снизит поддержку рублю, могут продолжить умеренные продажи в госбумагах, в том числе перед длинными выходными.

Сегодня Минфин объявит параметры аукционов. Приближение даты заседания ЦБ РФ и завершение налогового периода могут продолжить умеренные продажи в госбумагах, в том числе перед длинными выходными.

Корпоративные события

ТМК (В1/В+/-) привлекла кредит на 17,5 млрд руб.

Интерфакс со ссылкой на материалы ТМК сообщил, что ТМК и ВТБ заключили кредитное соглашение на 17,5 млрд руб. (около 340 млн долл.) с учетом максимально возможной процентной ставки по кредитам. Срок исполнения обязательств по сделке – 23 апреля 2018 г. Дата совершения сделки – 24 апреля 2015 г. Поручителями выступают ЗАО ТД ТМК и ОАО ВТЗ. В компании не стали комментировать сделку. Нельзя исключать, что привлеченные ресурсы ТМК может направить на рефинансирование короткого долга, который на конец 2014 г. составлял 764 млн долл., а с учетом погашения в феврале конвертируемого бонда оставалось 438 млн долл. Также средства ТМК могли потребоваться для реализации контрактов с госкомпаниями, поскольку широкой практики авансовых платежей с ними нет. Так, ТМК по авансовой схеме работает с Газпромом в рамках поставок труб для Силы Сибири – по данным СМИ, аванс составляет 40%, был предоставлен в обмен на 10% скидку. В случае направления кредитных средств на данные цели, вряд ли уровень долга ТМК вырастет, если только в моменте. Ранее компания заявляла, что ожидает снижения метрики Чистый долг/EBITDA с 3,7х в 2014 г. до 2,5х по итогам 2016 г. Скорее всего, новость не окажет заметной реакции в евробондах, движения котировок вероятно вместе с рынком.

МОЭСК (Ва2/ВВ-/ВВ+): первичное предложение

Сегодня МОЭСК планирует провести сбор заявок по облигациям серии БО-07 на 7 млрд руб., индикатив 1 ставки купона – 13,75-14,25% что соответствует доходности 14,22-14,76% годовых. Отметим, что по выпуску предусмотрена оферта через 3 года, а также call-option через 1 год по цене 100% номинала, учитывая тенденцию на снижение ставок, вероятность реализации эмитентом своего права довольно высока, поэтому срочность бумаги скорее 1 год. У МОЭСК в обращении имеется собственные выпуски близкие по дюрации, в частности серии БО-03, но ликвидность займа невысокая, тем не менее, его доходность в последнее время была в диапазоне 14,3-14,8%, то есть, новый выпуск предлагает индикатив на уровне рынка. В то же время на прошлой неделе была закрыта книга по бондам РусГидро (Ва2/ВВ/ВВ+) серии 09 на 10 млрд руб. с трехкратным переспросом, при этом доходность была определена на уровне 13,16% годовых к оферте через 2,5 года, что ниже уровня ключевой ставки ЦБ РФ в 14%. Инвесторы, очевидно, закладывались на дальнейшее ее снижение регулятором, в том числе уже 30 апреля. МОЭСК, в свою очередь, предлагает премию более 120-140 б.п. к итогам сделки РусГидро, что отчасти оправдано, учитывая различия в специфике и рисках бизнеса компаний (генерации и сетей), при этом их кредитные метрики по итогам 2014 г. были схожие. В целом, индикатив по новым бондам МОЭСК может представлять интерес с расчетом на дальнейшее смягчение ДКП ЦБ.