Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Сегодня на фоне снижения доходности UST-10 ожидается сохранение умеренно-позитивных настроений в российских еврооблигациях


[13.01.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Комментарий трейдера:

Облигации: Слабые данные по payrolls в пятницу при снижении доходности UST'10 до 2,86% годовых создают благоприятную конъюнктуру для рынка ОФЗ. Большинство долговых рынков ЕМ позитивно отреагировало на снижение градуса напряженности относительно дальнейшего tapering. На российском рынке сегодня ждем роста активности торгов при попытках восстановления рынка ОФЗ.

Глобальные рынки

Данные с рынка труда США стали поводом для роста активности на глобальных площадках.

В первой половине пятницы глобальный долговой рынок пребывал в ожидании публикации блока статистки с рынка труда США. Кроме того, инвесторы продолжали оценивать речь главы ЕЦБ, озвученную на пресс-конференции по итогам заседания регулятора. Отметим, что доходности ключевых бумаг европейского региона в рамках дневной сессии не демонстрировали особо выраженной динамики, удерживаясь на прежних уровнях. Согласно опубликованным в пятницу данным, уровень безработицы, следует отметить, снизился до минимального значения с начала 2009 года и достиг 6,7%, при этом количество вновь созданных рабочих мест не оправдало надежд инвесторов, что стало поводом для появления на рынке предположения о том, что ФРС вряд ли примет решение об очередном шаге по сворачиванию мер монетарного стимулирования на ближайшем заседании. Доходности десятилетних UST по итогам недели снизились до уровня 2,8579%, что является минимальным значением с момента объявления ФРС решения о начале сворачивания программы QE.

На глобальном валютном рынке в пятницу наблюдалась более интересная картина. Вслед за коррекцией пары EUR/USD в четверг на заявлениях главы ЕЦБ о том, что экономика региона, хоть и демонстрирует восстановление, риски при этом остаются весьма высокими, в пятницу европейской валюте удалось не только отыграть все снижение, но и укрепиться на уровне 1,367х. Так, данные с рынка труда США стали поводом для резкого ослабления доллара, что вкупе со снижением доходностей UST выглядит довольно иррационально. На наш взгляд, в ближайшее время следует рассчитывать на возвращение пары EUR/USD к уровню 1,362х.

Понедельник на глобальных долговых площадках будет проходить при низкой активности. Тем не менее довольно интересно будет наблюдать за развитием ситуации с доходностями UST-10.

Еврооблигации

Позитивная пятница на фоне статистики из США позволила Russia-30 вернуться к уровням ноября 2013 года по доходности, «подтянув» за собой остальные российские евробонды.

Начало года для российских еврооблигаций проходило в «боковике» вплоть до конца прошлой недели, когда в пятницу вышла статистика из США. Напомним, число занятых в США в декабре выросло на 74 тыс. при прогнозах роста на 197 тыс., но безработица упала до минимума за 5 лет - 6,7%, тогда как не ожидалось изменения с уровня 7%. Реакция рынков на статистику в итоге оказалась позитивной, поскольку сокращение темпов занятости снижает вероятность того, что Федрезерв в ближайшее время будет наращивать темпы снижения программ стимулирования. В результате UST-10, которая в последнее время держалась на уровне 3%, в пятницу опустилась до уровня 2,75%.

На этом фоне российские суверенные еврооблигации также ушли вниз по доходности. Так, Russia-30 закончила неделю на отметке 4,03%, где не была с ноября прошлого года. В итоге в цене Russia-30 прибавила за пятницу 53,5 б.п., Russia-42 – «+62,9 б.п.» Последнее создало позитивный фон и для квазисуверенных бумаг. Так, бумаги Газпрома выросли в цене на 50-90 б.п., еврооблигации ВЭБа – прибавили порядка 50 б.п. Основные движения проходили на «длинном» конце кривой.

Даже в бумагах ВТБ, где с понижением рейтинга от Fitch можно было ожидать негативные движения, мы увидели небольшой, но все же «плюс» в цене – до 24 б.п., в то время как в обязательствах РСХБ и Сбербанка – 20-35 б.п.

Сегодня на фоне последнего сильного снижения доходности UST-10 ждем сохранения умеренно-позитивных настроений в российских еврооблигациях.

FX/Денежные рынки

Рубль начал понемногу отыгрывать потерянные ранее позиции.

На локальном валютном рынке минувшая неделя завершилась на довольно позитивной ноте для рубля. Следует отметить, что 2014 год начался с сильной коррекции курса национальной валюты, обусловленной общим негативным отношением к рисковым активам, а также снижением стоимости нефти на мировых площадках. Тем не менее, на наш взгляд, первая торговая неделя на российских валютных площадках, проходившая при небольших объемах, может формировать неверное представление о тренде курса рубля. Возвращаясь к торгам пятницы, можно выделить, что во второй половине дня рубль начал демонстрировать укрепление. Представленные в начале американской сессии данные с рынка труда отразили довольно неоднозначную ситуацию. С одной стороны, уровень безработицы в декабре (составивший 6,7%) снизился до минимального уровня с начала 2009 года. С другой стороны, число вновь созданных рабочих мест вне сельского хозяйства оказалось существенно хуже прогнозов. Начавшиеся продажи долларов на глобальных площадках не обошли стороной и локальный рынок.

По итогам дня курс доллара составил 33,08 руб., а стоимость бивалютной корзины 38,54 руб.

На денежном рынке ситуация в целом выглядит весьма комфортно, тем не менее в ближайшее время она должна измениться в худшую сторону. Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах составляет 1,229 трлн руб. Ставки при этом опустились ниже 6 %, Mosprime o/n достигла 5,89%. Отметим, что средняя стоимость привлечения ресурсов у Минфина и ЦБ на 10.01.2014 составила 5,85%.

Сегодня пройдет первый в этом году кредитный аукцион под залог неликвидных активов от ЦБ сроком на 3 месяца. На наш взгляд, следует рассчитывать на уверенный спрос со стороны участников, которого будет вполне достаточно для покрытия предложения.

Сегодня, торги будут проходить при слабом информационном фоне. На наш взгляд, рубль сегодня может немного откатиться от достигнутых в конце прошлой недели уровней.

Облигации

Новый год для российского долгового рынка начался на малых оборотах и без особых движений. В пятницу на статистике из США в конце дня обозначился некоторый позитив.

Новый год для российского долгового рынка начался на малых оборотах и без особых движений. 9 января инвесторы были настроены довольно негативно, сохраняя в целом настроения декабря. Не добавил оптимизма и очередной отзыв банковской лицензии в начале года, что на фоне снижения цены на нефть и слабеющего рубля лишало инвесторов стимула для покупок.

Впрочем, прошлая пятница, начавшаяся также несколько негативными настроениями, закончилась на оптимистичной ноте. Напомним, в конце недели вышла статистика о занятости в США, которая позволяет надеяться на то, что Федрезерв не станет в скором времени наращивать темпы сокращения мер стимулирования. В итоге ОФЗ 26207 вслед за международными площадками прибавили 25 б.п. в цене по итогам пятницы против потери более чем на 50 б.п. в четверг.

Ждем, что сегодняшний день сохранит умеренно позитивной настрой конца пятницы при постепенно набирающих обороты торгах в связи с ростом активности инвесторов. Важной отметкой на этой неделе будет первый аукцион Минфина в среду.

Возможна негативная коррекция в бумагах ВТБ на фоне понижения рейтинга от Fitch в пятницу до «ВВВ-».

Умеренно оптимистичные настроения конца пятницы, вероятно, сохранятся и сегодня. Ждем постепенного роста объема торгов.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов