Конъюнктура глобальных рынков

Рынок труда США: смешанные данные за декабрь

Опубликованные в пятницу данные по рынку труда вполне оказались способны запутать объективную их оценку со стороны инвесторов. Прирост новых рабочих мест оказался на минимумах 2011 г., при этом безработица неожиданно снизилась с 7.0% до 6.7%. На наш взгляд, данные о приросте новых рабочих мест (NFP) рисуют более правдивую картину: в декабре рынок труда был слабее предыдущих месяцев, но это вовсе не означает, что впереди новый спад. Так, число новых рабочих мест составило в декабре всего 74 тыс. против, пересмотренных со значительным повышением, ноябрьских 241 тыс. Замедление темпов найма было отмечено в большинстве отраслей, при этом наиболее интересным выглядит его сокращение в строительстве на 16 тыс., а также сезонный рост в розничной торговле на 55 тыс.

Снижение уровня безработицы стало следствием не столько значительного роста NFP в предыдущие месяцы, сколько выбытием из числа рабочей силы почти 350 тыс. человек. Более того часть из тех, кто нашел работу в декабре (490 тыс.) смогли трудоустроиться лишь на условиях неполной занятости (93 тыс.) ввиду слабой экономической обстановки. Таким образом, продолжающийся процесс выхода на пенсию поколения «бэби-бумеров» продолжает создавать иллюзию более значительного улучшения ситуации на рынке труда США, тогда как в реальности условия для трудоустройства остаются не столь привлекательными.

Реакция рынков на эти данные была в ключе снижения вероятности дальнейшего сокращения мер количественного стимулирования со стороны ФРС. Евро укрепился к евро на полфигуры до отметки $1.3660, фондовые индексы США прибавили в среднем 0.5-1.0%, а доходности на дальнем конце кривой UST опустились на 7-12 бп.

Текущая неделе будет очень насыщена событиями

На текущей неделе волатильность глобальных рынков, вероятно, возрастет из-за огромного числа запланированных событий. Основными для инвесторов останутся экономические индикаторы. В США на неделе будут опубликованы данные о розничных продажах в декабре (вторник), данные по начальному строительству домов (четверг) и промпроизводству (пятница). Помимо этого, внимание рынков будет приковано к активной фазе периода публикации корпоративных отчетностей. Практически каждый день будет публиковаться по 1-2 отчету крупнейших банков США. Немаловажным будет и множество запланированных выступлений представителей ФРС, главным из которых будет речь главы Федрезерва Бена Бернанке в четверг.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка улучшились, на неделе стартует налоговый период

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в пятницу немного улучшилась на фоне щедрого предложения денег на аукционе репо с ЦЬ РФ, а также фактора сокращенной торговой недели. На рынке МБК кредиты на 3 дня обходились в среднем под 5.90% годовых (-15 бп). Междилерское репо с облигациями через выходные стоило в среднем 6.00% годовых (-30 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь 940 млрд руб. на 1 день при спросе в 1 003 млрд руб.

На текущей неделе стартует налоговый период декабря. В среду пройдет уплата страховых взносов в фонды, которая потребует из банковской системы около 280 млрд руб. Тем не менее, мы не ожидаем существенного ухудшения рыночных условий благодаря широким лимитам на фондирование банков в ЦБ РФ, а также поддержки со стороны бюджетного канала.

Рубль укрепился на фоне ослабления доллара на форекс

Торги на валютном рынке в пятницу были позитивными для рубля. Курс бивалютной корзины по итогам дня снизился на 14 коп. до отметки 38.47 руб. На настроения участников торгов оказывали влияние преимущественно внешние факторы, тогда как очередное расширение границ валютного коридора ЦБ РФ не привело к заметной реакции игроков. В настоящий момент диапазон $200-миллионных интервенций Центробанка располагается в переделах 38.20-39.20 руб. На внешних рынках сохранился оптимизм, связанный с мнением о том, что слабые данные с рынка труда США помешают ФРС сокращать объемы QE быстрыми темпами. В результате доллар начал сдавать позиции, предоставив рискованным активам пространство для роста. На текущей неделе ввиду насыщенности внешнего фона мы ожидаем усиления волатильности, однако предполагаем окончание недели на уровне 38.80 руб. по корзине валют.

Российский долговой рынок

Российский сегмент подорожал вслед за UST

Спреды суверенных евробондов в пятницу расширились в пределах 5 бп на фоне быстрого снижения ставок вдоль кривой UST. Тем не менее, ценовые итоги дня выглядели довольно внушительно. Котировки дальних RUSSIA42 и RUSSIA43 выросли на 60-80 бп, «тридцатка» прибавила более 50 бп. Корпоративный сектор фронтально дорожал, а котировки в среднем по рынку подросли на 25 бп. Заметно лучше рынка выглядели дальние выпуски Газпрома и ВЭБа, прибавившие в ценах 50-80 бп, выше по уровню кредитного риска сопоставимый результат показали бумаги FESCO (+60- 70 бп).

Активность на рублевом рынке низка, рост ставок незначителен

ОФЗ завершили неделю низкой активностью и отсутствием существенных ценовых изменений в преддверии публикации важных данных в США. Котировки дальних выпусков остались на отметках четверга, ставки на ближней дюрации, напротив, снизились на 5-8 бп. Активность в корпоративном секторе сместилась ближе к началу кривой, ставки ликвидных выпусков в пределах 2-летней дюрации подросли на 10-12 бп.