Глобальные рынки

Рынки в ожидании решения ФРС.

В понедельник на глобальном долговом рынке в рамках европейской сессии можно было наблюдать стабилизацию ситуации. После непродолжительного периода снижения доходностей в сегменте государственного долга, в понедельник ситуация изменилась. Ожидания, связанные с предстоящим решением ФРС США, заставили европейских участников на время взять паузу.

При этом на американских площадках, напротив, наблюдалось дальнейшее снижение доходностей. Так, UST-10 достигли уровня 2,22% в рамках американской сессии. Следует отметить, что на всех развивающихся рынка присутствуют признаки оттока капитала, который, по всей видимости, и является причиной роста спроса на UST.

Сегодня, на наш взгляд, на рынках будет сохраняться прежний сдержанный настрой.

Еврооблигации

В понедельник российские суверенные евробонды усилили снижение на фоне падения нефтяных цен и резкого ослабления рубля.

В понедельник российские суверенные евробонды усилили снижение на фоне падения нефтяных цен и резкого ослабления рубля. Негативная динамика на сырьевых рынках помимо фундаментальных факторов также была спровоцирована очередным обвалом китайского фондового рынка.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 просели на 125-155 б.п., Russia-23 – на 95 б.п., Russia-30 по-прежнему в боковике – цена 116,64%, доходность 3,73%. Корпоративные бонды также корректировались, теряя в цене в основном в пределах 35-65 б.п. Хуже рынка были длинные выпуски нефтегазовых компаний (Газпрома, НОВАТЭК, Лукойл), госбанков (Сбербанк, ВЭБ, ВТБ), а также ликвидные выпуски VimpelCom.

Сегодня с утра цены на нефть после очередной просадки находятся у отметки 53 долл. за барр. марки Brent, что вновь говорит не в пользу российских евробондов. Нельзя исключать, что нефтяные цены продолжат нисходящую динамику, к тому же по-прежнему сохраняется общее давление со стороны ожиданий по результатам заседания ФРС США 29 июля, по итогам которого регулятор может дать более четкие сигналы старта повышения ставки.

Сегодня на фоне подешевевшей нефти российские евробонды могут продолжить снижение.

FX/Денежные рынки

Налоговый период не оказал рублю ожидаемой поддержки.

При открытии вчерашних торгов национальная валюта продолжила демонстрировать ослабление позиций. Негативный тренд на сырьевых площадках не позволяет национальной валюте продемонстрировать хоть малейшую стабилизацию. При этом фактор уплаты налоговых выплат не оказывал рублю ожидаемой поддержки. В рамках дневной сессии курс доллара достигал уровня 58,87 руб. При этом уже после закрытия основной сессии можно было наблюдать дальнейшее снижение котировок нефти на сырьевых площадках, что продолжит оказывать давление на рубль в ближайшее время.

В рамках сегодняшних торгов мы ожидаем, что рубль может продолжить дальнейшее ослабление позиций. При этом курс доллара вполне может преодолеть уровень 60 руб. Снижение котировок нефти до уровня 53 долл. за баррель формирует негативны фон для рубля.

На денежном рынке, несмотря на уплату налогов, ставки пока удерживается на относительно низком уровне, тем не менее, можно наблюдать небольшой рост. Так, Mosprime o/n достигла уровня 11,83%. На наш взгляд, в ближайшее время ставки все же преодолеют уровень 12%.

В рамках сегодняшних торгов мы ожидаем, что рубль может продолжить дальнейшее ослабление позиций.

Облигации

В понедельник ОФЗ продолжили дешеветь из-за падения нефтяных котировок, вслед за которыми резко ослаб и рубль.

В понедельник ОФЗ продолжили дешеветь из-за падения нефтяных котировок и ослабления рубля. Ценовые потери гособлигаций преимущественно составили 35-90 б.п., в доходности кривая ОФЗ подросла еще на 15-20 б.п. до уровня 10,95-11%, в длине – до 10,9-10,95%.

Таким образом, рынок продолжил корректировать на фоне ухудшения конъюнктуры свои ожидания по ключевой ставке (снижение на 50 б.п.), что в большей степени соответствует текущей действительности. Впрочем, если ситуация на рынках не стабилизируется, а ФРС США по итогам заседания 29 июля дадут более четкий сигнал нормализации ДКП уже в сентябре, нельзя исключать, что коррекция в ОФЗ может продолжиться в расчете на паузу по снижению ключевой ставки уже со стороны российского ЦБ. Напомним, что ранее Банк России заявлял, что помимо внутренних факторов, также будет обращать внимание на внешние изменения, в том числе связанные с политикой ФРС. Вместе с тем, вчера замглавы Минфина М.Орешкин заявил в СМИ, что ведомство ожидает инфляцию по итогам 2015 г. уже ближе к верхней границе коридора 10,5-11%, то есть 11% при текущих ценах на нефть. При подобных оценках инфляции, скорее всего, потенциал для снижения ключевой ставки выглядит более ограниченным.

Сегодня Минфин объявит параметры очередных аукционов, нельзя исключать, что в условиях непростой конъюнктуры ведомство может предложить новые индексируемые ОФЗ, которые могут найти спрос игроков как инструмент хеджирования на фоне возрастающих инфляционных рисков из-за проявленной слабости рубля.

Сегодня ОФЗ могут продолжить умеренно снижаться на фоне подешевевшей нефти и слабости рубля.

Корпоративные события

Х5 (Ва3/ВВ-/ВВ) купила оренбургскую розничную сеть.

X5 Retail Group приобрела сеть СосеДДушка, состоящую из 100 магазинов в Оренбурге и Оренбургской области суммарной торговой площадью 36,7 тыс. кв. м. Приобретение увеличит присутствие Х5 в регионе почти втрое, говорится в сообщении компании. Большинство магазинов будет переведено на бренд Пятерочка, четыре станут Перекрестками. Интеграцию актива Х5 намерена завершить в ноябре. Компания не раскрывает сумму сделки.

Компания помимо органического роста активно использует сделки M&A: покупка СосеДДушки уже третье приобретение Х5 в этом году. Таким образом, ритейлер планирует опередить своего конкурента Магнит, играя на его территории, т.е. используя региональную экспансию. Отметим, что по темпам роста выручки Х5 это уже удалось, но по ее объемам компания пока уступает.